费希尔：更多刺激措施或令央行负荷过重

　　意大利最新公布的次季国内生产总值(GDP)按季下跌0.7%，高过预期的0.6%，连跌第4个季度，按年跌2.5%。另外，德国公布6月份制造业订单按月跌1.7%，高於预期的1.0%。数据逊预期，加上评级机构标准普尔下调希望的信贷展望评级由稳定至负面，但市场憧憬欧央行或会於9月份作出行动挽救欧债。美国公布6月份职位空缺回升至4年以来最多，标普500指数近3个月以来首次升穿1400点水平收市。港股昨日高开116点後掉头向下倒跌，但仍力守两万点关口，留意近20600点上方的裂口位置，支持参考近19700点上方的100天线水平。

　　读者如看好恒指，可留意牛证67653，收回价19650点，行使价19450点，13年02月到期，兑换比率10000，实际杠杆约35.2倍。读者如看淡恒指，可留意熊证67586，收回价20500点，行使价20700点，12年11月到期，兑换比率10000，实际杠杆约29.1倍。恒指牛熊证投资者可以参考瑞信网站(www.cswarrants.com) 内的“恒指牛熊证街货分布图”，从而得知现时牛证街货集中於19100至19500点，而熊证街货则集中於20200点以上。窝轮方面，可留意恒指认购证17237，行使价20,500点，12年10月到期;或认购证19534，行使价20,000点，12年11月到期;或认沽证17973，行使价19,550点，12年9月到期;或认沽证19240，行使价19,800点，12年11月到期。

　　中移动暂受制90元关口中移动(0941) 近日股价受阻於90元水平，连日来於10天线约89.15元附近争持，未能向上作出突破，如看淡可留意中移沽19490，行使价75元，13年1月到期;相反，若其破位可参考近91.1元的7月底高位，看好可留意中移购19261，行使价95元，12年10月到期。

　　另外，首7个月累计合约销售额41.69亿，合约销售面积为47.6941万平方米，分别较上年同期增长77%及109%。按该公司今年全年合约销售目标50亿元计算，已达标83%。合约销售均价为每平方米8741元。累计的认购未签约金额约为5.15亿元。

　　集团解释，7月份合约销售按月下跌，主要是市场进入传统销售淡季，同时7月份没有新项目开售，又估计，随着新盘陆续推出，合约销售会逐步回升。 道指连升三日，带动港股周三亦高开116点，惟其後升幅逐步收窄，更曾一度跌穿20,000点，最终收报2,0065点。虽然恒指倒升为跌，惟跌幅轻微，仅挫7点，一方面反映市底仍偏稳，另一方面，亦引证了我们昨日所说──现时市场上未有明显利淡因素冲击大市，但4月份密集区约20,500点至21,000点亦阻力不轻，令整体指数料续於20,000点关口呈窄幅争持。留意大市部署机会的投资者，如拟於牛皮市况下善用杠杆效应，可选择牛熊证作应市工具。其中如看好，可留意恒指牛证67370，行使价19,488点，收回价19,688点，11月底到期，杠杆比率37.9倍。另如看淡，进取者可考虑恒指熊证62229，行使价20,438点，收回价20,238点，8月底到期，杠杆比率53.9倍;或较稳健的恒指熊证62125，行使价20,638点，收回价20,438点，8月底到期，杠杆比率32.9倍。至於认股证投资者如看好，可留意轻微价外认购证18291，行使价20,800点，10月底到期，实际杠杆17.1倍，引伸波幅19.6%;另如看淡，则可考虑轻微价外认沽证17753，行使价19,518点，9月底到期，实际杠杆18.5倍，引伸波幅20.1%。整体大市走势缺乏方向，预期短线续於20,000点左右拉锯。我们昨日提及，资金近日倾向「炒股不炒市」，特别留意大落後的股份，其中昨天曾提及的中兴《0763》及金沙中国《1928》，周三分别逆市升1.2%及1.4%。观乎周三市况，资金留意落後股份的趋势仍未改变，如周三就见资源股成为新一轮追捧对象，其中累跌已深的煤炭股近日有探底回升的迹象。受困於煤价持续下跌及内地煤储存量急升所影响，令煤股过去三个月股价表现跑输大市，其中兖煤《1171》及神华《1088》期内分别跌14.2%及6.9%，远逊於恒指的6.9%跌幅。兖煤自2月中於高位20.15元沿下降轨滑落，跌至7月底低位11.02元方告喘定，累跌达45.3%。周三收报13.46元，升1.5%，迫近100天线(13.93元)，另10天线(12.15元)亦已升穿50天线(12.07元)呈「黄金交叉」。投资者如看好，可留意轻微价外认购证19238，行使价14元，明年9月18日到期，实际杠杆3.2倍，引伸波幅47.6%，为周三成交最活跃的兖煤认购证。神华自5月初受阻於250天线(32.55元)後，於35.1元高位起回落，跌至25元以下才告喘稳;周三收报30.4元，升1.8%，收复自5月初以来失守的100天线(30.03元)。如看好神华，可考虑价外认购证18570，行使价36元，明年3月25日到期，实际杠杆6.3倍，引伸波幅35.5%，是周三成交最活跃的神华认购证，具高杠杆及低引伸的特性。此外，华创《0291》过去三个月亦累跌达19.1%，大幅跑输大市。惟股价自7月底於约19元成功探底回升，周三收报23.3元，升2.2%，升穿保历加通道顶部(23.29元)。如看好华创，可留意价外认购证19149，行使价26元，明年2月25日到期，实际杠杆4.7倍，引伸波幅46.6%，属现时市场上最贴价的看好选择。

