七成基金上周小幅加仓
2800点之上，"先知先觉"的社保基金、保险资金均进行了加仓，上周基金仓位也小幅回升。
据国都证券基金仓位测算，上周开放式偏股型基金的平均仓位小幅回升了0.76个百分点，达到75.05%。剔除各类资产市值波动对基金仓位的影响，基金整体主动加仓0.84个百分点。
具体而言，70.2%的基金选择主动加仓，且主动加仓幅度全部集中在3%之内。但也有近三成基金主动减仓，减仓幅度在3%之内。
上周，管理资产规模最大的六大基金公司一致选择了主动加仓，其中南方、博时和华夏的主动加仓幅度相对较大。
上海一合资基金公司基金经理认为，在市场缺乏系统性机会之际，基金选择仓位策略获得超额收益的概率很小，仓位的变动更多是出于调仓的目的。在其看来，今年结构选择的重要性要远远大于对仓位的控制。
上投摩根投研人士认为，市场对经济增长放缓和高通胀的现状表现出一定的担忧，导致盘面上涨乏力。但在观望的同时，投资者也寄望通胀预期在政策调控下有所好转，有利于估值和基本面都较好的股票触底反弹，所以目前做空的愿望也不强烈。
诺德基金的一位基金经理认为，近期下跌可能是部分资金获利了结和负面情绪的宣泄，到目前为止，这个下跌看上去仍然是市场的正常调整过程。
天治基金宏观策略分析师寇文红认为，近期大盘将继续窄幅震荡，预期到6月底7月初，投资者将对三季度乃至下半年的经济增速、CPI回落的时间和态势、货币政策取向有更加明确、一致的看法，这有利于市场选择方向，届时市场可能出现反弹。
社保进场"抄底"抢筹 重仓股有"升"机
社保基金由于屡屡扮演市场先知先觉的角色，其一举一动都备受市场关注。近日，社保基金突然投入百亿资金入市，引发了市场的诸多猜测。分析人士指出，戴相龙日确认社保基金大幅增资股市，或是社保基金新一轮增资股市的开始，投资者近期不防重点关注社保基金重仓股。
社保基金确认百亿资金入市
全国社会保障基金理事会理事长戴相龙日前确认，社保基金新增了100亿元投资股市和债市，未来还将选择机会扩大投资。
尽管与A股目前20多万亿元的流通市值相比，社保基金此次百亿的投资总量不足为道，但是，社保基金由于屡屡扮演市场先知先觉的角色，近年来屡次精准"抄底"、"逃顶"的表现，其一举一动都备受市场关注。
社保基金的大手笔增资，自然会令市场浮想联翩。分析师在接受记者在采访时表示，从表面来看，此次资金划拨是对应去年底新增基金管理人的正常举动，但是，在近期市场持续调整之际突然向新基金管理人划拨资金，或透露出社保基金己经有了"抄底"欲望。值得一提的是，去年社保基金也是5月份进行资金的划拨，随后市场见底。
资料显示，截至去年底，社保基金会管理的基金总规模共8568亿元，比上年增加802亿元，增长10.32%。权威人士表示，今年底规模达到1万亿元，即新增规模将达到2000亿元左右。"十一五"期间，社保基金5年增加规模为5000亿元。对比可见，"十二五"期间社保基金规模增速将进一步提高，其入市规模也将更为快速地增长。
这意味着，若按社保可将30%的最高限额资金入市计算，到今年底，社保基金入市规模将达3000亿元左右，比去年约增加600亿元新投资。这些新资金将去往何方?不少机构研究员向记者表示，戴相龙日前确认社保基金大幅增资股市，或是社保基金新一轮增资股市的开始，上市公司一季报所显露的社保基金选股思路，值得注意。
在A股市场的机构投资者中，社保基金往往独具慧眼，从以往买过的股票来看，其非常关注公司盈利能力的稳定性，包括产品的毛利率水平和业绩递增情况。
统计显示，社保基金一季度重仓股中，不少个股在近期都有不错的表现。比如，在一季被社保基金110及604组合大幅买入凯迪电力(000939)，其二季度以来股价持续上涨，涨幅达47.35%。
社保基金一季度重仓股面面观
据统计，今年一季度，社保基金新进130只个股，共计买进59349万股。增持了46只股票，共计增持8337.3万股。新进的个股中，有二成五属于机械设备仪表行业，另有二成五个股属于石油化工和金属非金属行业。而社保基金增持的主要是机械设备和石油化工行业的股票。
资料显示，今年一季度末社保基金持股市值的前十家上市公司中，南山铝业(600219)为一季度的新进;特变电工(600089)在一季度被增持;格力电器(000651)和深发展A(000001)持股未变。不过，大秦铁路(601006)、美的电器(000527)、福耀玻璃(600660)、双鹭药业(002038)、铁龙物流(600125)在一季度被减持了。
