华尔街恐慌指数跌至5年半新低

　　欧债危机和美国债务上限问题仍未解决，全球经济复苏前景依然充满不确定性，但投资者对全球股市的前景却越来越乐观，衡量市场恐慌情绪的VIX指数跌至近5年半以来的新低。

　　在9日美股交易时段，VIX指数一度跌至13.2点，创下自2007年6月以来的新低。VIX指数又称“华尔街恐慌指数”，能从某种程度上反映市场的乐观程度，指数数值越低代表市场越乐观。

　　值得注意的是，除了VIX指数，欧洲避险用的VStoxx指数以及反映全球货币市场波动性的CME原油期权隐含波动指数(CVIX)也都接近于2007年中以来的最低点。

　　多家央行 “开闸放水”导致2012年下半年的投资者乐观情绪升温，全球金融市场出现好转迹象。美国威尔斯资本管理公司首席投资者策略师保尔森表示，这些指数处于低位反映全球经济复苏范围变广，金融市场也越来越稳定。有基金经理也表示，VIX指数创下多年新低反映投资者认为各国央行将出台措施支持金融市场，投资者从债券市场重回股票市场的迹象也推动了市场的乐观情绪。 不过，有分析人士认为，鉴于欧债局势和美国债务上限讨论前景的不确定性，目前VIX指数低得不太合理。市场数据显示，在2007年6月，VIX指数也出现低于14点的情况，随后美国却爆发了次贷危机。

　　美联储暗示提前退出QE 恐慌指数开年暴跌

　　芝加哥期权交易所的恐慌指数(VIX)，一直以来被视作美国股市走向的经典指标之一，但现在该指数却令人惴惴不安起来。彭博数据显示，截至1月4日当周，VIX累计下跌39%，创下历史单周最大跌幅，而这往往是美股大幅走低的前兆。

　　美联储首提退出时机

　　VIX由标普500指数成分股的期权波动性组成，指数愈高，投资者对股市愈感到不安，指数愈低则反之。

　　如果将VIX暴跌单纯解读为股市将上扬，那就错了。魔鬼往往存在于细节中，比如VIX于2007年8月24日当周暴跌31%，从时年9月至2009年2月，标普500指数累计下跌50%;2011年3月25日当周VIX下跌27%，在随后的6个月内，标普500暴跌了15%。

　　如果将VIX和标普500指数作差，目前差值为-1452.64，接近历史最低水平-1509(2007年三季度)。在过去的22年内，凡是该差值低于-1400，标普500都迎来了一轮大顶。第一次是在1999年四季度(差值为-1444)，标普500于隔年一季度见顶(1553点)，在随后的两年半内大跌超过40%;第二次是2006年四季度(-1407)，标普500在3个季度后见顶，随后因次贷危机恶化而雪崩。

　　然而，投资者似乎很难为上述可怕的论证买单，毕竟美国在今年初避免了财政悬崖，同时美股在最近一周创下了13个月来最佳表现。

　　但一个隐藏的风险是，如果美国经济表现过好，美联储提前退出超宽松刺激政策的几率更高，而这将打压全球风险资产价格。据悉，美联储副主席耶伦本周就罕见地提到退出政策，“几乎可以肯定美联储将在开始收紧宽松货币政策时，调整超额准备金利率。”

　　美联储在1月3日的政策纪要中已透露出矛盾。一方面，该行决定继续购买债券资产，以在未来数月内刺激经济增长;另一方面，美联储内部首次讨论可能终止债券购买的时点，大部分集中在2013年中期、2013年末或立即生效。

　　而美联储一旦实施退出政策，意味着以国债利率为主的一系列资金利率将大幅走高，进而推高投资股市的成本并抑制股市走高。2010年一季度，美联储曾集中讨论过退出计划，标普500指数则在随后1个季度下跌12%，创下逾1年来最大季度跌幅。

　　核心数据未达退出门槛

　　那么，美国经济的现状是否允许美联储提前退出呢?

　　根据美国劳工部最新公布的2012年12月非农就业数据，当月就业岗位增加15.5万个，略高于预期的14.5万个，失业率为7.8%，与11月持平。值得注意的是，新增就业岗位在制造业、医疗保健和建筑业等领域均有覆盖，反映出就业市场的持续改善。

　　美联储曾许诺，只要通胀水平没有达到2.5%，同时失业率没有降至6.5%前，不会改变目前超低利率的货币政策。资料显示，在过去12个月内，美国核心CPI最高触及2.3%，失业率最低为7.8%，由此看，美联储在2013年加息的可能性仍微乎其微。但随着美国经济的逐渐好转，围绕美联储政策退出的呼声预计也会更加激烈。

　　对此，圣路易斯联邦储备银行总裁布拉德就表示，如果2013年美国经济情况有所改善，例如失业率降至7.1%可能就说明就业市场取得了美联储所希望看到的实质性改善，美联储应考虑停止资产购买。值得一提的是，布拉德是2013年联储货币政策委员会的投票委员