政策利好与低估值封锁板块下行空间

　　“从国际国内宏观经济形势和市场需求分析预测看，国内钢铁企业要做好迎战困难和长期"过冬"的思想准备。”在7月30日召开的中国钢铁工业协会四届四次常务理事(扩大)会议上，中钢协会长朱继民作出上述表示。数据显示，上半年，中钢协会员钢铁企业累计实现利润仅23.85亿元，同比大减95.81%。扣除投资收益，钢铁主业上半年实际处于亏损状态。

　　针对钢铁行业产能过剩的突出问题，工信部负责人日前表示，将继续积极支持钢铁企业兼并重组，加大技术改造力度，支持钢铁协会实施行业自律，防止产量过快扩张。政府的“出手”能否让市场对钢铁行业生出一丝希望?“在大环境上，一方面美债欧债危机惊魂未定;另一方面国内有意调低增长目标以促转型，上述因素决定了至少在短期内钢铁市场疲软的境况不会有太大的变化。”市场人士表示。由于行业景气度低迷，钢铁在二级市场的表现也不容乐观。不过，面对低股价，已经有部分机构认为，低钢价、低成本区域是买进钢铁股的最佳时点。

　　成本高居不下是亏损主因

　　时值半年报密集披露期，在一片原本就不乐观的数据中，钢铁行业称得上业绩亏损的重灾区。按照申万二级行业分类，截至目前，钢铁业(普钢)已有20家上市公司公布了2012年上半年业绩预告。预告显示，在上述20家钢企中，仅有宝钢股份(600019)和攀钢钒钛(000629)预计上半年净利润出现增长，其余18家则普遍预计净利润大幅下滑甚至出现亏损。

　　在18家中报预减的钢企中，武钢股份(600005)表示中报净利润将下滑50%以上，是预估业绩下滑幅度最小的一个。值得注意的是，深陷经营困境的钢企不乏大型行业龙头。比如，鞍钢股份日前发布公告称，公司今年上半年实现归属于上市公司股东的净利润亏损19.76亿元。同样亏损额度达到上10亿元的还有华菱钢铁(000932)，公司公告称预计2012年1~6月亏损13.34-12.74亿元。而即便是号称业绩增长的宝钢股份，其盈利也并非主业给力，而是得益于公司出售不锈钢、特钢事业部相关资产和股权后承担亏损减少、出售标的总评估价值较账面价值的增值以及对降低公司财务费用的贡献。

　　谈及钢铁行业亏损严重的原因，中国钢铁协会副会长张长富指出：“一方面，目前中国的钢材市场产能过剩，钢材价格不振;另一方面，原料一头的铁矿石价格却一路上涨，中国的铁矿石依赖程度又极高。在这两大因素的作用下，很多企业甚至都是在拿低于成本的钢材价格，来进入市场竞争，亏损也就在所难免。”

　　监管层酝酿政策利好

　　钢铁行业亏损的态势并没有因7月如火的天气而改变。在继6月亏损过亿后，市场预计，钢铁行业在7月的亏损额将显著扩大，甚至导致包括华东、华北、西南等多地钢企出现大面积的减产检修。根据交银国际提供的最新数据，上周国内综合钢价指数下跌3.26%，钢价出现8个月以来最大周跌幅。“由于钢材市场终端需求低迷以及钢材库存上升等不利因素影响，钢材市场供需矛盾不断加剧，导致钢材价格出现连续下跌。”交银国际的研究人员称：“当前国内钢材均价已击穿成本线，多数钢材已处于成本线下方。”记者也了解到，由于钢价一跌再跌，期货业大幅走低，钢铁行业已经陷入深度低迷，部分钢企已经在调整全年的利润目标。

　　在后期市场判断方面，国内几家大型钢厂达成一致观点，要做好长期“过冬”的思想准备。但是张长富表示，下半年的市场还是有一些亮点存在的，“利好钢铁行业的政策出台”便是其中之一。

　　根据媒体的报道，工信部正在酝酿对钢铁行业重新开始实施“以产顶进”政策的方案，品种暂以硅钢和船舶用钢为主。该政策下，经过批准的钢铁企业，以不含税价格销售给加工出口企业用于加工生产出口产品的“加工出口专用钢材”，实行全额退(或免抵)17%增值税。同时，工信部有关部门负责人日前也公开表示，将继续积极支持钢铁企业兼并重组，加大技术改造力度，支持钢铁协会实施行业自律，防止产量过快扩张，同时对于淘汰落后的工作给予进一步支持。

　　“目前协会正在对钢铁企业经营中面临的困难进行汇总，并着手准备向有关部门提出建议，通过积极的财政政策和结构性减税来缓解企业当前的困难，比如对企业节能减排、淘汰落后、以产顶进、兼并重组等工作给予财政支持和税收优惠;并且呼吁对国内矿山开发等给予必要的减免税政策，并免交各种基金和收费等，希望进一步降低企业融资成本。”朱继民如是说。

　　市场判断呈分化态势

　　钢铁行业在上半年的深度低迷，与其二级市场的表现相辅相成。Wind统计显示，28只钢铁股(普钢)今年以来平均下跌了9.22%，远高于上证综指同期3.21%的跌幅。其中，山东钢铁(600022)今年以来已经累计下跌了33.9%，凌钢股份(600231)、鄂尔多斯(600295,)、三钢闽光(002110)等15只钢铁股的跌幅也在10%以上。

　　对于钢铁股下一阶段的机会，市场内的声音呈现出明显的分化态势。悲观的人士表示，在经济结构转型的背景下，钢铁行业的投资价值难以凸显。“即使三季度政策放松加码，恐怕钢铁股反弹的高度和时点也将滞后于其他周期股;即使四季度基本面环比改善，行业景气度也仍将受到产能过剩这一顽疾的压制。”

　　不过，提出在下半年买入钢铁股的机构也不在少数。理由是出乎意料的一致——就是股价已经被严重低估。在最新发布的策略报告中，招商证券(600999)就表示，低钢价、低成本区域是买进钢铁股的最佳时点。“一般而言，在钢铁行业低谷期，表现为盈利低，钢价和成本均处于低位，此时钢铁股估值最为便宜，随着需求回升或供给减少使得供求缺口缩窄，则钢价领先成本回升，行业盈利空间打开，所以从低钢价低成本向高钢价低成本转移的时间是买进钢铁股的最佳时机。”

　　在投资方向上，长江证券(000783)认为应当关注具备业绩保障且市净率较低的公司。“虽然行业基本面改善的迹象尚不明显，但近日期货价格的小幅反弹有利于缓解市场较为悲观的情绪。同时，前期跌幅较大的钢铁股开始显现一定的估值优势和配置价值。”山西证券(002500)也认为，在长期下跌之后，目前钢铁行业股票估值已到达历史低位。预计下半年将会有一波超跌反弹的行情。“重点关注四条主线：一是资产注入或重组类股票;二是受益于产品结构调整的特钢类股票;三是优质超跌的股票;四是适合开展融资融券、股票套利等新业务的股票。”