业绩“卸妆”戳破次新股“高富美”泡沫

　　185家公司业绩今不如昔市值蒸发过半

　　业绩频频变脸

　　2009年新股恢复发行之后，大批中小公司涌入创业板和中小板，凭借高成长性、新兴产业等特质，受到市场投资者的欢迎，高价发行久烧不退。不过，今年以来国内经济形势出现了明显的变化，投资减速和需求下降犹如一场冷风，不仅让上市公司单季度净利润增速可能继续放缓，也让“09后”公司的高成长风险集中爆发。

　　截至7月17日，1459家上市公司披露了业绩预告或业绩快报，其中，449家公司预减、233家公司预计亏损，二者合计占预告公司总数的比例为46.74%。在新老交织的预告公司中，2009年之后上市的A股公司并没有体现出资本充裕、募投项目相继投产等优势，反而成为了业绩滑坡集中的板块，预减和预亏公司占“09后”预告公司的比例为47.2%。

　　向日葵(300111)的证券简称充满着阳光和朝气，2010年8月戴着光伏概念的光环登陆创业板，首发市盈率近75倍。然而，时间仅仅过去两年，招股书中“实现公司在太阳能电池行业做大、做强的目标”就成了空谈。财务数据显示，向日葵上市元年净利润同比翻番，2011年同比下滑86.14%。到了今年上半年，向日葵直接跌入了亏损公司的行列，公告预计“净利润约为-1.6亿元至-1.7亿元”。

　　高成长期待与巨额亏损的反差如此强烈，势必造成二级市场的剧烈波动。向日葵复牌之后，7月16日跌停，17日大跌8.9%。通过梳理上市之后的经营情况，像向日葵一样业绩一年不如一年的公司并不在少数。

　　统计显示，94家2009年-2011年期间上市的公司，出现了2010年业绩同比增长、2011年业绩同比下滑、2012年中期预计亏损或业绩同比下滑幅度扩大的情况。另外，91家2011年之后上市的公司，出现了2011年业绩同比增长，2012年中期预减或预亏的情况。这两类公司共同的特征是，尽管上市前符合十分严格的上市条件，生产经营呈现旺盛的增长势头，然而上市之后却连年下滑，甚至跌入了亏损的泥沼中。

　　晶盛机电(300316)堪称“变脸”最快的公司。在2012年5月登陆创业板时，晶盛机电有着一份十分漂亮的“履历”，2010年净利润同比增长110%，2011年同比增长157.76%，即使是业绩水平相对一般的今年一季度，仍然实现了净利润同比增长74.99%。让人意外的是，上市不足两个月，晶盛机电发布了一份“净利润同比下降0%-20%”的中期业绩预告，财务指标瞬间由增转降。猝不及防的投资者显然被这颗业绩地雷伤得不轻，在6月18日-7月17日的一个月间，晶盛机电股价从40.06元，跌至26.13元，跌幅近35%。

　　概念神话破灭

　　即使在高价发行最盛行的时候，百倍首发市盈率仍然是可望而不可即的事情。世纪鼎利有幸成为了凤毛麟角的17家公司之一。在运营商铺天盖地的广告轰炸下，3G逐渐走入人们的生活，巨大的成长性和想像空间让世纪鼎利被誉为“正宗的3G概念股”，首发市盈率达到123.94倍。

　　上市两年半之后，3G概念并没给世纪鼎利带来质的飞跃。翻看财务报告，2009年净利润同比增长185%，2010年同比增长70.14%，2011年同比下降53.33%。到了2012年上半年，世纪鼎利公告称：“净利润约523万元-1569万元，下降70%-90%”，几乎处于微利水平。

　　概念神话破灭的并非只有世纪鼎利。2010年一级市场申购曾经创造了众多领域里的“第一股”，坚瑞消防(300116)就被冠以“消防”概念第一股，首发市盈率高达76.85倍。2012年7月11日，坚瑞消防发布公告，预计上半年净利润亏损750万元-900万元。而在上市的2010年，坚瑞消防仍能维持同比增长11.01%的业绩水平，2011年则变为同比下降51.24%。在最新的业绩预告中，坚瑞消防称：“净利润下滑的主要原因是由于公司销售收入增加未能弥补因产品单价下降、费用增长以及利息收入减少而带来的利润降低。”

　　透过形形色色的公告可以看到，当年各种“第一股”的概念只是一种发行“题材”，如果真的具有垄断地位和技术优势，又怎么会有价格下降和费用支出无法弥补的担忧呢?

　　在185家业绩坐滑梯的“09后”公司中，这样的例子还有很多。比如，随着奥运会、世博会、世界大运会的相继举办，近些年国内安防需求大幅增加，英飞拓、迪威视讯等公司在上市时被给予了很高的期待，首发市盈率分别为99.63倍和77.7倍。然而，今年中报预告显示，英飞拓预计上半年亏损1200万元-1600万元，迪威视讯预计净利润同比下降12%-28%。尤其是英飞拓，2010年业绩提升、2011年业绩下降、2012年中期亏损，迅速实现了上市和退市概念的衔接。

　　市值财富腰斩

　　今年以来，在经济增速放缓的背景下，A股市场整体走势低迷，尤其是估值水平偏高的中小盘股票跌幅更大一些。那么，业绩因素到底对二级市场有多大影响?预亏和预减的业绩地雷对股价会有多大伤害呢?

　　统计显示，2009年以来A股市场共计有840多家公司实现上市，上市首日市值合计6.68万亿元，2012年7月17日收盘市值合计4.79万亿元，期间市值损失幅度为28.24%。

　　与之相比，业绩不断下滑的“09后”公司面临的财富缩水更加严重。数据显示，185家公司上市首日市值合计9896亿元，2012年7月17日收盘市值合计4630亿元，期间市值损失幅度为53.21%。以上市首日为基准计算，市值随着基本面的逐渐恶化，损失了一半以上。

　　上面提到的坚瑞消防于7月13日发布了业绩预告，当日股价跌停，次日下跌9.75%。以7月17日收盘价9.70元计算，坚瑞消防相比于上市首日已经累计下跌了78.48%。

　　雅致股份(002314)7月12日公布业绩预告修正公告，预计净利润亏损800万元-1000万元;此前预计为净利润同比下降60%-90%。虽然雅致股份在公告中做出了解释，亏损原因是今年以来国内房地产及基础设施建设增速下滑，市场需求放缓在第二季度更为明显，导致集成房屋项目订单未达到预期。然而，在二级市场中，雅致股份仍然难逃跌跌不休的境地，相比于上市首日，雅致股份已经累计下跌了75.01%。

　　中报业绩预告不仅揭去了一些次新公司的成长性“面纱”，也加速了这些估值偏高股票的价值回归。统计显示，剔除业绩为负的上市公司，824家“09后”公司的算术平均市盈率为35.83倍，较上市首日的57.14倍大幅回落。