拉动经济增长三驾马车或将“两降一升”

　　新年伊始，在各界都把目光聚焦到第四次全国金融工作会议的同时，人们也对今年国内外经济金融形势发展充满疑问：经历了艰难的2011年后，全球经济将何去何从?中国经济能否继续“一枝独秀”，在充满诸多不确定性的国际大环境下再次交出令人满意的答卷?面对新挑战、新变化，我国宏观调控将如何着力，货币政策又将如何预调微调?

　　全球经济下行风险加大我国三驾马车或将“两降一升”

　　在展望2012年全球经济发展形势时，交通银行首席经济学家连平表示，2012年欧债危机虽然大幅恶化的可能性较小，但短期内难以得到根本性解决;美国经济可能趋于好转，但失业率仍可能在高位徘徊，其经济明显回暖的可能性也不大，美联储进一步实施QE3的概率并不高;日本经济受灾后重建短期提振，但其长期债务平衡和经济增长压力较大;新兴市场国家受外部市场环境更趋严峻影响，经济增速和通胀压力很可能同步下行。综合来看，全球经济增速2012年下行风险较大，国际大宗商品价格可能继续振荡下行。

　　交行金融研究中心在日前发布的《2012年中国宏观经济金融展望》中指出，从国内看，2012年，我国拉动经济增长的三驾马车将呈现“两降一升”的趋势，虽然消费仍能保持平稳增长，但由于外需下降和投资放缓将会抑制总需求的增长，导致2012年我国经济增速相比2011年继续放缓。首先，受世界经济减速的影响，我国出口增速将明显回落，但出口增速不会出现负增长，进口增速也将有所放缓，但进口增速仍将高于出口。综合进出口两方面来看，预计2012年我国贸易顺差将降至1200亿美元左右，占GDP的比例将继续下降到2%以下。

　　其次，从投资的内在动能看，由于2012年房地产及制造业投资增速将回落，从而拉低整体固定资产投资增速。但保障性住房建设投资可以部分弥补房地产开发投资下降的影响，虽然2012年保障性住房开工面积下调至700万套，但前两年开工的项目仍在续建，因此2012年保障性住房的投资规模相比2011年不但不会减少可能还会上升。制造业投资受房地产投资和企业盈利下降影响也将走低。受政策推动，基础设施投资增速将有所恢复。2012年我国固定资产投资增速将维持在21%左右。

　　再次，2012年，我国消费需求保持平稳增长。由于“十二五”规划中政府明确提出将通过提高可支配收入及减轻家庭税负负担来刺激消费，在政策主导下，国内的消费能力加速提升仅是时间问题。预计2012年社会消费品零售总额名义增速将基本与2011年持平，保持在17%左右，考虑到物价回落，实际增速将有所上升。虽然我国经济增速放缓的趋势在2012年仍将延续，但外需放缓与经济增速回落将促使政府通过实施积极的财政政策并适当放松货币政策来扩大内需增长，从而确保国内经济增长实现“软着陆”。2012年，我国GDP实际增速将保持在8.5%左右，经济增长将呈现前低后高的走势。“但2012年中国经济运行可能面临外部需求迅速萎缩、短期资本流动大幅波动、房地产价格泡沫局部破灭以及地方融资平台局部性违约等四大风险，应予以高度关注，提前防范。”连平表示。

　　物价涨幅或将大幅回落人民币汇率弹性继续增强

　　对于各界普遍关注的物价问题，交行金融研究中心副总经理周昆平表示，2012年我国物价涨幅将较2011年有较大幅度回落。预计2012年CPI同比涨幅为2.7%至3.3%，并呈现前三个季度持续下降、第四季度略有回升的走势;PPI同比涨幅为1.5%至2.5%。尽管整体物价水平将下行，但结构性通货膨胀压力仍然存在。

　　《2012年中国宏观经济金融展望》指出，2012年外商直接投资总体仍将保持平稳，预计可能在1000亿美元左右。国际短期资本流入的压力减轻，不排除出现阶段性流出的可能性。但是考虑到中国在全球各大经济体中整体状况仍较为稳健，2012年增速仍将处于世界前列，一旦经济局势趋稳，短期资本回流的可能性比较大。

　　此外，展望报告预计，人民币短期内出现的波动状况并不影响其中长期升值的趋势。综合贸易顺差、FDI和短期资本流动，2012年外汇储备可能达到3.5万亿美元左右。未来人民币仍将维持中长期升值的态势，贬值可能只是间或出现的阶段性现象。预计2012年人民币汇率可能会维持弹性增强、小幅升值的趋势，人民币对美元的升值幅度将有所收窄，全年升值3%左右。

　　货币政策将稳中偏松信贷增量或将逐步回升

　　《2012年中国宏观经济金融展望》预计，2012年，我国经济增长将保持稳健，信贷需求依然不低。同时在政策适当放松条件下，银行信贷供给能力增强。为保证经济平稳增长并加大对特定领域的支持，监管部门会鼓励银行适度加快信贷投放步伐;准备金率适度下调有助于银行扩大信贷投放。2012年新增贷款8万亿元至8.5万亿元，余额同比增长14.5%至15.5%。

　　对于各界广泛关注的货币政策未来走向，连平在接受记者采访时表示，2012年，在通胀压力减轻的同时经济增长放缓，货币政策不会进一步收紧。但考虑到中长期通胀压力犹存，经济“硬着陆”的可能性不大，货币政策也不具备大幅放松的条件。

　　“2012年货币政策总体上较2011年适当放松，并呈现出灵活平衡、前瞻把握和针对举措三个显著特征。”连平说，从具体操作来看，预计2012年存贷款基准利率维持基本稳定，但也不排除若发生严重的外部冲击，利率小幅下调1次、0.25个百分点的可能。为促进银行适当加快信贷投放、缓解外汇占款增长放缓对国内流动性的影响，准备金率可能下调2至4次，每次0.5个百分点，同时也不排除若资本大规模撤出，准备金率进一步增加下调次数的可能。