证监会发出重磅救市信号 蓝筹股迎来逢低介入机会

　　证监会：上市公司特别是破净公司有义务回购股票

　　证监会有关部门负责人近日表示，我国上市公司，特别是“破净”又有增长潜力的公司，有义务回购股票。

　　上述负责人表示，“回购股票没有任何法律障碍。”监管部门支持、鼓励现金条件许可的上市公司回购自己的股票，也支持大股东增持。

　　“巴菲特的公司股价之所以高，是因为他认为价格不合理时就回购，因此他的股份始终在减少，而股价越来越高，通过这种方式来保护广大投资者利益。”上述负责人表示，在目前市净率、市盈率低的情况下，无论是从保护投资者权益还是维护上市公司自身利益出发，现金条件许可的上市公司有义务回购股票，回购后可依法注销，也可依法奖励职工。

　　北京大学光华管理学院金融系主任刘玉珍表示，当股市低迷时，公司采用回购方式释放正面信息，表达公司管理层认为股价过低及看好公司未来业绩的讯号，在国外很多市场，一般来说上市公司在回购股票后其股价表现都非常好。

　　“我个人非常支持上市公司推出回购计划。”刘玉珍说，“但是在执行回购计划时，需有一个有效的监督管理机制，使回购执行方式更透明，让大家了解回购计划过程。”

　　海通证券(600837)首席经济学家李迅雷表示，总体来看，回购对股市影响应是正面的，有利于估值水平提升。具体来看，回购对股价影响可从以下几方面来分析：首先是回购数量规模有多大;第二是在允许回购条件下，上市公司是否有充足现金回购股票;第三，回购后业绩能否得到提升，最终还是取决于上市公司盈利状况改善。

　　分析人士认为，上市公司回购股票，可提升每股收益水平和股票价值，直接起到稳定股价作用，这对投资者来说无疑是利好。

　　刘玉珍认为，回购股票是给股东适度回报。相对于分红，公司回购股票没有扣税问题，这是非常有效的激励机制。此外，当公司股价过低时，回购对适度提升投资者信心，是非常重要的方式。

　　李迅雷表示，除奖励职工、对高管进行股权激励外，公司治理结构可通过回购方式得到一定改善。

　　证监会鼓励大股东增持上市公司的股票

　　近日，有私募公开呼吁股价跌破净资产的银行进行回购操作。中国证监会有关部门负责人日前对此回应表示，证监会支持鼓励上市公司回购本公司股票，也支持大股东增持上市公司股票。“有条件的公司从保护股东利益的角度出发，也有义务回购股票。”他强调说。

　　近日，陕西创赢投资向其持股的5家破净商业银行发函，要求破净银行在每股净资产以下回购并注销自己的股票，并呼吁破净银行股东同时发函给公司董事会要求回购股票。对于上市公司回购股票，证监会明确表示支持。“在现在多数股票市净率、市盈率这么低的情况下，上市公司无论从保护投资者权益出发，还是从公司自身出发，只要现金条件许可，我们是支持鼓励回购的。上市公司回购股票没有任何法律障碍。”这位负责人说。

　　目前，16家上市银行中已有浦发银行(600000)、华夏银行(600015)、交通银行(601328)等破净，而另有多只银行股则徘徊在破净边缘。上述私募在要求相关破净银行回购的同时，还建议相关银行用自有资金回购股票后实施注销。这样做，一是可提振股价，二是在净资产下回购股票实施注销亦可提高每股净资产和每股收益。

　　对于这样的建议，证监会也予以力挺。“上市公司回购的股票可以依法注销，也可以用来奖励职工。巴菲特的公司为何股价这么高?因为他觉得股价低了就回购。流通股份减少，股价就越来越高，通过这种方式维护投资者利益。”上述证监会有关部门负责人说。

　　这位负责人强调：“在当前市场比较低迷的时候，上市公司特别是破净的、有增长潜力的上市公司，只要有条件，从保护股东和投资者利益的角度，有义务去回购股票。”

　　在国际市场，回购是上市公司面对熊市最好的自救之举。因为回购可以减少股本，增厚每股收益，可以作为维护股价的工具。股价上去了，也等于是向股东发放股利。在境外上市的公司，在股价较低的情况下，也通过回购股份稳定股价，如、盛大等，乃至波司登、联想集团等都有过回购行为。

