资本金融项目三年首见逆差

　　2月10日，国家外汇管理局公布的国际收支平衡表初步数据显示，2011年四季度我国国际收支经常项目顺差598亿美元，但资本和金融项目(含净误差与遗漏)逆差474亿美元，为2008年下半年以来首次出现，再次印证了去年四季度资本流出的猜测。

　　不无巧合，外汇局此前一天晚间发布就国际收支形势有关问题的答记者问，表示2011年底，在国内外、市场与政策等因素的共同作用下，我国跨境资金流动振荡加剧，资本流出压力骤然增加。

　　“其实资本和金融项目出现逆差不一定是坏事。一些套利资金的流出，可缓解外汇储备增加和宏观调控的压力。但这种逆差并不是趋势性的，更多是一些短期因素造成。”对外经贸大学金融学院院长丁志杰对本报表示。

　　资金流出规模或近千亿

　　外汇局数据显示，2011年第四季度，经常项目顺差598亿美元，较三季度的534亿美元略有增长。其中，按国际收支统计口径计算，货物贸易顺差709亿美元，服务贸易逆差154亿美元，收益顺差3亿美元，经常转移顺差40亿美元。

　　但资本和金融项目顺差在三季度下降近32%至662亿美元后，四季度更是转为逆差474亿美元。值得注意的是，目前资本和金融项下唯一公布的详细分项是直接投资净流入，为491亿美元，意味着证券投资、其它投资等分项流出的资金规模可能接近1000亿美元。

　　这印证了此前其它一些数据所透露的资本流出迹象。央行数据显示，去年四季度外汇占款累计减少1531亿元。外汇局此前公布的银行代客结售汇数据则显示，截至去年12月，银行代客结售汇已连续两个月呈现逆差，且逆差额从11月的8亿美元骤然上升到12月的153亿美元，主要是代客售汇上升较快。

　　“去年四季度由于欧债危机加剧导致的美元头寸紧张，个人和企业都增持美元多头或者平美元空头，套利资金的流出增加，资本和金融项目出现逆差是正常的。”丁志杰认为。

　　资本的流出亦体现在外汇储备的变化上。国际收支平衡表初步数据显示，去年四季度外储资产增加117亿美元(不含汇率、价格等非交易价值变动影响)，较三季度的921亿美元的增加额大降，导致四季度国际储备资产仅增加124亿美元，三季度增加917亿美元。

　　值得一提的是，央行此前公布的四季度外储为减少206亿美元，与外汇局公布的外储增加117亿美元间有323亿美元的差额，意味着汇率、价格等非交易价值变动令四季度的外储存量减少323亿美元。

　　资本频繁进出风险

　　对于国际收支状况的改变，外汇局表示，2008年以来，世界经济增速放缓，全球出现持续去杠杆化趋势。这一方面抑制了我国外需增长，导致货物贸易顺差收窄;另一方面刺激了阶段性的套利资金流出我国，跨境资本流动的波动性加大。

　　不过，外汇局预计2012年我国国际收支仍将保持顺差，但顺差大幅减少、波动加大，国际收支进一步趋向平衡。

　　“发达国家的结构性问题短期内难以解决，国际经济金融将持续动荡，我国可能面临跨境资本频繁进出的风险，甚至不排除出现阶段性的套利资本流出。”外汇局相关负责人称。

　　自去年9月下旬出现并持续至年底的人民币贬值预期是导致套利资本流出的一个重要原因。但在央行维稳中间价的努力下，今年初以来人民币贬值预期逐渐消退，2月10日，人民币兑美元中间价报6.2937元，再创汇改以来新高，自此境内外市场已全面重现人民币升值预期。

　　“人民币升值会推动资本流入反弹，所以说资本和金融项目逆差是阶段性而非趋势性的。”丁志杰表示。