电子元器件--群雄逐鹿，谁主沉浮

　　投资要点

　　电容式触摸屏由TPK一枝独秀发展到如今群雄并起，供求关系无疑是人们最关心的问题，但却依然停留在主观判断。本篇报告在业内首次以详尽的数据分析回答了供求关系问题，并在技术、产业链、供求分析的基础上，对电容式触摸屏行业关键竞争要素、发展趋势及下半年行业机会做出了总结和预判。

　　技术上：我们预计下半年TOL(touch on lens，单片式)和薄膜式将盛行。长期来看，on cell和in cell在成本和厚度上具有优势(相同良率下)，对TOL将产生冲击。三星是on cell的主角，绝大部分自给。in cell适用于大批量标准化产品，而TOL适用于定制化产品，薄膜式面向低端市场。未来一段时间内，4种技术将并存。

 　 经营模式上：产业链一体化是确定的趋势。在这一趋势下，单纯的sensor厂商或单纯的模组厂商恐怕都难以长青，产业链一体化的公司才具备胜出的可能。然而，产业链一体化意味着行业整体的产能将倍增或至少是大增，这对于供求关系将产生负面影响。

　　供求关系上：全球电容式触摸屏行业整体上今年下半年至明年供不应求，主要是中大尺寸引起的。小尺寸供过于求，在in cell和on cell的攻势下，尤其传统模组和TOL厂商将持续面临供过于求。我们给予触摸屏行业“推荐”评级。但要注意供求关系变化。国内厂商目前产品以小尺寸传统模组为主，警惕供过于求风险。

　　下半年行业机会在于两点：中大尺寸触摸屏供不应求，TOL和薄膜式将盛行。短期内推荐长信科技和欧菲光。中期推荐莱宝高科。关注超声电子。

　　长信科技看点在于5代线。在中大尺寸供不应求的背景下，大尺寸屏有望随着win8、ultrabook问市，再次成为股价催化剂。风险在于仍然是单纯的sensor厂商，产业链一体化越晚越不利。欧菲光看点在于客户优势。国内首个开出大规模产能的厂商，且兼具薄膜式和玻璃式，技术风险较小。是今年薄膜式盛行的最大受益者。风险在于风格激进，负债高，业绩受财务费用所累，将通过增发降低杠杆。莱宝高科看点在于中大尺寸TOL的布局。有望凭借其镀膜等技术方面的优势以成本胜出。财务稳健，且明年的估值相对较低。风险在于产业链一体化晚了一步，客户方面未占得先机。

　　风险提示：警惕技术路径风险、下游需求不及预期及供求关系变化。