与2010年第四季度相比，大秦铁路、美的电器、福耀玻璃、深发展、特变电工、双鹭药业、铁龙物流和青岛啤酒(600600)等8只股票在保基金持股市值"前十"的位置上连续呆了两季。
而在一季度社保基金持股占流通股比例最高的前10名股票中，金字火腿(002515)为新进建仓;永太科技(002326)、三维丝(300056)、敦煌种业(600354)被增持;老白干酒(600559)、重庆百货(600729)持股未变;立思辰(300010)、片仔癀(600436)、盛运股份(300090)、华邦制药(002004)被减持了。但总整上，社保基金对这些股票的持仓均超过其流通股比例的7%以上。
与和2010年第四季度相比，今年一季度社保基金持股占流通股比例最高的前10名股票也有6只，分别是，永太科技、立思辰、老白干酒、片仔癀、盛运股份和华邦制药。
值得一提的是，一季度社保基金重仓的股票中，106只股票流通股本低于1个亿股，占一季度社保基金重仓股的31.83%。133只介于1到5亿股之间，占比39.94%。35只于5到10亿股之间，占比10.51%。59只流通股本大于10亿股，占比17.72%。社保基金偏爱高成长的中小盘股。
一位不愿具名的证券公司高管表示，从社保基金一季度的持仓情况来看看，仓位在持续提高，说明其对后期市场的看好，而且，对优质成长股的投入比例还在上升。而从以往的经验来看，在重大变盘周期出现前，社保基金的踩点比较精准!因此，社保基金大幅加仓股市，或暗示了社保基金在进一步看好后市，其重仓股有望迎来"升"机。
南山铝业(600219)
南山铝业是社保基金一季度增仓最大手笔的公司，社保基金五零一组合在今年1-3月份大举买入南山铝业5000万股，占流通盘4.5%，其押注的或许正是公司完善的产业链后期带来的业绩大幅增长。
据了解，南山铝业产业链整全，公司对上游成本变动具有很好的消化和控制能力。今年公司上游氧化铝产能扩产，下游深加工产品产量持续放量，同时保障房建设也有望为公司的建筑铝型材业务打开巨大的市场空间。此外，由于多省市电力供给不足，预计对限制电解铝行业的政策执行将较为严厉。在供给和需求双重作用下，铝行业的基本面有望出现转折。
上海证券分析师表示，由于公司前期可转债和定向增发募集资金，公司在铝加工产品产能释放完全、市场稳定后可以在不用融资情况下大幅扩张产能。
资金流向：数据显示，最近一个交易日公司获得主力资入60万元，最近三个交易日流出1648万元，五个交易日流出1915万元。
紧随社保高调入市 保险资金小步加仓
保险公司不同类型的投资账户众多，跟踪这些账户进行投资显然意义不大，但由于资金量巨大，保险资金的态度显然能够影响到市场的"心情"。记者在对多家保险资产管理公司采访时发现，相对于社保基金近期的高调入市表现，保险资金保持了一贯的谨慎风格，尽管有所加仓，但步伐显然细碎。
"从那些公布了今年一季报的上市公司中，其实是比较能够看出保险资金的加仓动作的，但是因为账户不同，所以也比较难看出具体的规律。"一家大型保险资产管理公司负责人对本报记者表示，因为资金性质不同，所以很难说，基金减仓和险资加仓到底谁对谁错，"毕竟大家追求的东西不一样。"
该人士称，上市公司一季度业绩整体增幅低于之前的预期，"我们依然会担忧在通胀环境下，企业经营成本上升、毛利降低从而影响企业盈利的问题，同时央行的报告似乎也暗示了将继续保持紧缩政策。考虑到通胀中枢近期将会维持一个相对高位，因此短期企业盈利可能受到影响，但市场总体估值水平较低，大幅下调风险有限，所以我们的一些账户在结构上基本保持均衡，小幅调整仓位。"
这家公司的负责人称，总体上来看，对市场还将保持谨慎，"如果市场出现急速下跌，将择机适度增加权益仓位;在结构上，我们将密切关注以食品、零售为代表的大消费板块。"
另外一家寿险公司也表达了类似的观点。据了解，市场估值方面，截至4月底，该公司股票库2010年P/E为17倍，2011年P/E为14倍;并预计2011年业绩增长22.4%，2011年P/B在2.4倍的水平;以沪深300为代表的股市收益率达8.27%，比7年国债收益率高4.6个百分点，超出历史平均水平1.2个标准差。
"由此不难看出，当前股市估值水平合理偏低。"该人士称，从资金供给方面来看，当前场内供求还是偏弱，虽然开户数和保证金水平出现一定反弹，但基金和信托发行情况相对低迷显示投资者入市意愿均较差。"从我们的操作来看，我们公司的一些进取型账户的仓位仍然会保持较高的水平，倾向于减持前期涨幅较大、估值相对偏贵的个股，从而降低在震荡市中的下行风险。"
