反弹动力尚存逢低仍可布局

　　带领市场中期走势的力量仍存，而随着股市多项新政的实施，市场成熟度将显著提高，投资者也将更加理性，有利于市场后期逐步走稳。建议投资者在市场调整时适度布局。

　　周二大盘微幅高开，随后股指进入小幅震荡格局。随着金融股出现结构分化，股指开始震荡下行，其中银行股以护盘为主，保险、券商大幅下跌，对市场形成较大负面作用，并继而带领有色、商贸、触摸屏等板块下跌。午后随着石油石化、房地产、计算机、煤炭等板块绝地反击，市场开始步入震荡回升格局，截止收盘，上证指数报收2142.53点，小幅上涨0.3%。值得注意的是，周二深成指在创出阶段新低后逆势走高，创业板大幅反弹1.2%，中小板指数微幅下跌0.3%。周二两市成交约1836亿，量能处于近期相对均衡水平。

　　从近期市场表现看，沪指在7月底创出2100点阶段新低后开始逐级反弹，一方面来自政策放松预期的强化，另一方面来自技术指标背离引起的技术性反弹。但是当沪指运行至2176.80点附近时，指数遭遇了较大压力，也主要包括两方面原因，即政策放松预期的减弱及技术性修复的要求。

　　对于市场后期走势，我们认为可先从研究市场的宽度变化开始：周二沪深两市突破20日均线个股占比为57.8%，突破30日均线个股占比46%，突破60日均线占比为27.5%，而8月10日以上三项占比分别为76.5%、54.8%及28.8%，通过对比，我们可以发现个股突破20日及30日均线占比明显下滑，但个股跌破60日均线占比下滑幅度略小，说明带领市场中期走势的力量仍存。此外，以下三方面也说明市场仍处于机会区间。

　　首先、估值方面，目前上证指数估值水平为10.29倍，沪深300估值水平为9.99倍。从横向比较来看，以上指数估值水平已经处于国际主要指数的10-15倍水平。从纵向比较来看，2000年以来，上证综指最高市盈率为59.49倍，最低市盈率为10.14倍，目前10.29倍的估值水平已经接近历史最低位置，估值优势非常明显。

　　其次、业绩方面，截至2012年8月14日，沪深两市共648家上市公司发布中报业绩，其中业绩预增个股占比为13%，较历史平均水平略有下滑。尽管2012年中报整体业绩下滑趋势难以扭转，但是由于5月以来沪指已经下跌12%以上，指数下跌已基本反映了投资者对经济下滑的预期，市场后期继续大幅调整的概率并不大。

　　第三、政策方面，由于经济连续多季度下滑且伴随通胀水平持续回落，政策调整空间加大，税率调整、准备金率下调等工具均有可能在后期陆续推出。另外，随着股市多项新政的实施，市场成熟度将显著提高，投资者也将更加理性，这将有利于市场后期逐步走稳。

　　随着市场步入底部区域，近期QFII加大了进军A股步伐，7月中旬至今已有4家机构获得QFII资格，而年内也有41家QFII获得入市资格，占所有国内获批QFII资格的23%左右。伴随市场在底部区域反复震荡，以QFII为代表的机构将获得更多廉价筹码。而从历史经验看，QFII对市场底部具有更大判断能力，因此建议投资者不妨在市场调整时适度布局。