中国央行年末释放松流动性信号 四大行上演信贷冲刺

　　本文导读:

　　央行年末释放松流动性信号 跨年资金一涨再涨

　　正回购操作继续暂停同业拆放利率全线飙升

　　12月前25天四大行新增贷款1300亿

　　分析师：料中国央行将很快下调存款准备金率

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　　央行年末释放松流动性信号 跨年资金一涨再涨

　　临近年末，央行昨通过周二公开市场小幅净投放60亿元资金，补充银行体系流动性。在连续四周从市场净回笼资金后，本周公开市场释放出央行将松动年末流动性的信号。

　　昨天，央行仅通过公开市场发行了40亿元一年期央行票据，发行利率与前持平，仍为3.4875%。由于当天有100亿元正回购到期，令公开市场转而向银行体系小幅注入60亿元流动性。

　　相对于年末银行体系庞大的资金需求，60亿元的资金投放更多的于在其信号意义。这是最近四周以来，央行首度借道公开市场释放流动性，预示央行或将在年末暂时性松动资金面，以"助"银行体系过年关。

　　当天，银行间回购市场资金面仍显紧张，跨年的7天回购加权平均利率水平再涨26个基点，至4.4523%。目前机构正在期待年末财政存款的投放，以期能进一步平抑资金利率水平，增加市场资金的供给，预计本周在余下的交易日内，资金价格或将出现变动。

　　正回购操作继续暂停同业拆放利率全线飙升

　　央行周二发行40亿元1年期央票，较上期减少220亿元，中标利率第七周维持3.4875%。并继续暂停了28天正回购操作。

　　此外，年末到来令流动性趋于紧张，周二上海银行间同业拆放利率(Shibor)全线飙升，其中：隔夜利率上升7.83个基点，报3.0775%;7天利率上升28.84个基点，报4.3842%;14天利率上升39.67个基点，报5.4842%。其余品种涨幅较小。

　　12月前25天四大行新增贷款1300亿

　　万亿财政存款助推料全年新增信贷7.4万亿

　　进入2011年四季度后，中国信贷市场投放主力--工、农、中、建四大行陆续上演了月末连环冲刺的景象。

　　12月27日，接近国有大行的人士透露，12月前25天，上述四家大型银行新增贷款1300亿左右。度过月初的存款流失困境后，随着月底财政存款集中发放，从第二周开始，商业银行的存款也在稳步回升。

　　经过12月前十天不足300亿的"地量"信贷投放后，四大行的放贷能力有所恢复。"不排除12月最后一个星期贷款再冲一冲的可能性。"12月27日，某国有大行公司部负责人向本报记者表示，此前两个月四大行均在月底最后两日集中放贷，11月底最后三天四大行曾集中放贷近千亿。

　　中金公司首席经济学家彭文生在最新报告中指出，"12月中旬以来，四大国有银行贷款出现加速，如果12月新增贷款与11月相当，达到5600亿，全年将新增贷款7.4万亿。"

　　彭文生认为，货币增速可能接近拐点。他预计明年1月初央行将再次下调法定存款准备金率0.5%，随着货币政策进一步调整，2012年初M2增速可能回升。

　　一方面，年底财政存款集中投放，随之而来商业银行恢复放贷能力;另一方面，货币市场资金面紧张的境况仍需改善。

　　12月27日，央行发行40亿一年期央票，发行量较上期减少220亿元，且没有正回购操作，而3.4875%的发行收益率已连续六期持平。受年末季节性因素影响，当日上海银行间同业拆放利率(Shibor)延续了此前的上涨态势，其中隔夜、7天和14天shibor利率分别上涨7.83、28.84和39.67BP。

　　万亿财政存款助推贷款增长

　　年末财政存款投放增加可能缓解存贷比考核压力，使银行可贷资金增加，预计12月信贷投放将在5600亿~6600亿之间。

　　"12月底财政存款可能已经投放，市场上明显钱多了。"12月27日，某券商固定收益部人士如是说，这对商业银行不堪重负的存贷比压力来说是一大利好。

　　12月初，四大行因外汇占款下降导致存款大量流失，第二周有所恢复，但存款增长仍然乏力。财政存款一般集中于12月份投放。央行数据显示，经济下滑已促使政府加快了年底财政存款投放速度，11月份财政性存款减少3763亿，创下历史同期新高。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委分析，12月财政存款下拨力度可能超万亿，今年前11月财政收支盈余累计8357亿，高于2009、2010年同期。若考虑年初8500亿财政预算赤字，12月财政支出力度将较大，可能再次超万亿，从而形成基础货币投放。

　　鲁政委分析，年末财政存款投放增加可能缓解存贷比考核压力，使银行可贷资金增加;他预计12月信贷投放将在5600亿~6600亿之间。

　　不过，伴随着经济增速下滑风险的加大，商业银行信贷投放变得更加谨慎。11月5600多亿的新增贷款中，中长期贷款增量回到2000亿元以下，即在银行整体放贷能力有所恢复的情况下，并没有相应增加中长期贷款的投放。

