新股申购——环旭电子(601231)电子产品领域的大型设计

　　投资要点：

　　聚焦高成长性的细分领域

　　公司专注于电子产品领域的制造服务，集中服务国内外知名的电子产品品牌商，是国内专业的大型设计制造服务商。公司致力于无线网络设备、电脑主机板和商用及网络存储设备、液晶面板控制板、智能手持终端设备和商用销售终端设备及车用电子产品为主的下游产业，市场需求强劲，具备很好的市场前景和高成长性。整合能力强，研发设计优势明显

　　公司拥有设计制造各类电子产品(涵盖电子零组件、零配件和整机)及系统组装的综合实力，提供从产品开发设计、物料采购、生产制造到物流及维修等一系列服务，具备较强的横向及纵向整合能力。此外，公司以强化自主研发、以技术为先导占领市场，始终保持研发与主流技术、市场需求和客户需求同步，进而能够为客户提供产品概念、规划设计、软/硬件设计、结构设计、机械设计等全方位的新产品开发设计服务。公司拥有457 项专利、7项软件著作权及67 项科技成果，技术研发优势突出。

　　盈利预测

　　预计公司11~13 年归属于母公司的净利润将实现年递增-25.99%、11.68%、29.98%，相应稀释后每股收益为0.39 元、0.44 元、0.57元。

　　估值定价

　　综合公司的盈利能力和成长性、同行业上市公司估值及近期新上市股票的估值情况，我们建议给予环旭电子11 年25-30 倍市盈率，公司合理估值区间为9.85-11.82 元，按15%的折价率，对应的IPO询价区间为8.37-10.04 元，相对于2011 年的动态市盈率(发行后摊薄)为21.47-25.74 倍。