新兴市场资金流入势头凶猛 四大经济体被看空

　　新兴市场资金流入势头凶猛 中国、巴西资金流入量或明显增加

　　尽管今年以来的地缘政治局势一度打击了投资人对一些新兴市场的热情，但专业机构的报告显示，今年新兴市场资金流入的势头依然凶猛，预计今明两年的流入金额可能都将超过1万亿美元。其中，流入中国和巴西的资金或明显增加。专业机构提醒，大量的资金流入将给这些国家带来通胀和资产泡沫风险。

　　根据国际金融协会(IIF)周三公布的报告，2011年流入新兴市场的民间投资资金可能达1.041万亿美元，超出先前预估的9600亿美元。明年新兴市场资金流入总量预计为1.0564万亿美元。报告指出，之所以上调预估，主要是考虑到流入中国和巴西的资金明显增加，超过了投资者从埃及撤出的资金。

　　报告指出，随着全球经济复苏，中等收入国家的资金流入水平迅速回升。IIF总裁达雷华在报告发布会上说，新兴市场的高资本流入量反映了这些经济体在全球经济中的重要性上升，以及这些国家经济的稳健增长。总体而言，这些资本流入对全球经济增长发挥了非常积极的贡献，其中大约40%是外国直接投资。

　　值得注意的是，大量的资本流入，也给新兴经济体带来了巨大的政策挑战，特别是对那些已经面临通胀压力和资产价格上涨等挑战的国家。

　　IIF也提醒说，未来几年，资金涌入新兴市场的势头可能放缓。IIF宏观经济分析部副主任劳森表示，由于新兴市场要抵御经济过热，近期这些国家与发达经济体之间的息差将会扩大，但随着发达经济体的政策正常化步伐加快，新兴与发达市场的息差将会逐步收窄。

　　四大经济体被看空 大公下调美英法日评级

　　几大发达经济体近日连续被大公国际下调信用评级，昨日，大公国际将日本国的本、外币国家信用级别从AA-/AA下调至A+/AA-，此次级别调整反映了日本国家债务偿付能力的下降趋势。

　　就在前日，大公国际将法国本、外币国家信用等级列入负面观察名单，并表示将密切跟踪法国中央政府偿债能力的变化,及时做出级别调整。更早一些时候，大公还将英国本、外币国家信用等级从AA-下调至A+,偿债能力展望为负面。并将美国本、外币国家信用等级由AA调降至A+，展望均为负面。

　　中国银行国际金融研究所副所长宗良评价认为，就目前这几大经济体的表现而言，适当下调评级是合理的。他认为，虽然目前大公的影响力不及三大国际评级机构，但作为中国本土评级机构发出的声音，有一定积极意义。

　　大公判断日本国家债务偿付能力持续下降的原因有几方面。

　　首先，政治体制导致的政府领导人频繁更迭，难以形成领导国家的核心力量，政治体制并没有转化为管理国家经济的优势，体制约束下的日本政府对国家经济的治理能力难以实质性提升，对日本经济发展将形成长期负面效应。

　　其次，国内外的宏观环境使日本经济在较长时期内失去增长动力。大公认为，全球性通胀降低了国际实际消费能力，推高了日元价值，不利于形成日本经济增长的外部推动力。日本大地震及核辐射对已十分脆弱的内生性经济增长能力是一个巨大的冲击，依赖内需推动经济恢复的前景暗淡。并预计2011-2015年日本的平均经济增长为 1.4%。

　　与此同时，大公认为日本政府长期推行零利率的宽松货币政策，已没有利率政策空间;政府收不抵支的财政状况，除增加债务外已不具有增加政府投资，刺激社会消费的经济实力，日本经济已进入政府有效投资的短缺时代。

　　大公认为日本政府财政收入不会有明显改善。并预测日本中央政府2011-2015年非债务财政收入平均增长2.1%，比2010年增长11.2个百分点。缺乏财政收入支撑，必然增加政府偿债风险。政府财政赤字压缩难度较大，对债务收入的依赖程度进一步加强。

　　大公预计2011-2015年日本中央政府财政支出仍将平均维持在国内生产总值的20%左右，期间累积财政赤字将达到国内生产总值的35.3%。并预计2015年日本各级政府的债务将达1275.5万亿日元，占国内生产总值的比重为249.8 %。日本家庭储蓄率的下降趋势和金融部门对持有国债偏好的下降都将不利于政府债务收入的稳定。

　　尽管日本的政治、经济、财政收入和支出、债务收入所呈现出的负面趋势导致在本评级年度内日本的国家信用等级被下调，但考虑到未来一年内日本经济将出现温和复苏趋势及日本政府发行国债融资的能力不会出现显著恶化，大公认为日本本币和外币国家信用评级展望为稳定。