宏观政策应在稳增长上“发力”

　　刚刚公布的11月汇丰制造业采购经理指数最终数较预览数(48)略向下修正至47.7，较10月的51放慢了3.4个百分点，汇丰银行大中华区首席经济学家屈宏斌在接受记者采访时表示，这说明中国制造业经济活动放缓明显。他分析说，政策层面看，增长已经取代通胀压力成为政策的焦点。继近日中国人民银行下调准备金率50个基点之后，他预计明年上半年准备金率还会继续下调150个基点，利率可能在明年下半年通胀下降至3%以下后下调一次25个基点。此外财政和税收方面的支持也有助于明年经济平稳较快发展。

　　记者了解到，11月汇丰制造业采购经理指数从10月的51降至47.7，创2009年3月以来新低，也是2008年8月以来最大单月跌幅。

　　屈宏斌分析说，产出指数和新订单指数都大幅回落至收缩区间，分别为46.1和45(10月为51.4和52.6)。新出口订单指数仍保持平稳，从10月的52略上升至52.1，显示11月的下滑主要是国内方面放缓拉动的。

　　存货方面，产成品库存和从10月的49.6下降至49.1，仍高于该系列长期平均水平48.6。尽管采购数量略有下降(从10月的52.1下降至49.1)，原材料采购存货在连续11个月的低于50后略升至11月的50.3.

　　通过新订单指数减去产成品指数估算的增长动力指标自2010年中以来首次落入负数区间，11月为-4.1(之前3个月为3左右)。但收缩的幅度仍然远远小于2008年四季度和2009年一季度危机时期的-7.1。就业指数相对滞后，仍保持在50.1不变(10月为50).

　　价格指数回落明显。原料购进以及产成品价格指数都大幅下降了11个百分点左右至42和43.3，为2010年中以来首次落入50以下，同时显著低于长期平均水平59.8和53.3。从各项指数可以看出，“通胀压力明显缓解的同时，增长也显著放缓。”屈宏斌预计，CPI可能在11月降到4.5%，12月降到4%左右。工业增加值增速可能从之前的13%左右放慢至11%~12%，与8.5%左右的GDP增速相对应。增长与通胀平衡进一步转向增长一边，要求政策放松的力度继续加大。

　　他说，目前来看，增长风险可能主要来自两个方面：一是欧债危机对于全球出口增长的影响日渐明显，预期出口增速可能从目前的15%左右在未来几个月下降至个位数。另一个是，温总理之前在俄罗斯表态，房地产调控政策可能会继续保持，以确保房价回落至“合理水平”，这也就意味着房价以及成交量的调整还会持续。

　　“增长已经取代通胀成为政策的焦点，预计未来几个月政策放松的力度会继续加大。”屈宏斌认为，准备金率明年上半年还会有3次共150个基点的下调空间，明年的信贷额度也会有所放松，利率水平则可能要待到通胀水平放缓至3%以下后再下调。此外，财政及税收政策可以起到更重要的支持增长作用。针对中小企业的减税可能达到GDP的1%。对农村低收入家庭增加补贴之外，保障性住房和在建基建项目投资力度仍可进一步加大。通胀和增长都放缓明显，要求政策进一步加大宽松的力度。随着新一轮货币政策放松和财政刺激政策逐渐生效，明年保持经济平稳较快发展应无大碍。