券商卖力吆喝“价值投资”

　　各种政策的出台都不如主席一句话的带动，这句话说的似乎就是近日的蓝筹股。证监会主席郭树清上周“钦点”蓝筹股的表态虽然引起不少争议，但却得到了不少券商机构的认可。一时间满城皆是蓝筹研报，“看多”“推荐”“买入”评级不绝于耳。而从二级市场来看，蓝筹股确实已提前启动，本轮反弹的“第一梯队”近八成都被主板个股占据，超过七成的沪深300成分股表现强于大市。

　　在机构看来，市场已经从超跌转向了低估值蓝筹，蓝筹成为新的投资主线。不过，一向以“投机市”著称的A股市场当真能扭转态度转向价值投资?恐怕仍是不少投资者心中的疑惑。

　　大背景

　　主席“钦点”券商吆喝

　　尽管郭主席“钦点”蓝筹一度引起不少争议，有观点称证监会主席评判市场投资价值有“越位”之嫌，“该说的不该说的都已经说了”，但证监会力挺蓝筹的积极态度却得到了不少券商机构的认可，一时间满城皆是蓝筹研报，“看多”“推荐”“买入”评级不绝于耳。

　　“近期市场重心从2132点起上移了200多点，很多蓝筹股都出现了上涨。民生银行、招商银行、海信电器、神华股份等蓝筹股，在2132点甚至2307点以前就出现了底部，今年以来上述个股均持续上涨。以2132点情况来看，蓝筹股市盈率估值大约平均10倍，中盘股约为19倍，小盘股则为23倍。银行股的息率是6.7%，上证50的息率是4.6%，这比十年期国债收益、一年期定存利率都高。”英大证券研究所所长李大霄明确表示货币政策的逐步放松将为A股营造更为宽松的货币环境，“A股已经进入‘真牛’行情，要听郭主席的话，蓝筹股春播时机已到”。

　　与此同时，东吴证券也以“低估蓝筹价值显现”为核心发布研报，认为经过深幅下跌后，市场的反弹往往追寻“超跌—低估蓝筹—成长”，东吴证券认为，从投资品种来看，处于经济下行阶段时，收益与成长比较稳健的板块往往获得市场的青睐，结合估值与业绩的匹配角度，“我们认为蓝筹股的调整相对较为充分，中长期战略配置价值正在逐步显现，市场主要的风险点集中于前期过度包装与过度炒作的中小板与创业板”。

　　包括平安、东方、方正证券多家券商在研报字里行间均透露出一个讯息：大盘蓝筹目前的投资机会是罕见的，目前的回暖完全没有达到大盘股应有的价值水平，所以未来真正的机会仍在蓝筹股。而基金经理叫好声也是一片，南方基金首席策略分析师杨德龙宣称，今年全年的蓝筹行情都将不断出现。

　　新表现

　　蓝筹股领跑本轮反弹

　　在券商的卖力吆喝下，蓝筹股最近的表现究竟如何?自1月9日两市出现反弹以来，沪深300指数涨幅已有13.40%，而同期沪综指涨幅仅有11.10%，蓝筹股似乎在郭树清喊话之前就已经“抢跑”。Wind统计显示，1月9日以来已有45只个股涨幅超过50%，构成了本轮反弹的“第一梯队”，其中ST申龙上涨320.86%位于榜首，罗平锌电、紫鑫药业、宇顺电子、江南红箭、鑫富药业的涨幅也都超过了80%。从这45只个股构成的“第一梯队”涨幅榜来看，沪深主板个股就占去了35席，占比高达77.78%。

　　与此同时，沪深300指数成分股自1月9日来的平均涨幅为16.03%，有217只个股区间表现强于大市，占比72.33%。最鲜明的例子当属庞大集团，该股2011年4月28日以45元发行价登陆上海主板，首日即破发下跌23.16%。此后遭遇业绩下滑、收购萨博失败等利空，上市近10个月时间内庞大集团最高股价不过38.6元，基本处于持续下跌状态。即便是2011年中期推出10股转15股“慷慨”送转方案也难以挽救下跌趋势，除权后更是陷入贴权行情当中。然而就是这样一只几乎全部是以负面消息而为投资者所知的个股，在今年1月创出上市新低后却开始逐步拉开反弹序幕，近日该股在消息面真空背景下连续拉出两个涨停板让市场惊诧不已，公开信息则显示机构投资者已开始有低位回补迹象。

　　而在庞大集团之后，广晟有色近日也蓄力飙涨，以59.23%的涨幅排在沪深300涨幅榜次席;此外，恒源煤电、方大炭素、中国宝安、中金黄金等22中沪深300成分股，自1月9日以来涨幅均在30%以上。