　　中金公司认为，尽管潜在的融资需求仍然存在，如基建投资增速近期出现了反弹，但是伴随着经济增速下滑，企业的盈利能力和地方政府的财政收入都面临下降的风险，基建贷款的信用风险在增大，银行开始主动收缩相关的贷款投放量。

　　与此同时，短期贷款和票据融资出现了反弹，11月份短期贷款新增3150亿，票据融资由负转正，增加360亿，两者之和为3500亿，是全年第二高的新增水平。

　　不过，短期融资增加或许是又一个假象。中金公司认为，部分是表外理财产品转入表内的结果，票据贴现利率下降得十分缓慢，显示企业的短期流动性依然偏紧。

　　明年8万亿之重

　　2012年新增人民币贷款将在8万亿左右，但面对节节超标的存贷比，商业银行颇为头疼。

　　央行数据显示，2011年1至11月，金融机构累计新增人民币贷款6.84万亿元，较去年同期少增6000亿元。若12月新增贷款延续前两个月的态势，按照5600亿算，全年新增人民币贷款将在7.4万亿上下。

　　多位人士透露，宏观调控部门预计，2012年新增人民币贷款将在8万亿左右，广义货币增速M2将在14%左右。不过，面对节节超标的存贷比，商业银行颇为头疼。

　　12月27日，某股份制银行信贷管理部人士透露，目前各家银行正在加紧制定2012年的工作计划，先由分行上报，然后总行统筹，"负债营销和存款指标也会是明年的一个重点。"

　　进入2012年，随着财政存款季节性流出，商业银行的存贷比仍将面临很大压力。

　　中金公司认为，在外汇占款增量下降的大背景下，银行的贷存比会趋势性上升，如果要抑制其上升速度，有效的做法有三：第一，通过法定比率的下调大幅推低货币市场利率和债券市场收益率，相应降低理财产品的预期收益率，从而加速理财资金回表的速度;第二，允许银行将更多的长期负债纳入存款统计范畴，如一般金融债或具有定期性质的同业存款;第三，增加国库现金存款招标的规模和频率。

　　此前，全国人大财经委副主任吴晓灵表示，央行明年会较多动用存款准备金率的手段。

　　如果外汇占款的增幅过小或者是下降，央行必须通过降低存款准备金率释放流动性，这并非意味着政策的转向。

　　分析师：料中国央行将很快下调存款准备金率

　　据媒体周二(12月27日)报道，随着通胀压力缓解而整体经济增长放缓，多家金融机构分析师认为，中国央行将很快再次下调存款准备金率。

　　分析人士表示，中国政府需要对迅速上升的银行贷款风险保持警惕。中国央行现在放松信贷的空间更小了，因为目前的贷款增长率和货币供应相对名义GDP增长仍比较高。

　　瑞银(UBS)首席中国经济学家王涛(音译)表示，存款准备金率再下调2%，即使2012年外汇储备不再增加，也将导致银行贷款出现两位数增长。她预计中国央行将在2012年春节前再次下调存款准备金率。

　　中银证券投资部门研究主管陈满江表示，货币政策调整需要与产业政策改革同时进行，否则政府支持的投资将继续将中小企业挤出融资市场。

　　金鹰基金研究部人士指出，从近日公布的数据看，11月外汇占款环比再次下降，下降额度达279亿元，给央行下调存款准备金率创造了空间。而月末、年关因素导致市场对于货币需求旺盛。而货币供应方面，央行近期公开市场操作回笼力度较大，四周累计回笼货币超过2000亿元，对冲了上次下调存款准备金率所释放的近4000亿元流动性的一半。因而货币供应维持偏紧的节奏或许是为央行后续下调存款准备金率的操作预留空间，是为避免造成实质性全面放松而释放的稳定流动性的信号。

　　海外机构投资者也预测中国将进一步释放银行准备金。

　　野村证券(Nomura Securities)表示，中国央行2012年上半年将把存准率在下调2%，在一季度将基准利率下调0.25%。

　　但是澳新银行表示，在通胀数据回落至目前存款利率下方之前，中国不会降息。

　　此前，中国央行决定自12月5日起，下调存款准备金率0.5%。调整后，大型金融机构的存准率将降至21%，中小金融机构的存款准备金率将降至17.5%。这是3年内首次下调存准率。

　　周一(12月26日)消息称，中国全国人大财经委副主任委员、中国央行原副行长吴晓灵表示，中国央行2012年会比较多地动用存款准备金率手段，如果2012年外汇占款的增幅过小或者是下降，中国央行必须要通过存款准备金率释放流动性，但这并不意味着政策的转向。

　　2011年的中央经济工作会议结束之后，2012年1月，第四次全国金融工作会议或将在京召开。