西班牙债务吃紧 欧元又成惊弓之鸟

　　西班牙会不会成为下一个希腊?

　　欧元区财长日前批准了上限为1000亿欧元的西班牙银行业救助方案，却未能驱散市场阴霾。坏消息接踵而来，西班牙经济衰退将持续至2013年，主权评级被降至“毫无信用”，瓦伦西亚地方政府开口求援，种种原因让西班牙股市和主权债务市场上周经历“黑色星期五”，欧债的多米诺骨牌效应也重压全球金融市场。

　　负面消息不断

　　欧元区财长同意对西班牙银行业提供总额最多达1000亿欧元的救助贷款，但具体的救助规模要到9月份才会确定。除了银行业，西班牙地方政府的债务状况也让投资者担心该国将变成下一个希腊。西班牙瓦伦西亚政府表示，希望向西班牙政府设立的180亿欧元地方政府紧急救助基金申请援助。“和其他地区一样，债务危机导致市场流动性受到限制，为了偿还债务，政府不得不向西班牙中央政府求助。”瓦伦西亚政府如是说。

　　瓦伦西亚的求助使投资者感到恐慌，此举将加剧西班牙政府的压力，欧洲也不得不对西班牙进行全面救助。随后，有西班牙媒体报道，又有6个地区政府可能步瓦伦西亚后尘向西班牙中央政府求救，其中包括西班牙经济引擎加泰罗尼亚地区，也是西班牙最大、人口最多的地区。

　　此外，西班牙财长蒙特罗承认该国经济衰退将持续到2013年，今年西班牙失业率将突破25%。独立评级机构伊根琼斯又宣布，考虑到西班牙地方政府动荡的财政状况和银行业困境，西班牙主权信贷评级将被调降至CC+，已经形同毫无信用。

　　西班牙股市暴跌

　　众多负面消息使市场对西班牙债务危机的担忧情绪升温。上周五，10年期西班牙国债收益率再度超过7%，并一度飙升至7.32%，再度刷新欧元时代以来最高纪录。

　　在恐慌情绪驱使下，欧美股市大幅下挫，西班牙IBEX 35指数暴跌近6%，创下近2年来的最大单日跌幅，国际油价也结束连涨7天的走势。

　　7%对于投资者心理而言非常重要，希腊、爱尔兰都是在国债收益率突破7%以后被迫寻求国际救助，市场也日益担忧西班牙可能步其后尘。巴克莱首席分析师辛格直言，目前几乎没有什么能阻止西班牙国债收益率继续上涨。标普资本智商公司首席欧洲股票策略师罗伯表示，任何持有西班牙股票的投资者都应该赶紧卖出。

　　欧元元气大伤

　　西班牙债火蔓延，欧洲央行更暂停接受希腊国债作为有效抵押品，欧元全线溃退。上周五，欧元兑美元跌至1.2150水平，再度触及近2年以来的新低，欧元兑日元汇率更触及近11年以来的新低。

　　瑞银集团表示，西班牙申请全面救助可能只是时间问题，这对于欧元而言无疑是个坏消息。分析机构OptimalInvesting首席投资官玛祖卡表示，西班牙瓦伦西亚地区申请援助，导致市场已进入“避险模式”，欧元将开启一轮新跌势。也有市场人士表示，德国和荷兰两年期国债收益率均跌至负值，负利率可能促使不看好欧元前景的投资者将资金转投其他地方。

　　西班牙国债收益率触及欧元面世以来最高位

　　西班牙的股市和主权债务市场刚刚经历了黑色星期五，西班牙10年期国债收益率上周五收盘后已升至7.267%，超过7%这一敏感界限，市场认为西班牙难以承受7%的融资成本，或将难以避免寻求彻底救助。

　　10年期国债收益率再破7%

　　上周五，西班牙国债收益率创出新高，10年期国债收益率触及欧元面世以来最高位7.317%，最终以7.267%收盘;5年期国债收益率也创出了欧元面世以来高位6.928%，当日上涨46个基点，2年期国债收益率升62个基点，至5.86%。

　　希腊、爱尔兰和葡萄牙均是在10年期国债突破7%之后彻底失去偿债能力从而向国际社会寻求救助的，也因此7%被认为是寻求国际救助的敏感界限，此次西班牙再度突破7%大关，引发市场再度猜想西班牙将不免寻求国际社会救助。

　　同在当天，西班牙债券的信用违约掉期(CDS)也飙升至608个基点，表明市场对西班牙债券违约的预期进一步加强;另外，以同期德国国债收益率为标准的主权债息差也进一步扩大至新高。

　　Sober Look数据显示，目前西班牙5年期主权债息差已跃升至659个基点之多，大幅超过10年期主权息差50多个基点。

　　一位业内分析师表示：“从违约的角度来看，这种变化告诉我们不仅西班牙违约的风险在上升，同时违约的时间点也在前移。”

　　地方债务黑洞

　　屋漏偏逢连夜雨。西班牙政府因银行债务问题已经在市场上面临融资困境，现在地方财政又着火了，纷纷向中央政府申请救助。

　　上周五下午，西班牙的瓦伦西亚向刚成立的国家救助基金FLA求助，成为西班牙17个地方政府中首个求助的地方政府，其提出的救助申请是20亿欧元，占到整个FLA项目的1/9.

　　另据西班牙《国家报》报道，除瓦伦西亚之外，包括西班牙经济引擎泰罗尼西亚在内的还有6个地方政府将向FLA寻求救助。与瓦伦西亚相比，相当于整个葡萄牙经济规模的泰罗尼西亚申请救助规模将更大;而另外一个地区Andalusian，则直接被称为“吸金黑洞”，救助规模大到根本没有人敢预测。

　　但问题是中央政府也已经面临财政窘境，180亿欧元的FLA项目即便可以撑一时，衰退的经济前景给债市投下的阴影也足以催生西班牙国债收益率再创新高。

　　西班牙财长Cristobal Montoro已经承认西班牙在2013年仍将面临衰退，GDP增长率预计为-0.5%。。而多个分析师，包括IMF，已经预测西班牙经济的下滑幅度更大，为-1.5%。

　　同时Montoro表示，考虑到下滑的税收收入和上升的支出，以及失业率预计在本年度将升至25%以上。而由于不断上升的利率和失业率将导致政府明年的支出提升9.2%。在明年1260亿欧元的支出中，将需要再次借贷390亿欧元。

　　欧元联盟“不会太长久”

　　面对市场紧张形势，西班牙官员也抛弃了其应有的风度。

　　在帕尔马参加会议的西班牙外长Jose Manuel Garcia-Margallo严词抨击欧洲央行，指责已连续5月未购买西班牙债券的欧洲央行无所作为。他表示：“欧洲央行未能阻止西班牙国债市场的危机，欧元区需要一个更加强大的央行。”

　　当被问及他如何看待欧盟及欧元区前景时，他回答道，在德国等国眼睁睁看着西班牙等国家陷入泥潭却袖手旁观时，这种联盟“不会太久”。

　　西班牙副首相则称市场的表现“难以理解”，西班牙政府已经做了6个月的改革和紧缩措施，而市场仍然如此态度。

　　这也可以理解，原本西班牙政府的资金就只能撑到9月份，在国债收益率一路飙升的状况下，西班牙政府有效偿债的可能性将完全失去可能性，到时西班牙只能结构性违约或者接受国际救助。

　　与西班牙债券走势相同，意大利10年期国债收益率追随西班牙国债收益率走高，意大利10年期国债收益率最高升至6.20%，接近爱尔兰国债收益率，爱尔兰10年期国债收益率尾盘报6.23%。(