绝对底部：弱市中的108只预期股

　　绝对底部IV号：换手率+涨跌幅+业绩+重大预期叠加后的最后报告

　　108预期股

　　2149.42点，是A股上周触及的低点。

　　然而那些经过重重标准精选出来的股票正在发酵，酝酿。

　　它们经过了：换手率、涨跌幅、业绩以及未来预期的四维考量，108只核心股票是我们最后的结果

　　可攻可守

　　这是2011年的最后一周，也是理财周报“绝对底部”系列报道的收官之日。

　　前三期，我们从波动幅度、日换手率和机构持股比例三个维度筛选出仅为参考的子项股票池，而这一周，我们结合之前的标的，并加入重大预期指标进入最终的根目录。

　　一直在寻找底部个股

　　12月份前三周，股市“跌跌不休”，不断刷新股指新低，市场底至今依然难以预测。但这并不代表理财周报的逻辑偏离市场，因为我们的“绝对底部”并非针对大盘，其不仅难以判定，而且对于投资者意义不大。所以，我们一直在寻找处于底部区域的个股，经过大浪淘沙，它们的投资价值逐步显现。

　　习惯了右侧交易的投资者在当前的弱市中似乎失去了方向，即使超级优质股也难以抗衡场内外的一丝风吹草动。上周中国平安的260亿元融资一出炉便引发恐慌性砸盘，风声鹤唳已成常态。但在这样的背景下，换一种操盘思路或许才能看到希望。因此，我们前三期均以筛选过程的方式呈现，它们不是最终标的，而是逻辑方法。

　　大盘已横向盘整7个交易日，上周市场又传来地方社保和养老保险等长线资金即将入市以及欧美经济回升欧洲注资的利好消息，因此，一个新的低位平台出现。

　　弱市中的108将

　　在大盘暂时止跌的行情下，本期理财周报结合≤±5%波动幅度、≤1%日换手率，≥20%机构持股比例和具有重大预期四个指标，并同时根据外围与市场环境，剔除近一个月跌幅超大盘5%以上和前三季度业绩增长为负的个股，以及流通市值过大的银行股和政策压制的地产股，从而最终筛选出108只已具备投资价值的优质股。

　　近500只股票或出现在“绝对底部”之中，或出现在“沉默的筹码”之内，或出现在“机构王牌股”之列。而这108只“梁上好股”则是它们的交集。据理财周报统计的数据显示，其中符合以上三个条件的有21只，比如海南海药(000566.SZ)、千山药机(300216.SZ)、振东制药(300158.SZ)、罗莱家纺(002293.SZ)等，它们在大跌中坚持，甚至逆势而涨。

　　它们的估值回归，108只个股，动态市盈率在40倍以下的有91只，占比84%;30倍以下的58只，占比54%;20倍以下的也有21只，占比近20%。

　　108只股票，它们的流通市值仅有3016亿元，25亿元以下的占比60%。在目前“缺钱”的市场中，它们更受关注。

　　它们分布在15个行业中，结合大盘走势、宏观流动性、国家产业政策等各项指标，我们选择最具看点的医药生物、信息板块、商业消费、纺织轻工、化工交运、机械设备和建筑建材6个行业深入分析。

　　它们具有重大预期，它们是弱市中硕果仅存的优质股。

　　108只重大预期股：立讯精密通讯业务护航，大华定增项目增盈利2.5亿

　　108只股票中另一个扎堆的就是电子信息板块，信息板块覆盖了信息服务、信息设备、电子等细分领域共18只个股。其中不乏由于开拓新业务、收购、定增等举动存在重大预期的个股。

　　最近的通信板块活跃度明显提高，电子信息板块也历来是资金喜欢的，在政策的鼓励下。我们通过四维的方式来寻找弱势下可攻可守的股票。

　　它们或许就是底部的希望。

　　新业务护航

　　上市公司往往通过新业务打开新的利润增长点。新纶科技(002341.SZ)、立讯精密(002475.SZ)、捷成股份(300182.SZ)、华星创业(300025.SZ)便是这样。

