杜志鑫：纳入监管私募基金迎来做大机会

　　日前，在新修订的证券投资基金法草案中， 私募基金 正式被纳入监管，这意味着此前一直是“姥姥不疼，舅舅不爱”的私募基金终于找到了组织，私募基金也迎来了真正做大的机会。

　　据中国上市公司舆情中心观察，一直以来，私募基金都处于监管空白和法律的灰色地带，虽然不乏运作规范的品牌私募基金，但由于缺乏有效监管，私募基金行业也乱象频出，比如有的私募基金募集资金对象不明确，一些低风险承受能力的投资者也认购了私募产品。有的私募基金投向不明，本来应该投向股票二级市场，却投向一级市场，由此给投资者带来了不确定风险，其中，深圳三羊资产公司发行的信托产品清盘就是由于在一级市场投资ITAT失败而引起的。

　　受各种因素影响，2009年以来，虽然投资于二级市场的阳光私募基金可通过信托发行产品，但在中登公司并不能开立证券账户，也不能开立股指期货账户。从本质上来说，相对于公募基金，私募基金最大的优势就是能够运作股指期货、融资融券等各类金融工具进行风险管理，从而规避风险、取得绝对收益，但国内私募基金受条件制约不能运用股指期货等对冲工具，所以难以成为真正意义上的对冲基金，这也在很大程度上制约了私募基金的发展壮大。

　　从海外私募基金的发展壮大的轨迹也可以看出，私募基金最大的优势就是灵活。股票、债券或复杂的违约互换合约(CDS)、房地产、艺术品、大宗商品等各类金融工具和资产，都是他们的投资对象。2008年，美国知名对冲基金经理保尔森就是通过购买CDS做空次贷，赚了120亿美元。

　　国内私募基金发展受到制约的另一大因素是渠道。在私募基金未纳入监管前，这些年私募基金都是通过信托发行产品，募集资金。受此影响，私募基金除了需要向 信托公司 支付通道费之外，还得给银行等渠道支付高昂的渠道费用，狭窄的发行渠道成了私募基金的拦路虎。

　　在私募基金纳入监管后，上述制约因素有望迎刃而解。在私募基金未来的发展道路上，私募基金可以运用各类金融工具，进行产品创新，成为真正意义上的对冲基金，同时，在发行渠道上，私募基金或许可以和国内公募基金的发行方式一样，通过银行渠道发行，只是私募基金募集资金的对象是有门槛的。

　　从全球范围来看，私募基金纳入监管也是大趋势。由于私募基金资产规模巨大，对金融体系具有较大影响，海外纷纷加强了对私募基金的监管。2010年，美国总统奥巴马正式签署了《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法》，其中包括《2010年 私募基金投资 顾问注册法》，要求很多目前豁免注册的私募公司在美国证监会注册，同时提高投资者资格标准，扩大私募基金投资顾问的信息披露义务等。