　　大难题

　　投机市里蓝筹安在

　　众所周知的是，不同的资金性质对于蓝筹股的偏好不一样，而中美股市最大的差异很大程度上就表现在蓝筹股上。价值投资更热衷于蓝筹股，但A股市场一向以“投机市”著称，蓝筹股从来不是上涨主力，即使是在前几年的大行情中也鲜有牛股从中奔腾而出。就连有“赚钱”机器之称的中石油，留给投资者的也只是“我站在48元之巅”的辛酸之歌;诸如农行等超级大盘股上市，甚至还需要“绿鞋”保驾护航才能不破发。因此，即使可口可乐、IBM一类的优质资产向来被“股神”巴菲特视作珍宝，但投资蓝筹却鲜少是A股投资者的选择。到底什么才是真正意义上的蓝筹股?投资者又该如何鉴别甄选?

　　东方证券认为，A股所谓的蓝筹股其实并没有严格意义上的定义，作为优良投资标的的蓝筹股需满足三大标准，规模上要“大”，分红上要“豪”，估值上要有足够的安全边际。具体来说，流通市值、总营收、总资产要分别大于200亿元、5年平均股息要大于2%，其中分红是首要关注的标准。东方证券按此标准最新推出了“A股核心蓝筹”股票池，其中包含45家上市公司，包括中国银行、大秦铁路、交通银行、中国铁建、青岛海尔、华侨城A、工商银行、中国石化、招商银行、建发股份、建设银行、上港集团等。

　　东吴证券则表示，机构资金经过第一阶段的布局、建仓，低估值蓝筹将成为下一阶段主力，但第三阶段，可能会演变成低估值、高成长并存。前期超跌反弹的主力是有色和煤炭，它们中的部分个股既是超跌又是蓝筹，由于商品属性、金融属性并存，在2~3月全球量化宽松进一步扩大的基础上，资源的稀缺性依然有所体现，那么有色、煤炭依然可能迎来脉冲式上涨。以此为例，低估值蓝筹和高成长个股就有可能共同引领接下来的行情。

　　史上最牛股评

　　“当前市场已显示出比较罕见的投资价值，沪深300等蓝筹股的静态市盈率不足13倍，这意味着即时投资的年收益率平均可以达到8%以上。”

　　——证监会主席郭树清上周关于蓝筹股的郑重表态，让蓝筹股成为近日市场的最大热点。

　　券商看好蓝筹股

　　有四大理由

　　估值处于历史低位

　　小盘股整体上的估值风险还没有完全消除，但以沪深300指数成分股为代表的个股已经进入到可进行长期价值投资的区域。目前沪深A股整体动态市盈率为14倍左右，而沪深300指数动态市盈率不到11倍，比1664点时的12.66倍估值还要低。沪深300成分股中，有53只个股的动态市盈率低于10倍，占成分股总数的17.66%，也就是说近两成大盘蓝筹股估值低于10倍;此外，还有12只沪深300成分股已破净。

　　成长性方面胜人一筹

　　沪深300指数不仅具有估值优势，其成长性魅力已经显现。从利润总额同比增长率看，沪深300指数2011年三季度利润总额同比增长率为21.38%，而创业板和中小板只有19.43%和17.82%;而从净利润加权平均同比增长率指标看，沪深300指数2011年三季度净利润加权平均同比增长率为19.81%，也高出创业板的17.46%与中小板的16.62%。沪深300指成分股中有98家披露了去年度业绩预告，其中有75家预增，占比76.53%;预增幅度上限在50%以上的公司有61家，占比62.24%;业绩预增翻番高达23只，占比23.47%。沪深300指数的成长性特征明显，而随着去年业绩的确定，部分蓝筹的估值或被进一步摊薄。

　　大蓝筹成分红集中营

　　A股能够坚持年年分红的企业只有10来家，沪深300指数的分红比例远高于整体市场。2010年，沪深300总市值为13万亿元，回报率为2.55%;2009年和2008年，沪深300的回报率均为1.99%。分行业来看，银行、石油化工、钢铁、家电、煤炭、白酒等传统行业都是分红大户的集中营，有些个股每年的股息率超过了3.5%，这些都是宝贵价值。

　　供求关系有望逆转

　　供求关系的失衡是制约蓝筹股迟迟不能发动的一个重要因素，但是从场内外资金供需来看，几大资金信号均呈现边际改善的特征。长三角票据贴现利率相比年初有明显回落，存款准备金的降低将会有利于进一步改善民间“实际利率”，预计3、4月份是年内资金活跃度较高的月份，因此这一阶段资金面的供给仍将维持边际改善的特征。随着估值优势不断的体现，蓝筹股的供求关系将发生逆转，而且只要采取有效措施加大引资渠道，蓝筹股都将是养老金等大资金入市的必选。