桂林三金：未来业绩增长点颇多

经历08年的大幅提价后，2010年三金片和西瓜霜将进入增量上升阶段，公司二线品种脑脉泰未来三年销售有望过亿，从而成为新的支柱性产品。预计公司2010-2012年EPS分别为0.88、1.08及1.34元，同比分别增长30%、23%及24%，对应PE分别为29、

23及19倍。故首次给予公司“增持”的评级，6个月目标价位30.8元。

分析师指出，公司一线品种2010年将进入增量上升阶段，未来增长点颇多。根据公司历史上三次提价经验，提价第一年通常是保价减量，第二年是报价保量，第三年则是增量上升。据此，分析师预计2010年公司的产品销量有望实现恢复性增长。中长期来看，三金片和西瓜霜的增长点颇多：其一，三金片进入了多个省份的基本药物增补目录，基层放量仍需观察；其二，西瓜霜产品系列丰富，产品均可实现较快增长。

此外，公司二线产品也已进入快速成长期，未来发展潜力巨大。脑脉泰是公司最有潜力的二线品种，有望成为下一个主导产品。公司将其定位为中风预防用药，该产品目前仍属于处方药，未来该产品将逐步过渡为OTC，从而成为双跨品种。眩晕宁的目标市场则定位于由椎基底供血不足、中枢神经系统异常，以及血压异常引起的眩晕症市场。分析师指出，伴随着公司不断加大二线品种的推广力度，脑脉泰及眩晕宁均有望在三年内实现销售过亿。