而对"投基"的操作，该人士称，鉴于目前基金仓位已经较高，新增资金有限，同时CPI高企的压力未见明显缓解，权益市场上行可能面临较大压力，"但是偏低的估值水平不支持指数大幅下挫，我们在权益市场的操作是顺应市场节奏，若市场大幅下跌则进行加仓操作，加仓的重点偏向于投资标的为稳定成长和消费类行业的基金产品。"
社保及保险均加仓 七成基金仓位上周小幅回升
2800点之上，"先知先觉"的社保基金、保险资金均进行了加仓，上周基金仓位也小幅回升。
据国都证券基金仓位测算，上周开放式偏股型基金(不包括指数型基金)的平均仓位小幅回升了0.76个百分点，达到75.05%。剔除各类资产市值波动对基金仓位的影响，基金整体主动加仓0.84个百分点。
具体而言，70.2%的基金选择主动加仓，且主动加仓幅度全部集中在3%之内。但也有近三成基金主动减仓，减仓幅度在3%之内。
上周，管理资产规模最大的六大基金公司一致选择了主动加仓，其中南方、博时和华夏的主动加仓幅度相对较大。
上海一合资基金公司基金经理认为，在市场缺乏系统性机会之际，基金选择仓位策略获得超额收益的概率很小，仓位的变动更多是出于调仓的目的。在其看来，今年结构选择的重要性要远远大于对仓位的控制。
上投摩根投研人士认为，市场对经济增长放缓和高通胀的现状表现出一定的担忧，导致盘面上涨乏力。但在观望的同时，投资者也寄望通胀预期在政策调控下有所好转，有利于估值和基本面都较好的股票触底反弹，所以目前做空的愿望也不强烈。
诺德基金的一位基金经理认为，近期下跌可能是部分资金获利了结和负面情绪的宣泄，到目前为止，这个下跌看上去仍然是市场的正常调整过程。
天治基金宏观策略分析师寇文红认为，近期大盘将继续窄幅震荡，预期到6月底7月初，投资者将对三季度乃至下半年的经济增速、CPI回落的时间和态势、货币政策取向有更加明确、一致的看法，这有利于市场选择方向，届时市场可能出现反弹。
社保和险资联手增仓 "政策底"能否出现
在紧缩政策的预期下，A股市场在3000点关口已徘徊一月有余。5月19日，沪深股市再次微跌报收，但成交量却创下近4个月来的新低。随着近期公募基金的大幅减仓，投资者难免再次开始彷徨：未来股市走势如何?目前情况下应该随之减仓还是应该"人弃我取"?
虽然很多机构对近期股市走势看法不一，不过以社保基金、保险基金为代表的一些主力机构的动向尤其值得投资者关注，或许可以从中得到有益的启示。
A股估值优势显现，社保和险资联手增仓。在近期市场持续下跌之后，有消息显示"国家队"资金悄然出手，开始逢低捡货。一位不愿具名的有关人士透露，在近期市场整体估值再次下移至历史低位后，社保基金和一家位于北京的大型保险资产管理公司日前对A股进行了增仓。据悉，社保基金向10家左右的基金发出了申购要求，其中60%左右用于权益类股票投资;上述保险资金对A股增仓规模大约在100亿元左右，使权益类仓位上升了2至3个百分点。另一家保险机构投资部人士透露，他们近日轻仓介入了超跌的中小盘股，同时关注重组概念股的买入机会。还有保险机构买入了商业零售股，买入理由是商业零售行业收入和利润增速不断走高，个股业绩超市场预期。
此外，来自保险公司、基金公司和券商的综合消息还显示，就在本周，以中国人寿为主的保险资金出现申购基金的举动，品种涉及偏股、指数型基金，规模或达数十亿元。
这其中，被部分投资者喻为"2010年空军第一号"的中国平安的态度转变尤为明显。这家2010年一直"看空"的"空军"主力，却在2011年第一季度来了个180度大反转。中国平安副首席投资执行官陈德贤，这位曾在巴克莱、新鸿基、百富勤、渣打投资先后担任基金经理、投资总监等要职的投资高手，在3月底时宣称，"建仓良机已现"。进入5月初，陈德贤更是宣称，从目前情况看，他基本维持去年年末和今年年初时的看法，认为2011年会存在比较多的机会，这包括了股市和债市这两方面机会。
在中国股市，社保和险资向来以精准的"抄底"和"逃顶"而闻名。以往的事实是：社保出逃了，政策利空随后就到;社保抄底了，利好也随之而来。说是巧合也好，对政策的精准把握也罢，这样的次数多了，社保和险资的一举一动也就难免被市场视为一种"风向标"。
因此，面对此次社保基金和保险资金的加仓举动，投资者不免再次心生疑虑：在A股市场估值优势愈来愈明显的时候，A股市场是否又现"抄底"好时机了?
