建材业—下游需求空间广阔，看好细分行业龙头企业

　　核心观点：

　　塑料管道行业仍处于高速发展阶段。21 世纪以来，我国塑料管道产量的复合增长率达到了24%，根据中国塑料加工工业协会塑料管道专业委员会《中国塑料管道行业“十二五”发展规划》的预测，到2015 年我国塑料管道年产量将会超过1320 万吨，保守预计依然有12%以上的复合增长率。

　　塑料管道需求广阔，应用范围不断扩张。塑料管道相对比铸铁管、镀锌管和水泥管等传统管道而言，具有节能节材、环保、轻质高强、耐腐蚀、内壁光滑不结垢、施工方便等优点，目前广泛应用于建筑内给排水、室外给排水等领域。随着技术的不断完善，塑料管道未来将不断拓展在工业流体输送、城市燃气等工业领域的应用，应用范围将不断扩张。

　　行业竞争较为激烈，龙头企业不断扩张。由于塑料管道技术和资金壁垒较低，同质化严重，行业竞争较为激烈，全国各地均有大量的生产制造商。现在我国前20 家大型塑料管道企业已经占据了全国一半的市场份额，未来在大企业的不断扩张下，加之中国塑料管道市场的不断完善和规范，高品质的塑料管道将逐步成为市场的主流，小企业的生存状况将越来越难，行业集中度将会得到进一步的提升。

　　细分市场竞争激烈程度迥异，品牌竞争是主导方向。由于塑料管道种类繁多，不同口径的管道所应用的领域有所不同。总的来说，PVC-U 等小口径的管材由于门槛较低，产品较为低端，竞争激烈。而大口径的管道竞争激烈程度相对较好。随着一些大型企业在国内市场布局的逐渐完成，塑料管道市场竞争将由单一的价格竞争上升到品牌竞争。

　　行业重点公司推荐：我们相对看好在终端渠道建设方面根基扎实的伟星新材和HDPE 细分领域市场龙头纳川股份，由于短期市场扩展速度低于预期，给予行业“谨慎推荐”的投资评级，中长期可以关注。

　　风险提示 城市给排水建设不达预期，行业竞争激烈从而价格不断下滑，原材料价格大幅波动等。