周期性行业集体企稳 节前有望展开“红包行情”

　　新年开门红未能实现，上周小盘股遭遇“雪崩”，所幸权重股集体护盘，大盘指数跌幅并不大。上证综指上周跌1.64%，盘中再次创出调整新低。深成指一周跌3.19%，主要是受到小盘股拖累。中小板和创业板综合指数上周分别大跌了6.58%、8.45%。

　　尚不能断言经济增速已见底

　　《大众证券报》：本周将公布12月经济数据，基于1月PMI指数显示经济有所回暖，对经济的预期是否可以乐观一些?

　　德邦证券财富玖功首席策略师/张海东：预测12月份CPI回落至4.1%。由于PMI的短期回升并不代表经济已经见底企稳。今年因元旦及春节间隔时间较短，双节效应明显，使得PMI各项指数12月份均有改善。但剔除季节性因素，12月整体PMI仍处于收缩区间。预计1月份PMI指数会有小幅回落，可能重回收缩区间。

　　国金证券财富管理中心分析师/陶英杰：从历史上看，每年过节前后，菜价、肉价都有一定幅度的上涨，而受基数的影响，其对CPI的扰动不太大。就经济形势看，可能比预期的要好一些。一是12月份外围市场运行平稳;二是物价降幅并不剧烈，表明基本需求仍较好;三是货币投放较前几个月有所放松，而部分刺激政策、减税政策也将开始实施。

　　小盘股估值偏高

　　《大众证券报》：上周小盘股大跌，背后的原因是什么?这种风险释放是否已经到最后的阶段?

　　陶英杰：小盘股大跌的原因主要有以下几个方面，一是在经济整体运行趋势下滑的背景下，中小板盈利下滑的担忧上升;二是目前小盘股市盈率相对沪深300偏高，新股发行市盈率仍未有效的回归理性;三是基于流动性的担忧，机构投资者包括基金愈加抱团大盘股，从而造成资金从小盘股身上转移。小盘股未来的风险释放可能是缓慢的过程，特别要回避那些成长预期突降的股票。

　　张海东：中小盘下跌早已不让人感觉新奇，但是近期中小盘暴跌的同时，权重板块逆市走强，银行板块甚至出现上涨，这与中小盘的下跌成明显反差。目前流通市值在150亿以上的大盘股PE已经逼近10倍;流通市值在30亿至150亿的中盘股PE约为22倍，而2008年最低点的时候只有11倍;流通市值在30亿以下的小盘股PE约为35倍，而2008年最低点的时候只有17倍。估值偏高不言而喻，从上面的数据我们也可以看出，小盘股风险释放到最后阶段还言之尚早。

　　春节前有红包行情

　　《大众证券报》：怎么理解周期性行业的集体企稳?是不是能给弱势的大盘带来一些转机?春节前的市场操作应当怎样把握?

　　张海东：周期性行业集体企稳主要原因是，最近一年跌幅已相当大，比如机械下跌35.7%，交运设备下跌35.66%，家电下跌35.65%，有色金属、交通运输、化工、建材等也是跌幅超过30%以上;动态估值已经相当低，比如交运设备动态市盈率为14.62倍，家电13.35倍，交通运输12.72倍，化工13.42倍，建材11.16倍。

　　可以看出股价已经相当低，市场已然超跌，周期性行业的集体企稳说明股指进一步下跌的空间有限。对于春节前的市场，我们认为或将展开一小波“红包行情”，临近春节流动性一般会有所改善，同时一季度也是银行放贷的高峰，这些因素都将会改善市场流动性的预期，有望推动大盘展开短线反弹行情。

　　陶英杰：两市杀跌过度，特别是石化、银行等蓝筹股的估值水平已经低于1664点，反弹的动力仍然存在，但大级别的行情概率较低。从投资机会上看，建议投资者关注行业前景明朗、政策扶持受益、估值相对便宜、解禁期靠后的公司。