　　由高盛(亚洲)有限责任公司发出。©版权所有2012年，高盛(亚洲)有限责任公司。一切权利已被保留。以上资料仅供参考，并不构成对任何投资买卖的要约、招揽或邀请、诱使、申述、建议或推荐。 投资前阁下应理解产品特性及风险，考虑该投资是否适合阁下的个别情况，并向有关的专业顾问查询。认股证及牛熊证乃复杂之产品，除相关资产之价格及其变动外，还有其他因素影响认股证及牛熊证的价格。认股证及牛熊证的价格可急升亦可急跌，并可在到期时或到期前毫无价值，引至损失全部投资。牛熊证更备强制赎回机制而可能被提早终止，届时 (i)N类牛熊证投资者将不获发任何金额;而(ii)R类牛熊证之剩余价值可能为零。过往表现并不预示未来表现。 在某些情况下，高盛的流通量提供者可能是港交所上唯一为高盛认股证及高盛牛熊证的提供买卖报价者。阁下应详细阅读载有关认股证及牛熊证的条款及风险披露的有关上市文件。 晨鸣纸业(000488,股吧)<01812.HK>公布，以总代价8087万美元增持江西晨鸣余下49%股权，江西晨鸣业务主要为生产及销售高档纸及纸板，以及自制浆生产及销售。

　　截至6月底江西晨鸣未经审核资产净值为16.95亿元人币，营业额为7.88亿元，税後亏损3480万元人币。 恒指昨日开市升至20,188点後即见顶回落，其後跌返20,000点关口附近窄幅拉锯，後市方向仍在摸索中，收报20,065点，连续第二个交易日企20,000点之上收市，微跌约0.04%。

　　国际油价连日告升，中国海洋石油(00883-HK)股价上周於250天线觅得支持并展开反弹，昨日挑战早前高位16元附近，技术走势持续改善。如看好中海油，可留意海油认购证19077，行使价16.5元，明年2月初到期。

　　中国石油股份(00857-HK)股价昨日迫近50天线约9.8元附近，逆市弹升逾1%，表现优於同侪。如看好中石油，可留意中油认购证16253，行使价9.8元，明年11月初到期。

　　香港交易所(00388-HK)中期净利按年跌14%，符合预期，股价昨日一度跌穿50天线，惟尾市大幅抽升，最终倒升收场，技术指标偏佳。倘若认为港交所业绩後能展升势，可留意港交认购证18170，行使价130元，明年2月中旬到期。如看淡港交所，可留意港交认沽证14992，行使价105元，明年1月初到期。