　　此外，对于大股东增持上市公司股份，证监会也一样给予支持和鼓励。“现在很多股票分红比银行利息还高，不仅对投资者是机会，对大股东也是机会，实际上，大股东也有责任、有义务去增持，法律上也没有障碍，当前监管部门对此也持支持态度。”该负责人说。

　　“破净”蓝筹股仍存三大疑虑

　　在指出当前股指存在恐慌性下跌的同时，证监会有关部门负责人表示，A股市场目前的股息率水平与发达国家市场差距并不大，一些蓝筹股的股息率甚至高于标普500。其中特别提到6只蓝筹股的股息率：大秦铁路2011年股息率达到4.69%，按7月31日收盘价计算的股息率更是达到5.91%;中国银行2011年股息率为5%，7月31日的股息率为5.35%;工商银行2011年股息率为4.34%，7月31日的股息率为4.9%;中国石油去年股息率为3.55%，7月31日的股息率为3.9%;中国石化这两个数据分别为3.2%和3.8%;长江电力分别为4.02%和3.89%。

　　值得注意的是，上述6只蓝筹股中的多个，前不久被有的媒体列入A股市场“十大财富毁灭机器”。该项统计称，中国石油、中国石化、工商银行、中国人寿(601628)、中国神华(601088)、中国银行、中国平安(601318)、中国铝业(601600)、招商银行(600036)、中国远洋(601919)等10只个股最近五年中共计蒸发市值逾12万亿元。其中，中国石油堪称史上最大“财富毁灭”公司，上市以来大跌累计毁灭掉的财富高达5.7万亿元。

　　正如有关人士指出的，蓝筹股“破净”，一方面显示出市场的非理性，另一方面也显示出不少股票投资价值凸显。可现在的问题是，投资者对“破净”蓝筹股的兴趣不大，至少存在三大疑虑。

　　其一，“破净”及股息率高于存款利率体现出中长期投资价值，并不等于股价迎来反转，调整由此画上句号。尽管证监会2月中旬以来多次表态蓝筹股具备罕见的投资价值，但不少蓝筹股还在跌创新低，没有表现出抗跌性。

　　其二，不少蓝筹股的基本面被阴云笼罩。以大秦铁路为例，国内煤炭需求低迷，秦皇岛港煤炭近期价跌量缩，引发市场对大秦铁路运能利用率下降的担忧。5至7月，上证指数累计下跌12.21%，而复权后的大秦铁路跌去15.53%。银行股的回调同样不是无缘无故，与投资者担心降息及利率市场化导致利差收窄有很大关系。

　　其三，部分蓝筹股较难在大盘上涨过程中获得相对收益。以上述6只蓝筹股为例，在以往大盘反弹中时常表现滞后。2009年，上证指数上涨78.79%，但复权后的中国石油和大秦铁路涨幅分别只有38.58%、32.17%。再以今年1至2月为例，上证指数反弹10.42%，而大秦铁路、中国石油、中国银行、长江电力、工商银行、中国石化等分别只是反弹2.14%、8.01%、5.14%、2.67%、4.48%、6.13%，全部跑输大盘。在部分投资者看来，既然蓝筹股往往跑不赢大盘，对A股见底的看好，与其买入蓝筹股，还不如买入指数基金，可避免遭遇“赚了指数不赚钱”的尴尬。

　　蓝筹股本该是“摇钱树”，有的公司号称“亚洲最赚钱公司”，却成为了“财富毁灭机器”。面对赔钱效应而不是赚钱效应，投资者如何对高股息率感兴趣?中国石油是A股公司现金分红的榜样，可若其不能用股价证明投资价值，股息率仅仅是摆设，分红只是对持股成本为1元多的大股东具有高回报。在48元上市首日价套牢的投资者眼里，中国石油则是“有生之年最不可能解套的上市公司”。

　　当然，管理层强调蓝筹股投资价值的本意是好的，旨在引导理性投资和价值投资。同时提醒投资者，蓝筹股不会只跌不涨，底部不再遥远或已经到来。拿“破净”的交通银行(601328)来说，7月25日最低触及4.15元，财政部、社保基金等仍将以4.55元的增发价格认购，显示出目前股价具有明显的安全边际。即便4.15元不是交通银行本轮调整的最低价，但基本上处于跌无可跌。正因为此，交通银行截至7月31日的收盘价反弹了5.54%。