财富趋势：税收优惠依赖 兼涉利润操纵

　　本刊上期《财富趋势科技：带伤上市，兼涉隐瞒关联交易》一文针对财富趋势存在的未决诉讼和关联交易信息披露不实的现象进行了分析，此外，公司税收优惠依赖程度较高，以及通过不合理员工薪酬进行利润操纵的问题也同样值得关注。

　　税收优惠依赖程度较高且难持续

　　根据财富趋势招股说明书披露，报告期内各年度享受税收优惠占同期净利润比重均高于25%，而且上市前2011年这一比例为29.45%，显著高于上年度的26.69%(见附表)，这意味着财富趋势税收优惠依赖程度还有所提高。

　　更关键的是，构成财富趋势企业所得税优惠的相关政策并非是可持续的。其中，根据国务院《鼓励软件产业和集成电路产业发展的若干政策》(国发[2000]18号)文件精神和财政部 、国家税务总局 《关于软件产品增值税政策的通知》(财税[2011]100号)相关规定，母公司深圳财富趋势2011年享受所得税率为12%，从2012年开始便执行15%的所得税率;同时，全资子公司武汉财富趋势2010年、2011年免征企业所得税，2012年至2014年按25%法定税率减半征收公司企业所得税，而等到2015年时则需恢复到25%正常税率，也将增加更高的税收支出负担。

　　而就此前发审委针对税收依赖问题的审核结果来看，不止关注税收优惠占比是否超过30%的警戒线、以及税收优惠占比变化趋势等，更关注相关税收优惠政策的可持续性。而财富趋势目前所享受的企业所得税优惠不具备可持续性。其实，就连财富趋势自己也心知肚明，未来所得税政策一旦过期将对净利润产生较大负面影响。对此，招股说明书“税收优惠政策变动的风险”部分也坦言道：“本公司和全资子公司武汉财富趋势所得税优惠期结束后，将会对本公司净利润产生20%左右的影响，对本公司的净利润表现具有一定的负面影响。”

　　对此，《首次公开发行股票并上市管理办法》中第三十四条明确规定：“发行人依法纳税，各项税收优惠符合相关法律法规的规定。发行人的经营成果对税收优惠不存在严重依赖。”单就这一点来说，财富趋势就难以满足上市标准。

　　通过员工薪酬进行利润操纵

　　财富趋势所从事的软件开发及销售行业的财务表现较为特殊，突出表现为低成本、高毛利、高人力成本，人力成本的高低及合理性，将极大影响该公司的盈利能力和业绩表现。因此，在该公司招股说明书风险因素部分中还特别标明一条“工资费用上涨对净利润的影响风险”，其中阐述道：“如未来公司工资费用上涨，将会增加公司的成本费用支出，进而对本公司的经营业绩造成一定的不利影响。”

　　问题在于财富趋势的人力成本标准并不公允，涉嫌通过降低员工工资来虚增利润，这一点突出表现在员工平均工资方面。招股说明书披露：“公司员工平均工资为2550.3元、3854.15元和3201.75元，本公司人力成本低于同行业公司，”其中2011年人均工资标准同比去年大幅下降了16.93%。

　　这合理吗?参照与财富趋势经营同类业务的大智慧的财务数据 ，2011年应付职工薪酬贷方发生额为10050.17万元，对应1079的员工总数，人均薪酬高达7761.95元/月;同花顺 2011年应付职工薪酬贷方发生额为8718.31万元，对应933的员工总数，人均薪酬高达7787元/月。

　　我们再通过财富趋势自身财务数据中的一个细节，便不难看出此间的不合理性，财富趋势2011年在册员工为170人，同比增加了11人或6.92%，而同期养老保险缴纳金额为40万元，同比增加了24.84%。这就意味着养老保险基数的上涨伴随着平均工资的下降，这显然是有悖于正常逻辑的。

　　证监会在今年4月下旬举办的2012年度第一次保荐代表人培训班上，监管部门提出将重点审核拟上市企业涉嫌财务操纵的问题，并提及拟上市企业财务操纵方面的三大问题，其中一项内容就是“短期降低员工工资则体现为员工平均工资水平下降，或者涨幅非常小，不符合社会现实状况”，而就财富趋势来说，其诡异的员工薪酬显然应当被纳入这一范围。

　　此外，财富趋势无论是产品知名度还是市场占有率，都无法企及同行业龙头乾隆科技 、大智慧，但是毛利率却远高于同行业水平，在这背后又隐藏着哪些秘密?本刊将持续关注。