股指仍将维持震荡上行 短线仍有上冲动能

　　昨日股指延续反弹趋势，平开后全天震荡上行。截至收盘，沪指报收于2389.64点，上涨28.27点，涨幅1.20%，成交1114亿;深成指报收于10214点，上涨110.64点，涨幅1.09%，成交908.1亿，成交量比上一个交易日再放大二成。盘面上看，个股普涨。板块上仅有铁路基建板块收绿，涨幅榜中玻璃行业、稀土永磁、非金属品、有色金属居前。

　　短线仍有上冲动能

　　从技术面上看，周一的市场下探确认了两个低点2132点和2242点构筑的上升趋势线有效。昨日股指在周一的基础上保持上涨趋势。总体来看目前仍处在行情的前段。在确认过后股指仍将维持震荡上行。在前期高点附近的震荡有利于对3067-2826的压力线的蓄势。短期来看市场仍有上冲动能，可持股待涨。

　　最近公布的数据表明经济基本面依然难以乐观。5 月份汇丰PMI 初值大幅回落至48.7，连续7 个月在荣枯线50%之下，显示制造业活动萎缩;1-4月份，全国规模以上工业企业实现利润同比下降1.6%;央行公开市场连续两周净回笼，合计1420 亿的净回笼量已相当于降准所释放流动性的三分之一，银行间资金利率仍保持了稳步下行的态势，说明实体经济的资金需求疲软。

　　刺激需求的政策正在加码中

　　5 月23 日的国务院常务会议提出，启动一批事关全局、带动性强的重大项目。再次启动投资刺激经济，业界认为这是2008 年的四万亿投资计划的翻版，但是否能就此推动经济，市场目前还持怀疑态度。六部委密集出台文件向民间资本敞开大门。而国家发改委审批项目的速度骤然加快。国家发改委项目审批与批准的结果统计显示，1 至4 月份， 审批和核准的项目超过1000 个，仅4 月发改委批准项目就有264 个，近乎去年同期的两倍。截止到本月25 日，5 月份获批的项目154 个，其中仅5 月21 日一天就有92 个项目获得核准和批复。从获批项目的领域来看，主要分布在清洁能源类、高速公路网、机场和轨道交通、水利项目。

　　从一二级市场资金供需角度上来看，一方面新股密集发行，资金或有分流效应。继本周发行7 只新股后，下周又将迎来8 只新股发行，2 家主板、2 家创业板、4 家中小板，预计募集资金将近38 亿元，并且今年亚洲规模最大的IPO中国人保最新市场预期今年7 月份A+H 上市。同时二级市场的减持力度也有所加大，5 月份以来净减持超过40 亿元。另一方面监管层提出“适当加快重点领域和关键环节的改革步伐，狠下功夫，努力培育壮大机构投资者队伍”，这对于股市长期来说积极意义明显，但是短期还需进一步的制度配合。媒体报道，社保基金近日开始拨付资金进入新设立的投资组合，准备随时启动投资。另外养老基金投资运营方案即将公布，今年3、4 月份，险资在沪深两市新开户68 个，其中3 月28 个，4 月40 个，超过自2011 年1 月到今年2 月共14 个月开户数量的总和。

　　市场继续震荡的可能性较大

　　综上所述，我们认为由于基本面的制约，市场继续震荡的可能性较大，但是我们将密切关注5 月份宏观经济数据和政策的加码。行业配置建议：(1)继续关注流动性敏感的金融和房地产行业，看好保险券商类板块。(2)提升一些消费类行业的配置。(3)适当关注前述投资领域刺激给相关中游投资品带来的机会。