市场面临四大压力

　　地方融资平台问题贷款已经成为目前市场最大的隐患。从目前公布出来的数据看，地方融资平台体量非常巨大，我们预计总量超过14万亿元，即使坏账比例不高，但绝对数量依然庞大，一般预测可能有2-3万亿元水平，数量远远超过银行2010年的利润总和，对于银行股的影响将非常巨大。众所周知，银行属于高杠杆行业，坏账将显著侵蚀银行的利润，进而影响整体估值水平和预期。在A股市场中，金融板块权重超过4成，银行板块的调整将严重影响市场的整体走势。因此，我们建议在相关情况出台前，投资者对于银行股需保持谨慎态度。

　　通胀压力依然巨大，紧缩政策短时间内难以改变。由于工业电价上升，加上干旱造成农产品价格反弹，6月甚至未来数月的通胀压力不会出现明显改变，市场一致预期也认为即将公布的5月CPI仍将维持高位，因此我们预期紧缩政策出现转向的可能性很低。从近期来看，央行保持每两月加息一次和每月调整存款准备金率一次的操作频率，双率调整窗口都在6月，因此，市场可能还需要经历政策调整的短期风险。

　　外围市场不稳定性提高，影响A股的外部环境。受到经济数据不佳，以及欧债危机加重的影响，美股近期出现了明显调整。目前来看，道指有可能进入下行通道，虽然A股市场和外围市场并不完全联动，但外围市场会影响到市场整体投资气氛，间接改变市场运行方向。此外，由于经济复苏放缓导致需求降低，大宗商品价格出现转向的可能性较高，会给相应板块带来一定的影响。

　　市场扩容压力依然较大。虽然出现新股大规模破发的情况，但是资本市场扩容的压力并未减轻，新股发行依然保持较快的节奏。再考虑到推出国际板的预期，我们认为市场短期内依然处于供过于求的局面，资金面的压力非常巨大。