中国版“401K”获好评 尽快入市呼声高

　　本周，A股市场出现多空相对平衡的态势，上证指数周K线收出阴十字星，成交量较上周略有放大。但短期股指的波动幅度依然较大，上证指数本周再创调整以来的新低2149点。不过，从消息面看，可谓利好不断。证监会主席郭树清表示鼓励长期资金入市，而全国社保基金理事会会长表示地方养老金可入市，这对A股市场无疑具有着积极的影响。那么，普通投资者是如何看待养老金和住房公积金的入市呢?

　　本周联合调查，分别从“您是否赞成让养老金和住房公积金入市?”“您对养老金和住房公积金入市的时间有何预期?”“您认为养老金和住房公积金入市对A股市场有何影响?”“您认为养老金和住房公积金入市能否复制社保基金的成功?”和“您认为哪一类股票最有可能成为养老金和住房公积金的投资标的?”5个方面展开，调查合计收到1044张有效投票。

　　期盼长线资金早入市

　　近年来管理层不断放宽机构资金入市门槛，提高保险资金、社保基金、企业年金等机构资金的入市比例。目前社保基金、企业年金投入股票等权益类资金的比例一般不超过20%，而地方社保基金却只能把资金存在银行或投资政府证券。那么对于中国版的“401K计划”，投资者又是如何看待呢?

　　关于“您是否赞成让养老金和住房公积金入市?”的调查结果显示，选择“赞成”“不赞成”和“无所谓”的投票票数分别为619票、303票和122票，所占投票比例分别为59.29%、29.02%和11.69%。从调查结果来看，约6成的投资者表示赞成养老金和住房公积金入市，远高于持否定观点的投资者。显然A股市场在经历了连续的调整之后，多数投资者都希望能有新增资金进入股市，从而缓解资金面的供需矛盾。

　　而关于“您对养老金和住房公积金入市的时间有何预期?”的调查结果显示，选择“半年内”“一年内”“两年内”“两年以上”和“说不清”的投票数分别为472票、163票、74票、99票和236票，所占投票比例分别为45.21%、15.61%、7.09%、9.48%和22.61%。近半数的投资者预期，养老金和住房公积金入市将在半年内入市，显然了投资者对长线资金入市的急切心理。不过，考虑到目前该方案尚处于研究阶段，最终入市时间难以确定。而且出于资金运作安全性等角度考虑，养老金和住房公积金的初始入市资金总额可能会较为有限。

　　蓝筹股有望受益

　　从以往市场表现来看，社保资金历次提高股票投资比重对短期市场均形成利好的刺激，那么养老金和住房公积金入市的又会对市场有怎样的影响呢?

　　关于“您认为养老金和住房公积金入市对A股市场有何影响?”的调查结果显示，选择“长期利好”“短期利好”“影响有限”和“说不清”的投票数分别为400票、285票、306票和53票，所占投票比例分别为38.31%、27.30%、29.31%和5.08%。

　　从调查结果上看，认为该政策是长期利好的比例最高，达到近4成。如果加上选择“短期利好”的投资者比例，二者合计占比高达65.61%，显示多数投资者认为养老金和住房公积金入市对股指会有利好的影响。

　　数据显示，截至2010年末，社保基金成立10年来，累计实现投资收益2770余亿元，年均投资收益率为9.17%，去掉同期年均通货膨胀率2.14%，净收益率达7.03%。相比之下，10年来地方养老金的投资收益率不到2%。截至2010年12月底，地方管理的养老金结存1.5万亿元，由于只能存银行或买国债，持续高涨的通胀使得地方养老金处于缩水的状态。关于“您认为养老金和住房公积金入市能否复制社保基金的成功?”的调查结果显示，选择“能”“不能”和“说不清”的投票数分别为481票、320票和243票，所占投票比例分别为46.07%、30.65%和23.28%。从调查结果上看，认为养老金和住房公积金能复制社保基金成功的比例占优，但仍有不少投资者持否定观点。

　　此外，关于“您认为哪一类股票最有可能成为养老金和住房公积金的投资标的?”的调查结果显示，选择“大盘蓝筹股”“二线蓝筹股”“中小盘成长股”和“说不清”的投票数分别为561票、242票、133票和108票，所占投票比例分别为53.74%、23.18%、12.74%和10.34%。不难看出，投资者普遍预期一旦养老金和住房公积金投资股市开闸，其投资也将主要以蓝筹股为主。

　　高估值风险仍待释放

　　我们认为，市场目前所处的弱势格局的确需要新增资金的介入，但本轮调整除资金面外，还有许多其他的原因，总的来看，上市公司能否实现盈利并保持业绩的持续增长，才是关系到A股市场未来发展的决定性因素。

　　在当前市况下，市场成交金额处于近期以来的低位，显示投资者参与意愿不强，多数采取了被动持股或观望的态度。从消息面看，国内政策面逐步转暖，相关人士表示将鼓励长期资金入市，从一定程度上可以稳定或提振市场人气，而部分低估值的蓝筹股也随着其价值的逐步合理再度受到资金关注，对股指重心起到稳定的作用。但伴随着成交量的萎缩，短期资金进出对个股及市场的影响也在增大。如周四股指盘中仅仅用不足30亿元的成交就撬动上证指数快速上涨20点，加大了市场的短期波动。

　　从技术形态上观察，虽然上证指数重心进一步下移至2149点，但是尚难判断股指已经探明阶段性的低点，尤其是当前以创业板为代表的中小盘股整体市盈率依然高企。截至本周四，创业板市场的平均市盈率仍高达39.33倍，加上新股发行速度依然较快，高估值群体占沪深上市公司数量的比例并未随股指的回落有明显的下降，市场中的风险有待进一步的释放。

　　为此，我们认为，上证指数在未来一段时间内将震荡筑底，投资者应继续警惕创业板等高估值品种，以及今年以来的强势品种的调整风险。操作上则继续维持不盲目杀跌，亦不盲目追涨的思路，买跌不买涨，或买跌卖涨，重仓投资者可借反弹适量减仓。