亚玛顿（002623）:量增难补价跌,超薄双玻组件决定能否步入新一轮成长

　　投资要点:

　　减反膜放量,但盈利步入下行通道。近两年减反膜认可度迅速提升,在光伏装机容量大增的情况下进入放量阶段。作为行业龙头,公司11年减反膜销量达2700万㎡,同比增约58%。但下游组件厂不断压价、以及供给竞争加大,减反膜价格及盈利步入下行通道,11年底价格较年初降30%以上。我们认为12年盈利下滑仍将持续。

　　一季度量增难补价跌,单季利润3586万元,同环比明显下滑。国外光伏补贴政策下调预期增加光伏抢装量,一季度需求旺盛,公司销量略超700万㎡,同比增30%;但净利润同比降35%。我们认为减反膜行业最高景气出现于11年中,目前该产品已进入盈利下滑期,以量补价将是公司必然的选择。公司预计12年销量达4000万㎡,预计利润能够持平已经是较好的表现。

　　超薄双玻组件将是公司能否步入新成长周期的关键。公司是以创新并获取新产品成长期高盈利为特征的公司,自成立以来的快速增长得益于减反膜这一单一产品。但在目前减反膜成熟后,超薄双玻组件将成为公司能否步入新一轮成长周期的决定因素。目前公司模组线已经到位,预计年中将有超薄双玻组件推出。鉴于产品调试认证及市场推广所需时间,预计今年贡献业绩有限;但若成功量产,将有望成为第二个减反膜产品,推动公司新一轮成长。

　　给予“推荐”的投资评级。由于超薄双玻组件目前未量产,其业绩情况具有较大不确定。我们以12年销售20MW,13年销售75MW组件估算,我们预计11-13年公司收入将从5.79亿元增至12.7亿元,对应EPS为1.34元、1.40元与1.64元。给予“推荐”的投资评级。

　　风险提示:超薄双玻组件生产或销售情况低于预期。

　　在零轴上方黄箭也是一样提前。绿箭对于震荡横盘个股非常有效。在零轴上方提示卖出，在零轴下方提示配置。

　　当红箭绿箭和黄箭同时在零轴上方提示，或者在零轴下方提示的时候，就是三箭齐发。买入或者卖出信号有奇准效果。

　　大盘宜不例外。注意事项：

　　当然信号还是三层信号，级别低于王道和大道，属于小道，降低操作成本和配置买卖点时使用。

　　不建议用来选股 ，只能先研究后选股，选择的股票，才用来验证。或者及时按照三箭齐发选股，那么就要王道和大道作为配合使用为宜。