　　今年前三季度新纶科技的净利润增长75%，成长性在18只信息板块个股中名列前茅。嘉实、银河旗下的基金在第三季度末新进新纶科技。

　　受益于食品洁净用房规范和新版GMP，新纶科技立足于电子领域并向生物制药和食品领域拓展。

　　生物医药领域，新纶科技开发的抑菌口罩已获得市场认可。此外，新纶科技新研究开发了针对医药行业的专用清洗工艺。

　　食品领域。随着食品工业洁净用房国家标准的发布以及洁净室行业市场规模的扩大，新纶科技将食品作为未来发展的重点。

　　立讯精密今年前三季度的净利润增长240%，是18只个股中盈利增长排行第二的个股，仅次于南京熊猫(600775.SH)。立讯精密全年净利润预增120%-150%。

　　第三季度平安信托、华润深国投信托等3家私募基金新进立讯精密。截至9月末，立讯精密的机构持股比例达32.5%。

　　立讯精密未来的一大业绩增长点在于通信连接器产品。立讯精密通过收购科尔通打入了华为、艾默生等国际通信龙头企业的供应链，并凭借产品的竞争力迅速得到下游的认可。未来几年通信连接器产品也将步入快速发展轨道。

　　捷成股份开拓的新业务是3D电视业务。它中标的央视3D频道将于明年1月1日正式开播。至此，2010年亚运会3D频道实验、目前在国内开展的两个3D电视测试项目以及此次央视3D频道实验的系统搭建均由捷成股份承担。

　　齐鲁证券分析师刘江啸预计3D电视业务在来年开始增厚捷成股份的业绩。

　　华星创业今年前三季度的净利润增长26%。华星创业之所以能在网优市场整体低迷的情况下逆势增长，最大的功臣是产品创新。

　　主要新服务、新产品天馈专项优化，室内覆盖和覆盖延伸专项优化，LTE网络测试优化，融合2G、3G、WLAN的网络测试平台Flywireless等均取得了良好的市场反响。

　　定增促增长

　　定增往往有助于公司的主业加速成长，是公司传递给资本市场的正面信号。

　　大华股份近一个月来股价的涨幅为8.4%，是18只信息板块个股中唯一实现股价增长的股票。11月5日-12月5日的日均换手率不足1%。

　　从业绩表现来看，今年前三季度大华股份的净利润同比增长52%。截至9月末，大华股份的机构持仓比例为24%，第三季度广发、华安旗下5只基金以及广发证券公司进驻大华股份。

　　12月12日，大华股份公告称拟非公开增发2550万股，募集资金总额不超过10亿用于“智能监控系统产品建设项目”和“浙江大华智网科技有限公司实施智能建筑安全防范系统建设项目”。

　　根据非公开发行股票预案，定增项目的实施将有利于公司完善产品线，做大做强主打产品，实现全产业链覆盖和持续研发优势，提高其在智能交通与智能建筑等领域的核心竞争力。

　　达产后，大华股份(002236.SZ)将新增414100套智能监控系列产品和年产788920套智能建筑安全防范系统产品的生产能力，预计可分别实现新增净利润20163.34万元和4854.29万元。

　　收购扩张

　　通过收购进行外延扩张在行业完整布局是上市公司一大利好。立思辰(300010.SZ)是典型案例。

　　11月8日立思辰收购了上海友网科技有限公司100%的股权。这是立思辰通过并购等方式快速发展的又一步。

　　立思辰的文件管理外包服务的重点在于文件的输出环节，其他更高价值的环节还有待开拓，以加速业务的延伸。

　　友网科技是主营文件输入环节的领先企业。收购友网科技后，立思辰就具备了为客户提供从文件(影像)输入到文件(影像)管理到文件(影像)输出的完整的办公信息系统服务。

　　前后端打通是重大的业绩利好。

　　据原来股东预计，友网科技未来三年将分别实现净利润3042万元、3955万元、3955万元。收购除了有助于打通业务链外，立思辰还可以与友网科技共享客户资源，进行交叉销售，提升市场份额。

　　今年前三季度立思辰实现净利润4100万元，同比增长40%。截至三季度末，立思辰的机构持股比例高达33%。

　　自11月以来的立思辰股价波动区间一直小于大盘波动区间，在近期大盘猛烈下跌的过程中，也体现了自身的抗跌性。

　　产业资本回购增强市场信心

　　如果说大单给予公司未来增长的强大动力而被看好，那么公司高管增持自家公司股票的效果更加立竿见影。

　　近日蓝科高新(601798.SH)的高层集体购入公司股票。12月7日，蓝科高新公告称公司副总经理王宏于11月25日、28日以自有资金约31万元购买公司股票2.45万股，并承诺本次购买的股票从公告日起锁定一年。此前公告显示，包括董事长在内的6名高管购买公司股票合计22.85万股，合计金额约293万元。

