“最牛”私募10天净值翻番

　　短短10个交易日净值翻番?!8月私募最新净值显示，中融信托旗下两只产品中融联合梦想二号第1期、2期，在10个交易日内净值飙涨102.48%和102.37%，成史上“最牛”私募。多名私募人士表示，这几乎是不可能的成绩。中融联合梦想二号第1期、2期净值短期为何上升这么快?“最牛”私募是否实至名归?

　　10个交易日净值翻番

　　中融信托官网数据显示，中融联合梦想二号第1期产品7月27日净值为1.0855,8月3日、8月10日的净值分别为1.6947和2.1979。从7月27日至8月10日，短短10个交易日净值实现翻番，涨幅达102.48%。中融信托旗下另一产品——中融联合梦想二号第2期净值走势如出一辙，该产品7月27日净值为1.0838,8月10日最新净值为2.1933，两周上涨了102.37%。

　　据中融信托官网上的信息，联合梦想二号第1期和第2期两只产品均成立于今年5月31日。上市至今，1期产品从未跌破过面值，2期产品只有在6月8日触摸过0.9992元，小幅跌破面值。甚至在6月29日，两产品“满月”之前，净值均超过1.1，成立不到一个月收益超过10%。蹊跷的是，净值在1至1.1间震荡的中融联合梦想二号第1期和第2期近期突然发力，短短10个交易日净值均翻番。

　　两只产品净值的离奇上涨让人难以置信。上海一私募人士分析，净值在10个交易日内实现翻番的概率很低，除非满仓且基本上每天都涨停。“信托产品投资单一股票有仓位限制，一般不超过信托资产的20% 。如果按照20%的限制，就是要买5只股票，且同时涨停，这种可能性几乎不存在。”

　　另一私募人士则表示，如果是单纯进行股票投资，信托产品10个交易日收益实现翻番难度很大，但如果有参与股指期货交易，或者其他杠杆性投资，相对就容易些。“就算是参与杠杆性的交易，净值10个交易日要翻番的可能性也是很小的。中融信托的两只产品应该有其他原因。”

　　管理方追加资金所致?

　　记者昨日第一时间联系中融信托，一名市场部工作人员在得知公司旗下产品10个交易日翻番的消息后也连连感叹，“有点不可思议”。不过，这名市场部工作人员解释，联合梦想二号第1期和第2期两只产品都是结构化产品，即所募集的资金一部分来自客户，另一部分是管理方出资。“给予客户的是固定收益，只要到期兑现承诺的收益即可。而目前这两只产品都处在封闭期，客户不能购买也不能赎回，只要管理方追加资金，就会导致净值上升较快，这两只产品很有可能是这种原因。”这名工作人员表示，联合梦想二号第1期和第2期承诺给客户的固定收益可能会在7%左右。

　　融智评级研究员彭晓武也表示，中融信托工作人员所解释的“管理方追加资金”可能性很大。“结构化私募产品的资金来自客户和管理方，所以两方会商定一个预警线，一般到了预警线，管理方就要追加资金。”

　　不过，结构化阳光私募的预警线一般都在面值以下，中融信托的上述两只产品并未跌破面值，管理方为何也会追加资金?彭晓武解释，托管方在预警线上追加资金的案例虽然少，但并不难理解。“比如，一个募集规模9000万元的私募产品，如果杠杆比例是2:1，那么从客户处募集的资金是6000万元，管理方自己则要拿出3000万元的资金。产品到期后，先兑现客户的收益，剩下的盈亏都由管理方自己来承担，所以管理方自由度比较大。”彭晓武称，管理方如果觉得目前市场在低位，追加资金后能获得更大收益，就可以追加资金。“原来的规模是9000万元，管理方如果追加9000万元的资金，私募可支配的资金就有1.8亿元，净值就变成了2。但净值迅速增加并非市场业绩，而是管理方追加资金所致。”