全球经济迎接新一轮减速

　　5000亿欧元ESM启动

　　欧元区财长会议本周一在卢森堡召开，会议重点讨论西班牙是否寻求救助、批准欧洲央行进入政府债券市场等问题。重要的是，本次会议正式启动具备贷款能力5000亿欧元的欧洲稳定机制，以增强欧元区对抗主权债务危机的防御能力。然而，德国、荷兰及芬兰上周对6月份峰会就ESM达成的一些承诺提出了异议，认为那些此前已获输血的银行不能再向ESM求援。

　　总体上，ESM启动有助于增强欧元区应对主权债务危机的防卫能力，可为欧洲市场带来一定支持。但是在个别国家方面，援救依然充满波折。虽然世界货币基金组织(IMF)总裁拉加德称希腊紧缩谈判“非常有成果”，但希腊相关人士透露，在下周一关键的欧元集团会议前，希腊可能无法与“三驾马车”就紧缩措施达成一致。希腊在紧缩谈判方面虽然取得了进展，但还需要两周时间达成一致。周五，希腊总理萨马拉斯警告说，如果希腊得不到下一步救助金，到11月份现金就会耗尽。

　　10月18日欧元区将召开领导人峰会，但我们认为，希腊与“三驾马车”在此之前达成一致的可能性或变得更为渺茫。未来一段时间，希腊方面可能仍然较为动荡。惟一值得欣慰的是，德国总理默克尔访问希腊，为欧债危机爆发以来首次传递出温和信号。

　　西班牙求援意愿较为冷淡，令欧元区不得不让步。西班牙首相拉霍伊近日表示，他短期内没有为西班牙寻求纾困的打算，西班牙国内重要地区已经再次承诺完成预算目标。标准普尔周三将西班牙长期发行人违约评级从“BBB+”下调两个级距，至“BBB-”。随后，拉加德表示，倾向给予债务沉重的希腊和西班牙更多时间来降低其预算赤字，因为减赤力度过大、过快将弊大于利。其言论被视为有助于欧元区的稳定，且降低了希腊退出欧元区的风险，也显示“三驾马车”做出了一定退让，或可对外围市场构成短期支持。

　　美、德经济呈现好转迹象

　　随着美国大选临近，美国经济数据优于预期，特别是初请失业金人数远优于预期，为金融市场整体人气改善再添动力。美国上周首次申领失业救济人数为33.9万，下降3万，为2008年2月以来单周新申请失业救济人数最少的一周，这是美国就业市场开始恢复的证据之一。联系到上周公布的美国非农就业数据，可以判断美国就业市场已经开始复苏。不过，需要警惕目前欧美市场获利盘存在回吐风险。因为美股第三季度财报高峰将至，而欧盟峰会临近，市场将趋于谨慎。此外，就业转好或缩短QE3实施的期限，其真正效用也遭到了怀疑。

　　此外，根据德国联邦统计局最新公布数据，德国二季度未季调GDP终值年率上升0.5%，季调后GDP终值季率上升0.3%，前值上升0.3%，德国第二季度工作日调整后GDP终值年率上升1.0%，各项GDP终值数据均与此前的初值数据持平。相比总体陷于衰退的欧元区经济，欧元区核心国的德国经济表现总体比较平稳，但同时经济增速明显受到了大环境的抑制，亦难独善其身。

　　机构调降世界经济增长预期

　　世界银行10月8日发布《东亚与太平洋经济数据监测》，称今年若不计入日本和印度，预计东亚经济增长可能从2011年的8.3%减速至7.2%，创下2001年以来最慢速度。并预计中国2012年增长速度将放慢至7.7%，明年回升至8.1%。世界银行认为，中国不太可能拿出重大财政刺激方案，因为决策者担心房价反弹和热钱回流。不过，受今年已宣布的货币政策和中央政府投资开支加速的刺激，2013年经济增速将抬升，硬着陆的风险仍然很小。

　　IMF紧随其后也调降今明两年世界经济的增速预期。与此同时，中国人民银行行长周小川近日撰文称，目前中国经济下行压力仍然较大，金融改革和支持经济增长的任务很重。他表示，尽管过去10年中国金融业改革成就显著，但不可忽视的是，当前中国经济增长的外部环境十分严峻，国际金融危机的深层次影响还在不断加强。海通国际证券认为，资本市场对经济增速放缓早有足够的心理准备，上述消息的利空压力有限。随着前两次下调利率等政策效果的显现，四季度内地经济很大可能会出现温和反弹，惟年末仍需警惕通胀风险。