宏观经济和行业预期——2012年展望

　　综合考虑供需两方面因素：预计2012年全年新增贷款在8-8.5万亿，余额同比增长14.5%-15.5%。同时，受供需形势变化的影响，预计贷款收益率趋于下行。首先，经济增长保持稳健，明年信贷需求依然不低。总体来看，2012年投资进一步加快和明显放慢的可能性都不大，预计投资增速将趋稳，年底增速在23%左右，这将带来一定规模的贷款需求;其次，在收入增长和鼓励消费政策的带动下，2012年消费将是亮点，预计名义消费增速维持在17%左右，实际消费增速则因物价走低会有所上升，从而带动相应贷款需求增加;第三，对“影子银行”加强监管、要求表外融资转移到表内，导致一部分的融资需求转移到银行信贷上;第四，对小企业、三农、战略新兴产业以及文化产业等国家重点支持领域的信贷支持进一步加强;最后，预计2012年房地产市场调控难以明显放松，房地产市场难有明显反转，个人住房贷款需求和房地产开发贷款需求难有明显增长。综合考虑正反两方面因素，在经济增速不会大幅回落的情况下，2012年贷款需求依然维持在一定水平。

　　先学习，后研究。

　　基础设施建设投资将开始新一轮增长。基础设施行业包括交通运输、仓储和邮政业，水利、环境和公共设施管理业，电力、燃气及水的生产和供应业。第一，铁路投资增速已降至历史低点，未来在政府政策(政府支持债券、减半征收利息收入所得税)支持下，增速将回归常态。第二，今年前三季度水利建设投资约2600亿，与全年5000亿计划投资额相差较大，未来有望加大水利投资的支持力度。第三，地方政府换届完成后，投资冲动较强，一般倾向于投资基础设施行业，这将带动基础设施建设投资新一轮增长。预计明年基础设施行业投资增速在18%左右。

　　一般情况下，保障房建设周期在2 年至2 年半之间，今年保障房开工方面的投资最多占全部保障房建设完成所需资金的30%，明年才是保障房建设投资的高峰期，投资占比约50%。另外，明年保障房在800万套左右的开工规模也在一定程度上支撑房地产投资增速。预计明年房地产开发投资增速回落至22%左右。

　　其次，制造业投资增速仍保持强劲。前10个月，制造业投资同比增长31.6%，比前9个月加快0.1个百分点，今年制造业大多子行业投资增速均有所回升，主要受去年基数较低的影响。展望明年，制造业投资增速小幅放缓，但在民间投资快速增长的情况下仍能保持较高增速。据测算，制造业在民间投资中的占比超过60%1，前10个月民间投资同比增加34.7%，未来随着鼓励民间投资相关政策细则的落实，其增速保持较高水平。因此预计，明年制造业投资增速也将保持强劲，在28%左右。

　　对于2012年总体有个展望后，就能客观的知道，一切没有那么悲观。目前市场主要就是抽血严重，造成的贫血症。而且是外力贫血。因此一旦外部政策发生改变，市场情况就会好转，所以单纯依靠过去的一切利空，恐慌未来的一年。没有必要。

　　2012年旅游股也是一个机会年。总之和消费内需有关的行业，都值得提前关注和研究。才能最后扑捉到龙头。受国务院委托，国家旅游局局长邵琪伟28日向全国人大常委会报告我国旅游业发展工作主要情况时明确表示，在加大对旅游业发展的政策支持上，我国将制定国民旅游休闲纲要，落实带薪休假制度。同时，政府将设立专项投资，重点支持中西部地区重点景区、红色旅游、乡村旅游等方面的基础设施建设。 “十一五”期间，我国旅游业发展迅速。国内旅游、入境旅游、出境旅游三大市场全面繁荣，我国已经成为世界第三大入境旅游接待国和出境旅游消费国，并形成全球最大的国内旅游市场，旅游业已进入大众化、产业化发展的新阶段。