与社保、险资加仓相对应的，则是近期一些国际巨头开始齐声唱多A股市场。针对不久前刚刚公布的4月份CPI仍然高企，高盛资产管理公司董事长吉姆·奥尼尔日前表示，中国通胀压力下半年就会回落，届时中国管理层需要停止紧缩政策，中国股市也会迎来大幅反弹。他甚至预言A股市场是今年全球最可能上演"黑天鹅事件"的地方，越是不被大多数投资者看好越是容易出现奇迹。而中金公司最新研究报告称，今年出现国内经济和政策大起大落的可能性较低，投资者不必对指数过于悲观，因为指数层面的大幅下跌可能已经接近尾声。
在日前举办的"第16届里昂证券中国投资论坛"上，里昂证券中国A股市场研究部主管严贤铭也表示，未来9到12个月内，A股上涨理由十分充分。他大胆预测说"沪深300指数应会涨到4200点，从现在起可以涨35%，上证指数年底将站上3800点。"
不过，即便如上述机构所言，目前A股已进入底部估值优势渐显，但多数国内机构对于A股近期走势看法并不是很乐观。国金证券认为，目前A股虽然调整压力较小，但缺少积极因素的盈利前景与资金面决定了A股上行动力不足，已进入"夹板时段"，将在2800点上方反复振荡。
方正证券研究所认为，对经济的预期将指明市场方向。而未来经济走向如何?方正证券综合分析了货币供给和需求走势以及对经济周期影响等情况后认为，市场的上行驱动因素可能会在今年二季度末、三季度初出现。而对于未来市场上行的催化剂和观测指标，方正证券研究所认为三方面指标值得重点观测：一是通胀回落速度，大宗商品价格、CPI指数是主要指标，预计二季度见顶，三季度缓慢回落;二是地产博弈演变，保障房建设、商品房量价、地方财政是主要指标，预计未来1~2个季度各种因素将趋于明朗，市场有望走出"房价趋稳--调控趋稳"的第三条中间道路;三是增长下滑幅度，工业增加值、固定资产投资、周期性行业量价是主要指标，预计下半年投资高峰和10月底保障房密集开工将推动增长三季度企稳回升。
CPI7月转向? 基金布局三季度四大板块仍受青睐
德意志银行董事总经理马骏认为，国内CPI7月起可能进入下降周期，看好钢铁银行能源板块。
5月5日以来的11个交易日，沪指一直维持在2820点至2900点之间的箱体内运行。
5月17日，沪指还曾创下2821点低位，转机在5月18日早盘10点57分出现，以国阳新能、兖州煤业等煤炭石油领衔权重股发威，大盘指数扶摇直上。截至上周五，沪指有所调整，收盘至2858点。
理财周报记者在采访中发现，不少券商大户室内的投资者对未来的行情显得悲观。但不论是公募还是私募，对后市却有不少憧憬，一些私募已计划发行新的阳光信托基金，一些公募也计划发行新的行业基金。
今年第一季度投资收益位居广东第一的私募赢隆投资总经理罗兴文认为，目前市况低迷，正是建仓的好时机。他预计，在今年第三季度时，一些困惑A股的不利因素将消散。而他旗下基金的仓位，也从4月时的4成回升至目前的7、8成。
中石油是能源股的镜子
在这片多空交织的迷雾中，一些蓝筹股已悄悄回稳，不少成交量也显著上升。据理财周报记者统计，仅仅是沪市前5大资金流入量较大的个股在5个交易日内就有约12亿元的资金介入。而5月6日跳空低开的中国石油也有不少资金在积极买入。近10个交易日内每天的交易量约在11万手至32万手之间徘徊，换句话说，中石油每天的交易额约在1亿元至3亿元之间。
5月20日，中石油上升0.36%，收复了曾短暂失守的11元大关。该关口，接近2008年A股1600多点时中石油所处的价位，当时，中石油的最低价为9.71元。
