欧美央行“放水”容易救实体经济难

　　欧美经济受欧债危机拖累，欧元区上月PM I连续第12个月萎缩，美国供应管理协会制造业指数亦连续两月萎缩，市场对此并无太大意外。欧美制造业逊色固是坏消息，但亦意味着央行势再为经济打补针，尤其欧美央行本周相继议息。倘各国再大开水喉，短期对金融市场有利，但对环球经济却难有明显实效。

　　其一，新补针药力有限。欧美再开水喉掣肘甚多，如欧央行虽计划再扫入重债国国债，并拟向ESM发银行牌照，但受到欧盟龙头德国阻挠。美国联储局放水亦受局内鹰派约束，就算再推量化宽松也难全力施为。

　　其二，资金未流入实体经济。欧洲已推两轮长期再融资操作，主力用于买债及利便银行周转，只对国债孳息及银行危机有助，却无资金流向实体经济，推动复苏。美国方面，联储已推两轮量化宽松，却只令资金流入金融市场游走炒作，实体经济却未脱泥淖，纵再印钞，效用可能不大。

　　相比欧美，中国虽有空间可大力减息与降低存款准备金率，亦可以政策将资金导向实体经济。惟最新PM I显示中国经济放缓之势尚未扭转，尤其不少工厂正出现订单减少的威胁，根源仍是欧美无力消费，国内消费屡振未兴，反映的正是全球消费不足这一经济病根。