私募盼政策惧解禁股减持 不玩火中取栗

　　上周市场延续了阴跌绵绵的走势，一些政策的出台在短期内没能明显提振市场人气。受访私募称，仍会延续近几个月的空仓策略，对未来一两个月创业板大小非的减持压力非常顾虑。

　　无量阴跌是熊市的典型特征，现在市场正处于这种状态。结束调整必须有成交明显放量的大阳线出现，上海市场日成交额应在1000亿元以上。操作思路为短平快，长期持股很吃亏。市场信心的恢复，需要政策面的重磅利好。

　　黄道林：恐慌未达顶点

　　中国证券报：你对后市怎么看?

　　黄道林：我对市场的预期不乐观。经济大环境比较恶劣，GDP增长出现拐点，30年的高增长面临调整趋势，很多上市公司经营遇到问题。

　　目前，市场几乎没有增量资金愿意进场。美国浑水公司想方设法找上市公司弱点做空，而转融通推出后针对上市公司瑕疵和问题，提供了国内做空模式。最近不断有消费类公司牵涉进农药、地沟油等各种“门”，一旦被市场放大，将会是重大打击。

　　中国证券报：这种低迷态势何时会结束?

　　黄道林：在技术层面，关注点就是成交量。无量阴跌是熊市的典型特征，现在市场正处于无量阴跌的状态，调整结束的标志必须出现成交量明显放量的大阳线。上海市场放量的标准是日成交额在1000亿元以上。目前上海市场日均成交额只有400亿元至500亿元，我们经历过2003年至2004年的熊市，知道这种没有成交量的阴跌会延续下去。

　　若想扭转市场信心，必须出台重大政策利好，比如类似中国香港在1998年推出平准基金限制市场做空的力量，另外在新股IPO方面，让市场休养生息。如果有这两个利好，市场有恢复信心的可能。除此以外，无论降准、降息、降低印花税，都起不了明显作用。

　　中国证券报：一些市场观点认为，大盘点位已足够低，9月投资者该采取何种操作策略?

　　黄道林：我们作为趋势交易者，肯定是跟随趋势，熊市不言底。如果趋势扭转，市场一定会给出信号，投资者届时出手也来得及。但现在还看不出来转好的迹象。

　　从波浪理论讲，大的结构为2006年、2007年为主升浪，2008年是A浪下跌，2009年是B浪反弹，此后的走势都是C浪下跌。现在属于C浪阶段。最后C浪杀跌的末端非常恐怖，可能很多股票股价像2004年一样跌到1元钱甚至几毛钱，现在市场恐慌的情绪还没有达到2004年那时的程度。

　　现在的操作思路是短平快，如页岩气、3D打印等概念股，赚到钱就要跑。市场估值在整体下移，所以长期持股会很吃亏。

　　中国证券报：本周融资业务已先行开闸，这对市场做多影响如何?

　　黄道林：融资对市场作用有限。现在大家手上现金非常多，我们就已空仓许久。现在是缺行情、缺信心。特别是很多公司的大股东通过大宗交易不断套现。但从绝对点位看，投资者在战略角度可以看多。

　　常士衫：忧虑解禁股减持

　　中国证券报：近期市场跌跌不休，这种疲弱市况会否延续下去?

　　常士杉：大盘的下行风险一点没减少。短期而言2000点跌破是板上钉钉的事。从我的经验出发，大盘一旦跌破2000点后，可能会有一些利好政策出台，但是改变不了大盘中期向下的趋势。

　　中国证券报：你对市场看淡的原因是什么?近期频繁调研银行和公司的情况怎样?

　　常士杉：管理层出台不少利好政策，包括降准、降息，但市场就是不买账。政府对房地产的打压丝毫没有放松，而国际方面欧债危机形势严峻。我们走访了三四家上市银行，一些上市银行的贷款基本上放在家里，不敢贷出去，主要是怕造成坏账——很多企业经营情况不好。同时，银行的中间业务占比减少，这项业务本来可以冲抵息差收入的影响，但现在情况不佳。尽管银行现在估值低，但是业绩一旦下降，估值就会回到高位。

　　最关键的一点是，IPO制度方面的一些政策修改影响有限。我了解到很多大小非在排队卖股票，有专门操盘手在二级市场交易，只要有人买就立刻卖掉。甚至有的股票短期释放一些利好，活跃一下股价，就是为顺利卖出造势。

　　中国证券报：股东减持对市场的影响有多大?

　　常士杉：除了经济增速下行、IPO“抽血”造成市场难以缓劲外，大小非解禁形势严峻，创业板在10月大约700亿元至800亿元的解禁市值。而该板块上半年37%的公司业绩出现下降。现在谈价值投资和估值都为时过早，等创业板大小非抛售结束、一地鸡毛时才能出手。

　　中国证券报：近期不断丰富的做空工具对于投资者的影响如何评估?

　　常士杉：股指期货革命性地颠覆了原来的盈利模式，但是目前私募机构参与不了，最多通过个人账户试水。转融通更是增加了盈利的复杂性。

　　中国证券报：至少目前整体估值很低，近期该做哪些准备?

　　常士杉：八个字：精选个股，行业配置。现在是股市发展的阵痛期，且是最痛的时候。行业也是泥沙聚下，但是政策扶持的行业，包括信息产业、物联网、文化传媒、医疗保险，一直存在着政策和税收的支持。

　　我空仓3个多月，目前如果说是看多，也是从战略角度出发。私募产品业绩不好就将面临清盘风险。所以必须保住净值，没有充分把握不会贸然出手。

　　黄道林

　　深圳国诚投资咨询公司投资总监

　　常士杉

　　南京世通资产管理有限公司董事长

　　大盘下行风险丝毫没有减少，目前应该是股市发展阵痛中最痛的时候。创业板在10月有700亿元至800亿元解禁市值，其股东减持欲望强烈。目前重中之重的工作为加大调研力度，选择政策扶持的行业，一旦大盘见底立即出手。