数字政通：数字城管业务景气度反转

　　事件：北京数字政通(300075)科技股份有限公司(数字政通，300075)发布2012年半年度业绩预告，上半年实现收入3982万-4729万元，同比增长60%～90%;实现净利润1350万- 1542万元，同比增长40%～60%。

　　点评：数字政通旗下数字城管(数字化城市管理)行业景气度反转确认：2011年受地方政府换届影响，数字城管建设有所延后，但是今年以来随着换届完成，行业景气度反转。

　　数字城管建设进入加速期。一线城市合同金额大幅上升。而二、三线城市尽管整体投资较小，但是其数字城管建设系统硬件的要求和系统集成的复杂性较低，在系统建投投资上更加重视软件功能的适用性和先进性，有利于核心应用软件提供商。

　　近年来数字城管相关的政策支持力度不断加强，各地加强了数字城管的推进，“十二五”是数字城管建设的黄金期，而从政策预期来看，随着财政政策转向宽松，数字城管作为典型的民生应用，有望较先受益，预计数字政通未来几年业绩将保持较快增长。

　　净利润增速落后于收入增速，原因包括：1.人力成本仍有一定程度上升;2.公司为了承接部分二、三线城市的订单，加强了系统集成业务;3.公司所处行业季节性明显，上半年收入确认较为谨慎。

　　在内生性增长压力较小的背景下，数字政通在并购上也更加游刃有余，公司在标的选择上更加倾向于与现有业务的整合而非单纯的利润并购，二、三线城市信息化起步较晚，具有城市信息化的后发优势，部分城市希望以数字城管系统作为核心的应用平台，整合和融合各项业务功能，逐步形成一个综合性的、全面的数字城市一体化管理平台，预计该领域是公司未来进行并购的重点。

　　我们预计数字政通2012年-2014年每股收益分别为0.88元、1.15元和1.48元，维持对其“推荐”的评级。