　　* 数据截至2012年8月8日，资料仅供参考之用

　　麦格理资本证券股份有限公司为本资料所提及上市股份有关的交易期权及/或麦格理发行的结构性产品的庄家及/或流通量供应者。截至2012年8月7日止，麦格理资本证券股份有限公司及/或其联属公司并无持有香港交易所、中国石油股份及中国海洋石油相等於1%或以上之市场资本值的财务权益。

　　谨请注意，牛熊证设有强制收回机制，因此有可能提早终止，在此情况下(i)N类牛熊证投资者会损失於牛熊证的全部投资;而(ii)R类牛熊证之剩余价值则可能为零。本产品并无抵押品，如发行人无力偿债或违约，投资者可能无法收回部份或全部应收款项。

　　麦格理资本证券股份有限公司衍生工具部

　　多元公正透明 资讯全面互享掌握窝轮贴市资讯，请即登入warrants.com.hk。

　　本文提供之资料由香港证券及期货事务监察委员会注册之交易商麦格理资本证券股份有限公司(C.E. No. AAC 534) (“MCSL”) 撰写及发行。本内容仅向香港居民作指引及提供。此电子邮件提供之任何资料包括任何参考条款仅为提供资料之用途，并不构成提出销售、徵求购买、建议或推荐你参与或完成任何交易。结构性产品价格可升可跌，在某些情况下，投资者可能会损失部分或全部投资。另证券过往表现并非未来表现的指标。本文只供指定人士阅览。

　　有时发行商及/或其所委任的流通量提供者可能是唯一在香港交易及结算所有限公司(简称「港交所」)提供报价之一方，及该等结构性产品的第二市场可能有限。Macquarie Bank Limited (ABN 46 008 583 542) ("MBL") 为本文所指之麦格理结构性产品之发行商。凡提及麦格理之各处，均包括MBL及MCSL。任何其他分销此产品之各方，仅为MBL之分销商而已。MCSL会向MBL提供行政支援。结构性产品并不等於或构成Macquarie Bank Limited或任何麦格理集团旗下公司之银行存款。

　　除MBL外，任何在本文所提到的麦格理集团机构均非1959年《银行法》(澳大利亚联邦)下认可之接受存款机构。该等机构之责任，并不相当於MBL之存款或其他负债。除非另有说明，MBL并不对该等机构的责任作出任何保证或提供任何保障。

　　本文可能由MCSL直接传送予你，然而，根据香港证券及期货事务监察委员会注册人操守准则，你将不会被列作MCSL之客户。MCSL在撰写此文时，并没考虑任何投资人士的投资目的、财政状况及特定需要。 发行商或MCSL都不会承担任何受托人责任，或任何因行使本文件之内容或你购买任何结构性产品，而引致之财务或其他方面之责任。结构性产品可以是高风险的投资工具，并可能於到期时变得毫无价值，因为其价格可随市况波动，故投资者要冒上结构性产品於到期时变得毫无价值之风险，结果令你损失全部投资。MCSL对结构性产品买卖之流通量不作任何声明，也不可予以任何保证，因流通量提供者可能是唯一为结构性产品提供报价之一方。投资结构性产品存有风险，只适合对此有认识，并理解个中风险的资深投资人士。在投资结构性产品前，阁下应自行评估个中风险及阅读有关上市文件内有关结构性产品的全部详情。如有需要，你应徵询你独立、合资格之法律、财务或其他专业顾问，以确保所作之任何决定，能符合你之个人或财务状况。

　　此内容来自我们在所示日期时认为可靠之来源，且均以真诚提供。然而，MCSL不作陈述，亦不保证此内容在任何用途上均完整、可靠、准确、合时或适合，亦不为资料的准确程度、完整性及合时性负上责任。

