四季度经济或弱反弹 “中期底”恐震荡后移

　　专家认为，经济筑底过程较长，明后年或现更多低点

　　9月经济数据显示，三季度有望成为年内经济底部。分析人士认为，四季度GDP增速将小幅回升，但反弹力度有限。中国经济仍处于总需求衰退的底部区间内，中期底部出现的时间或后移。

　　四季度GDP或小幅反弹

　　多位分析人士表示，由于9月部分经济数据向好传递出积极信号以及去年四季度基数较低等因素，三季度将是今年经济的底部，四季度GDP增速或将小幅反弹。

　　国务院发展研究中心金融所综合研究室主任陈道富认为，三季度是今年经济的底部，四季度经济无论同比还是环比都会好于三季度。因为经济的去库存因素消除，国际形势好转，再加上去年四季度的经济数据较差，基数较小，预计四季度经济会稳住略有回升。

　　交通银行首席经济学家连平认为，三季度GDP增速可能是7.5%，弱于二季度的7.6%，四季度经济肯定会回升，预计增速为7.8%，全年经济增速也为7.8%。

　　他认为，经济回升有四方面原因：首先，外部环境改善。美国经济回暖，欧洲债务危机的态势趋于平稳。其次，9月起，投资步伐加快。上半年，发改委密集批复了一些项目，其中三分之二是在6月批复的，这些项目的效果从9月开始显现。第三，去库存在三季度接近尾声。一般去库存周期为15个月，这一轮去库存始于2011年底，现在基本结束，企业开始增加库存，导致需求回升。尤其应当注意的一个数据是9月PMI中的原材料库存在增加。最后，金融状况好转说明经济更加活跃，社会总需求增加。三季度的信贷规模和1-9月社会融资规模都在增加，这种增加不是凭空的。9月金融数据的一个明显标志就是票据融资下降。票据融资从1月至8月一直在上升，9月突然大幅下降2000余亿元，银行在信贷控制的情况下将这部分资金转为一般信贷，表明市场对信贷需求旺盛，信贷有效需求不足得到了根本改观。未来几个月信贷规模扩张是大方向，今年融资规模预计将达14万-15万亿元。金融是实体经济的先导，金融活跃，实体经济会随之活跃。

　　连平预计，四季度出口将好于上半年。一是外部条件改善;二是外贸刺激政策影响;三是年末出口增长是季节性惯例。但全年出口增速可能达不到10%的预期目标，可能最终数据是8%。

　　经济料长期寻底

　　尽管预期四季度经济反弹，但业内专家并不看好反弹的持续性。

　　陈道富指出，四季度经济出现反弹但不一定稳定，对明年经济保持谨慎乐观。明年的各种因素复杂程度会提高，压力会增大，经济可能呈现震荡走势，要企稳回升还需要政策的进一步配合，保持现有适度宽松的货币政策和稳健的财政政策。届时，微观层面即企业预期的重要性会增加。圣诞出口经济、基础设施投资的刺激因素正在显现，但是尚未转为实体经济的乐观预测。不过，今年的经济数据基数较低，增大了明年经济平稳态势的可能性。

　　连平也对明年经济保持谨慎乐观态度。他说，明年经济增速可能会回升，但不会高企，预计全年增速8%-8.5%。

　　中国宏观经济学会秘书长王建认为,当前并非经济底部，中国经济还将震荡下行。“当前金融数据向好反映了政府放松银根的努力，但不必然意味着未来会拉动投资增速上行。与2009年相比可以发现，2009年推出刺激计划之后投资迅速反弹，但今年投资的表现远逊于当年。”

　　他认为，即便四季度投资回升，也难以抵消外需下降对经济的负面影响。“欧洲是中国最重要的出口市场，但9月中国对欧洲的出口仍然下降了10%。”近期美元、日元国债利率走低，与欧洲资金大规模出逃有关。外部经济危机依然没有过去。9月中国出口回暖，但不一定能持续。此外，国内钢铁行业产能过剩等都显示经济复苏乏力。“明年不排除有季度GDP增速下滑到7%。”

　　华泰证券首席经济学家刘煜辉认为，我国GDP增速已经9个季度持续低迷，在这9个季度里没有出现明显的反弹。“这表明当前经济调整不是由存货周期引起的。”

　　他表示，当前中国经济面临债务紧缩需求的调整。宏观经济各部门杠杆率都呈现不健康状况，在中短期内不具备扩张的能力。四季度GDP增速可能会反弹，但不代表当前中国经济处于总需求衰退的低点。“总需求衰退的低点进一步后移，可能在2013年、2014年会出现更多的经济低点。”

　　他认为，当前中国经济面临四项任务：一是房地产去库存;二是竞争行业去产能;三是清理和控制银行坏账;四是打开经济增量空间。“这四项任务的推进力度决定了中国经济停留在底部的时间。”