"2008年10月，是市场最恐慌的时刻，由于预期经济将复苏无力，不论是内地还是外围的采购经理人指数都跌至最低，首当其冲的是国际市场能源价格，当时，国际市场油价大约是40美元一桶，中石油跌至10元之下情有可原。"和创投资合伙人陈曙曾这样评论中石油。
但是，如今国际市场油价仍在100美元/桶左右波动，中石油却已跌近2008年10月时的低位，可能正反映了市场对能源板块的一些看法。即增长潜力受到质疑。
不过，也有投资者对中石油股价低迷是受油价影响的观点表示怀疑。李先生是光大证券大户室的投资者，他告诉记者，早在一个星期前，他就已清空了手中所有的股票。同样的行动，他曾在今年春节前实施，当时，他清空了手中所有的蓝筹股，现在则轮到持有的中小板和创业板个股。
"即使是以现在的估值看，中小板和创业板的估值并不便宜。"李先生说，可能即将面市的新三板和国际板将分流许多资金。尤其是新三板，公司质地和中小板、创业板相差不大。在僧多粥少的情况下，中小板和创业板难免走上价值回归之路。
"中石油就是一个明显的例子，在没有多少流通股之前，中石油是盘子大，实际流通股少。但是，现在仅仅是中石油的流通A股就有1615亿，市场上没有多少机构可以独力支撑盘子这样大的个股。"
"最近，当有投资者想买入个股时，我们也劝他，要多看少动。"陈曙说，一个多月前，他们就已清仓了旗下多只个股，"只要是走出了下降趋势和预期公司业绩会下降的个股我们一律不碰。"他庆幸，由于谨慎，其旗下的私募基金躲过了一劫。去年，陈曙建仓的中小板个股最高曾获得超过2倍的收益。
"机会是等出来的，手中有资金，才能把握市场中的机会。"陈曙笑着说。
资金建仓银行、钢铁四大板块
不过，记者发现，市场上也有一部分资金趁着市况不稳时建仓。这些资金关注的热点，是有色、银行和房地产等蓝筹密集的板块。
国务院发展研究中心前研究员，现任德意志银行董事总经理和大中华区首席经济学家的马骏就看好内地的银行、钢铁、汽车和新能源板块。巧合的是，在本周的5个交易日中，唯一有资金净流入的5月18日，就有大量资金进入了银行和钢铁。数据显示，当天，净流入A股的资金约42亿元。
而除5月18日外，5月16日至5月19日，资金的流向依次是净流出31亿元、11亿元和79亿元。5月18日当天，银行板块约净流入4.83亿元，活跃个股有民生银行、浦发银行、深发展A和兴业银行。钢铁板块约净流入4.44亿元，活跃个股是攀钢钒钛、华菱钢铁和河北钢铁。
但是，若从一周的交易活跃度看，沪市最活跃的是包钢稀土，内蒙华电、山西焦化和安泰集团，其资金净流入量分别是3.48亿元、2.07亿元、1.11亿元和1.02亿元。
马骏认为，银行股对宏观经济非常敏感，如果通胀下跌，银行股将受益。据他的分析，内地的CPI今年6月仍有继续上升的空间，但7月起有可能进入下降周期，届时，市场的投资气氛将明显好转。而对钢铁板块，马骏的独特看法是钢铁公司的议价能力将明显上升，因为中国不用像过去那样大量进口铁矿砂，未来国内的废铁利用率将大大提升。同时，保障房建设的启动将刺激钢铁公司的业绩。
"当然，也不能排除近期建仓的是一些先知先觉的长线资金。"罗兴文说，目前市场的整体市盈率仅17倍左右，还低于2008年金融危机时的18倍，蓝筹股的估值已很低，而中小板和创业板的平均市盈率也从70倍下降至40倍。从机构资金的角度出发，他们在市场上的选择余地已大大加强。
"最近，市场上已出现了不少积极的信号，例如社保基金分批注入大型基金，例如一些公司的大股东在增持自家的股票。"罗兴文说，当国内的资金发现房地产、艺术品、商品等不少市场都处于高位，而股市是唯一的价值洼地时，这些资金就会在某个时间突然杀到。