　　蓝科高新今年6月22日正式上市，到了第三季度前十大流通股股东席位已被7只基金和1只保险产品占去，机构持股比例合计31%。

　　作为石化节能装备龙头，蓝科高新今年前三季度新签订单7.24亿元，同比增长34%，已达到去年营业总收入的112%;实现净利润9539万元，同比增长44%。若按照这种态势发展，未来将有充足的订单支撑蓝科高新的业绩。未来随着13.9亿的“重装石化装备及空冷设备研发制造”募投项目逐步达产，按照招股书测算，每年将新增11.97亿元的销售收入和2.3亿的净利润。

　　除了节能装备这一主业外，蓝科高新还新开拓了检测业务。天宫一号和神舟八号飞船舱壁的相关检测工作就是蓝科高新负责的。半年报显示，蓝科高新的检测业务增长了152%，毛利率提升至77%，以不足7%的营业收入占比贡献了超过13%的毛利。检测业务有望成为蓝科高新新的利润增长点。

　　股权激励锁定业绩

　　相对蓝科高新的回购股票，伟星新材(002372.SZ)和广田股份(002482.SZ)的股权激励同样留给市场良好的预期。

　　12月9日，伟星新材的1000万份股权期权计划终于敲定。行权期为未来三年，行权价为17.39元。行权条件为2011-2013年净利润增长不低于15%、30%、45%，加权净资产收益率分别不低于1新华百货称雄大西北，海宁皮城构筑起行业高墙(田小蕾)

　　商业百货进入平稳增长期，电商威胁，有行业壁垒的才能越发冲出重围

　　今年7月份CPI到达峰值6.5%，此后随着CPI走低，商业零售的营业收入和净利润增速也慢了下来。

　　其实众所周知，慢的不仅是增速，还有零售消费行业的若干股票价格。哪怕这些公司今年将保持100%的净利润增长，2012年仍有希望增长50%，但投资者仍然不感兴趣。

　　专业经营皮革市场的海宁皮城2011年净利润预增95%-125%，2012年券商预计增长50%以上，但海宁皮城的股价仍然安然不动，动态市盈率只有26倍，甚至在过去的三个月跌掉10%的股价。

　　对经济形势低迷的悲观预期和对大盘继续探底的忧虑已经使得投资者错杀了许多优秀公司，纷纷离场积蓄力量，等待抄底。

　　殊不知，割肉也要讲求投资艺术，即使对同一行业的上市公司，仍需辨明真伪。在商业零售这个依赖消费增长的行业里，绝大多数的上市公司已经失去了快速增长的动力，业绩无法爆发也无法继续高速增长，原因是大部分商场超市没有内生增长也无外延扩张，单纯依靠国内消费自然增长的时代已经成为过去，甚至在电商的步步紧逼之下，实体类商超的市场占有率已经开始受到冲击。

　　商超竞争“零和博弈”

　　湘财证券研究所统计，网购占社会总额的比例已从2007年的1%增加到2010年的4%，这一数字在2011年将会有更加显著的扩大，而消费者群体明显的购物现象表明，网购已经不仅局限于标准化和低端产品，一些大型电商如京东商城对奢侈品频道的上线和专业奢侈品网站的设立，对传统商超已经形成合围之势，未来黄金、白银、钻石、高级化妆品都已经被电商列在销售之列。

　　在这场几乎是零和博弈的游戏当中，传统的商超连锁单纯依靠自己新设店面已无法满足公司持续高速增长，收购兼并反而成为另外一条出路，上市公司利用资金优势收购当地较小商超，利用规模优势迅速吸收合并，既能减少新建店面带来的连续亏损风险，还能实实在在减少竞争者，可谓一举两得，只不过这样的机会并不多。2011年永辉超市收购北京易买得，新华都收购杭州易买得，2008年物美集团收购宁夏新华百货，都是外延性扩张的优秀典范。但可惜的是，这样的机会并不多，最后能够通过要约或者协议收购成功的案例就更加少了。

　　新华百货称雄大西北

　　于是，新华百货这种地处宁夏，下一步将要辐射内蒙古的边远连锁商超占尽了优势。首先是位置偏远，不同于东部人口密集的区域，电商受物流配送范围的限制，近几年内还无法对新华百货所在地区构成冲击，在地理位置上来说，新华百货仍然具有一定的壁垒。