　　关於结构性产品，发行商已准备了一份基本上市文件，并将准备另一份补充上市文件，该文件是为安排结构性产品在联交所上市而设，列出有关发行商及结构性产品之资料记录。发行商并无责任在结构性产品上市日之後的任何时间更新前述两份上市文件之资料，而该等上市文件亦不构成提出销售或徵求购买任何结构性产品。该等上市文件可於本公司的办事处 (现址为香港中环港景街1号国际金融中心一期18楼)及本公司之网址www.warrants.com.hk索取或查阅。 在结构性产品有效期内，本公司网站www.warrants.com.hk将载有关於Macquarie Group之其他资料，以供参考。 中电控股<00002.HK>青山发电厂运煤带，日前被十号风球韦森特损毁，至少仍未完成维修工作，故目前需要继续向电能实业<00006.HK>买电，惟中电没有就买电开支及事件对其构成的损失作评论，只表示维修预期需两至三个月才可完成。

　　中电发新闻稿表示，事件发生後，集团启动了应变计划，基於天然气供应限制，集团向供应商直接购入工业用低排放的超低硫柴油，并向港灯及其它方面寻求范後备支援。

　　电能实业发电方面，亦没有透露向中电卖电的价格，只强调很乐意在中电有需要时提供协助。 据美国投资机构Maxim Group数据显示，中国最大的10家光伏企业债务累计已高达175亿美元(约1110亿元人民币)，其中江西赛维和尚德电力破产的可能性最大。

　　江西赛维的资产负债率达到7.4倍，集团资产负债表上2013年到期的债务为3.8亿美元，而其现金流只有1.37亿美元。Maxim Group认为，按外资公司会计准则，

　　江西赛维已资不抵债，江西赛维已接近破产或需要重组。

　　按中国光伏产业联盟数据，今年一至六月，多晶矽价格已从每公斤30.5美元下降至每公斤23.6美元，降幅达22.6%，各光伏企业毛利率急速下滑。市场人士估计，光伏行业毛利率去年不到10%，预料今年情况可能更严重。 日本内阁府公布，日本6月核心机械订单按年转挫9.9%，远超市场预期转跌5.1%;季调後按月转升5.6%，较5月急跌14.8%明显改善，但仍远低於市场预期按月转升10.9%。

　　日本第二季核心机械订单按季跌4.1%;接受调查制造商预计，第三季核心机械订单按季跌1.2%。 香港电讯<06823.HK>宣布，获香港银行同业结算有限公司(香港银行同业结算)批出新合约，为香港银行同业结算的ICLNet及其参与的金融机构，设计及建造一个骨干网络及提供网络服务。香港电讯没有透露相关合约的金额。

　　香港电讯将於明年3月起，向其提供服务，处理会员结算数据及支票图像交换，减少利用人手运送电脑磁带的负担。新的网络将向本港150间金融机构，提供电子数据交换服饰，包括可在网上为中小企客户进行商业信贷评估，及以电子方式交换银行同业结算文档。

　　相关的骨干网络为10Gbps容量，比现有网络高出10倍;而为ICLNet的参与者提供端对端的支援及最高达100Mbps的光纤传输服务，比现有最高传输速度快5倍。 中国家用电器协会宣布，将发起小家电、厨卫电器专项惠民补贴活动，试行期为40天。是次参加惠民补贴的卖场包括有国美电器<00493.HK>、黑天鹅电器等全国性和区域性多家家电卖场。购买微波炉等生活家电，可享专项现金补贴，最高补贴可达成交价总额的10%。

　　该会表示，现时全球家电消费需求疲软，希望能推动小家电、厨卫电器加速发展，以落实国家刺激内需的政策。 名家国际<08108.HK>宣布停牌，有待发出有关半年度业绩的股价敏感资料公告。 达拉斯联邦储备银行总裁费希尔(Richard Fisher)表示，目前刺激经济计划到位，而全球央行可能没有能力再承担额外的措施。

　　费希尔接受表示：「我们正处於央行负荷过重的危机」。「我们一直采用我所说的货币立得宁(治疗过动症)，但都知道有服用过量的风险」。

　　费希尔指，最大的银行有1.5万亿美元的超额储备，而私营部门必须采取的下一步，以促进经济增长。国会也需要采取行动，以消除政府支出和税率的不确定性。