欧元区阴霾未散西班牙国债成焦点
| 2012-6-21 10:58:34 来源第六代财富网 http://www.sixwl.com/ 点击：.. | 字号：
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几天前的希腊议会选举牵动世界的神经，如今，市场关注的焦点又转移到了西班牙身上。希腊大选的利好影响逐渐消散，随着西班牙的债务情况持续负面，较之希腊退出欧元区，西班牙似乎成为了欧元区更大的威胁。
希腊大选结果未能缓解西班牙的紧张形势。6月18日，西班牙十年期国债收益率突破7%的危险水平，引发市场担忧。当天，西班牙十年期国债收益率一度飙升至7.24%，创下欧元时代开启以来的最高记录，收市时小幅回落至7.18%。
当地时间6月19日，西班牙政府成功拍卖了30.39亿欧元约合38.44亿美元 的短期国债，超过20亿—30亿欧元的目标区间，该结果略好于预期，虽然收益率显著上升，但投资者对此反应积极。21日，西班牙将拍卖2014年、2015年和2017年到期国债。
外界担心拟为西班牙银行业注入的1000亿欧元救助资金并不足以避免西班牙申请更大规模的救助。此前，西班牙就银行业资本重组方案达成一致，希望借此恢复投资者对该国信用的信心。然而，此举反而引发投资者继续抛售西班牙国债，原因是他们担心，在当前经济疲软势头加剧之际，这笔至多1000亿欧元的救助协议将导致政府的债务负担进一步加重。
在刚刚落下帷幕的二十国集团领导人第七次峰会上，二十国集团中的欧元区成员在宣言中承诺，将采取一切必要措施，维护该地区的完整性和稳定性，改善金融市场运作，打破主权债务与银行债务之间的恶性循环。各方希望欧元区能与希腊新一届政府通力合作，确保该国在欧元区内继续朝改革和可持续发展的方向前进。在此次峰会上，二十国集团领导人将稳定欧洲银行业视为欧债危机应对措施的重点。
欧洲理事会常任主席范龙佩说，“G20峰会不会给出解决欧债危机的最终方案，但路线已被指明。”据透露，欧盟各国领导人将在下周召开会议，讨论建立银行业联盟，以应对危机。
1000亿援助资金或难到位
中国社科院世界经济与政治研究所国际金融研究室助理研究员肖立晟表示，西班牙目前尚处于流动性危机阶段，因此及时提供救援资金和资金来源非常重要。目前西班牙国债利率上升的关键原因有三：
在西班牙政府公布的欧盟救助方案中，欧盟是通过欧洲金融稳定基金，向西班牙政府提供1000亿欧元贷款，这将会增加西班牙的国债负担，引发投资者对西班牙偿债能力的质疑，西班牙不得不在未来国债发行时付出更高的利率。
资金来源的优先权不确定。如果救助资金来自EFSF，则这笔资金的贷款人并不具备比其他投资人更高的优先级别。反之，如果资金来自欧洲稳定机制，那么贷款人具有高于私人投资的优先权。希腊私人投资者所承担的巨额损失已经让整个欧洲得到教训，一旦援助资金来自欧洲稳定机制，那么西班牙主权债务很有可能会遭到抛售。
资金总量不足。目前来看，1000亿的救援资金很难到位，而且西班牙银行业的重组可能需要欧盟投入更多的资金。
ESM即欧洲稳定机制，主要任务是为成员国在严格的前提下提供金融救助，并保持受助国国债的可持续性，同时提高受助国从金融市场自筹资的能力。ESM将于2012年7月在欧洲金融稳定机构以及欧洲金融稳定机制European Financial Stability Mechanism EFSM 结束后接替其继续履行稳定欧洲金融系统的职能。ESM是由欧元区各国家联合注资的，其中30%的注资将来自重债国家意大利和西班牙，这意味着它们是自己给自己注资，这是一个很大的问题。目前为西班牙提供的1000亿欧元援助只是口头的承诺，最终这笔援助是否能够到位，现在仍看不到切实可行的计划。
援助资金治标不治本
中国人民大学金融与证券研究所教授李永森表示，欧元区主权债务危机的影响，首先涉及的是财政问题，继而波及到银行业，西班牙银行业持有资产本身就存在一些坏账，发放贷款时，偿债能力处于一个水平，过一段时间以后，可能因为环境的变化，借债的主体的偿债能力受到影响，这样银行体系就会出现各种各样的问题。实际上这反映了整体经济发展的前景并不是很好，银行的坏账上升则可能是经济基础出了问题，这时，如果国债收益率再上升，就意味着市场对财政信心也不足，政府的偿债能力受到质疑。由于一般情况下，相关国家的国债往往是银行资产中不可或缺的一部分，所以如果国债出了问题，对银行业打击会更大，这时候危机可能会向纵深的方向发展，并可能会出现恶性循环的过程。
“实际上这些援助资金都会缓解危机或者相关国家的财政负担，但是这只是治标不治本，即使西班牙得到这1000亿救助资金，它的债务危机得到根本性逆转的可能性也很小，因为隐患和根源没有彻底解除。目前西班牙和国际社会的协调，以及西班牙自己内部的协调，都需要进一步加强。未来西班牙国债拍卖还会持续，流拍的可能性也比较小，但是即使拍卖能够完成，它的财政问题并不会因为国债拍卖成功而得到解决，对国际社会的援助还是有依赖。”李永森说。
“从短期来看，西班牙的流动性风险还是可控的，但是风险会不断发酵，未来会有更多的银行业问题，或者国债债务问题，西班牙相当于整个欧元区的缩影，欧元区的主权债务危机同时也成为了银行业的债务危机，现在西班牙银行业危机是否会传导到主权债务上去，将是未来关注的焦点。西班牙近期的国债拍卖在一定程度上反映了这种传导在逐步推进。”肖立晟说。