　　其次是，新华百货在原有百货业务的基础上，利用大股东物美超市的成熟经验，在生活超市和便利店业务不断发力，成为新华百货未来最具希望的业务板块。新华百货上半年新开大卖场2 家，生活超市3家，便利店10家。超市部分收入8.02亿元，同比增长54.34%;百货收入11.59亿元，同比增长19.85%;超市增速明显快于百货。下一步，新华百货计划每年10家店，从公布的租金水平看，新店并未构成公司经营压力。

　　不过，新华百货在西北地区称雄的经验无法复制到东部来，东部地区商超只能通过错位经营或渠道下沉等差异化竞争战略谋利。据刘飞烨分析，天虹商场通过社区百货这一错位经营战略实现打破区域割据的目的，天虹在向外扩过程中，通过社区百货与区域内的强劲竞争对手形成错位经营，面临的竞争压力相对较小，可实现门店的盈利，一旦第一家门店开始盈利之后，就会开设第二家、第三家店，扩大销售规模，实现规模优势，以后开设的门店的培育期会逐渐缩短;文峰股份通过将渠道下沉到竞争对手尚未涉足的县级市，抢滩市场空白，在县域内积极布点，实现快速发展。

　　这种差异化的竞争短期内确实起到了促进上市公司盈利的作用，天虹商场前三季度净利润增加33%，2011年净利润预增25%-50%;文峰股份前三季度净利润增加25%。只不过，差异化的策略能否形成壁垒却难以判断，天虹百货做社区百货的战略思想早在多年前物美超市建设便利超市时就有应用，而且天虹百货的策略能否不断的成功复制也让人存疑。

　　更大的疑问来自对文峰股份的担心，首先是文峰股份渠道下沉抢滩空白市场的单店盈利时间在四线城市难以控制，往往多年苦心经营却客流量稀少;其次是文峰股份2011年借助国际金价上升，黄金销量猛增增厚了业绩，但如今美元升值导致黄金降价，销量大幅下滑，黄金销售所贡献的利润在未来几年都会少于2011年度;最后是文峰股份对商业地产的涉入，利用新上市募集资金开始自建商业地产的道路，美邦服饰在2008年上市之后已经走过一次，其购买商业地产所产生的均摊费用在最初几年严重拉低了公司的每股收益，而当前严厉的地产调控政策更加增加了文峰股份商业地产项目的不确定性。

　　海宁皮城壁垒高

　　与上述几家商超门槛较低对比，海宁皮城的公司壁垒要高上许多。

　　海宁皮城是“海宁中国皮革城”的举办者和经营者。公司主要从事“海宁中国皮革城”市场商铺及配套物业的销售、租赁，致力于整合皮革产业价值链的上下游，在皮革制品生产、营销和交易等环节向生产商、经销商、代理商、消费者和采购商等提供配套服务。2010年公司营业收入为10.2亿元，归属上市公司股东的净利润为2.5亿元。

　　前三季度净利润3.5亿，同比增长112.57%，新商场新乡海宁皮革城也顺利开业。

　　该市场是中原经济区规模最大的皮革专业市场，也是海宁中国皮革城实施外拓战略以来首次在大中城市开办“销地型”市场。

　　瑞银证券彭子姮一直以来十分看好海宁皮城，认为海宁皮城的外扩本质上是在帮助生产企业建立渠道，与厂商共同分享原渠道商的利润，站在厂商角度思考问题，在本地积极处理原料和品牌难题，在外扩中帮助解决渠道问题。

　　0%、11%、12%。今年前三季度伟星新材的净利润增长35.74%，加权净资产收益率为11.02%，2012年的行权条件有望达到。

　　截至12月22日伟星新材的收盘价为16.03元/股，接近于行权价。值得注意的是，伟星新材的12月22日的市盈率仅为17倍，向下的风险有限。

　　无独有偶，12月10日广田股份公告1190万份股票期权授予登记完成。该股权激励计划也分三期行使，行权价为32.78元。

　　与同行相比，广田股份的行权价高于洪涛股份和金螳螂(002081.SZ)，利润增长要求与亚厦股份(002375.SZ)相近，加权净资产收益率要求比亚厦股份稍低，期权数量在这四家公司中居首。业内认为在宏调背景下，股权激励计划更加彰显了广田股份对未来发展的信心。