稳增长政策刺激需求 鞍钢将走出谷底宜现价吸纳

　　受经济放缓、需求大减以及钢价大跌的影响，鞍钢(0347)连续两个季度业绩录得巨额亏损，分别是2011年第四季度亏损24亿元人民币及2012年第一季度亏损18.9亿元人民币。鞍钢股价从今年高位6.77港元，最低跌至3.44港元，跌幅逾49%。尽管该股2012年的全年业绩或许不能扭亏为盈，但笔者认为对于该股的前景不用太悲观，因为影响该股的负面因素或将扭转，而其股价现在正有开始走出谷底的迹象。

　　稳增长政策将刺激需求

　　首先，在欧、美国家的货币政策方面，该些国家目前的经济仍然持续疲弱，下半年推出更多宽松刺激政策应该是大概率的事;在美元货币流动性增加、资金再次泛滥的情况下，美元强势将难以维持，这样就会使得以美元计价的相关金属价格有可能重拾升势。根据数据显示，钢价只要上升10美元/吨，鞍钢的「税前息前折旧摊销前获利」将增加12亿元人民币;由此可见，钢价对该股的盈利有非常直接和巨大的影响。其次，受惠于中国刚推出的「稳增长」政策，金属市场的总需求有望于下半年站稳反弹。在7月底召开的经济工作会议中，政府强调要把「稳增长」放在更重要的位置，部分地方政府亦将于下半年推出数千亿或上万亿元人民币的经济刺激计划。市场有传，有多年不获批准动工的大型基建项目亦于今年开始上马动工。除此以外，受季节性因素带动，下半年的需求应该会有强劲的反弹。数据显示，从过往历年季度的钢铁需求量看，数字大部分集中在第四季度。

　　供应减少有望带动钢价

　　目前中国钢铁行业正面临全行业亏损的状况，有部分钢企已主动停产或减产，更有部分规模较小型的钢企，因严重亏损而被迫离开行业，情况正出现恶化的迹象。笔者预计未来钢铁产量将大幅度减少，并将会出现行业整合的情况。通过收购合并，行业最终会剩余较有实力的大型钢企，使得竞争剧烈的钢铁市场有所纾缓，有助整体钢价回升;除此之外，行业大幅度减产，将减少对原材料的需求，导致原材料价格有下降的压力，将有助改善行业的生产成本。所以，笔者认为钢铁行业的减产和整合，将利好鞍钢中长期的发展。

　　综合上述所说，笔者认为影响该股的主要负面因素将会扭转，而该些负面因素也已反映在最近数月的股价下挫的跌势当中。从技术分析来看，股价刚突破今年以来的长期下降轨道，预计该股将走出谷底。彭博资料显示，从7月底截至本周四，共有五间大行对该股发表研究报告，其中三间给予「跑赢大市」评级，其余给予「与大市同步」评级。笔者认为以该股目前2012年每股净资产6.84港元算，股值被低估，年底前目标价5.5港元(昨收市价4.57港元)，宜于现价吸纳。