券商板块再度爆发 招商证券一度涨停

　　券商板块早盘再度爆发，加速拉升，个股普涨，截至9:59分，板块均涨幅近3%，招商证券涨停报13.53元，光大证券张6.56%，东北证券、华泰证券、陕国投A涨幅亦靠前。

　　东方证券日前发布研报称券商经纪业务延续了今年以来的环比改善趋势，同时由于在股指冲高过程中的获利了结因素，券商账面上的投资收益可能仍在增长(或至少未构成明显的负面贡献)，这使得券商3月净利润继续改善。不过由于券商净资产变化同时考虑浮亏影响，因此3月市场的下跌尽管未对净利润产生太大的负面影响，但还是在券商净资产上有所反映。包括中信、方正、光大等券商当月净资产均出现不同程度下滑。

　　弹多高或需看券商股脸色

　　目前宏观面和上市公司业绩并不支持A股市场出现大幅上涨，但因市场对政策利好有很强的预期，沪深股市短期内还将延续技术性反弹。近期券商板块走势很强，成为引领大盘近期反弹的强势板块之一，不妨把该板块的走势看作近期大盘走势强弱的风向标。

　　近期A股市场持续受到利好消息、或利好预期的刺激：先是QFII、RQFII扩大规模，随后管理层表态尽快出台预调微调措施，以及温州金融改革试点，再到深圳将出台系列重大金融创新，服务实体经济发展。目前市场对二季度密集出台预调微调政策的预期越来越强烈，刺激此前一些观望的资金积极介入，推动A股持续反弹。

　　目前中国一些主要经济指标虽然有所回落，但仍然处在合理水平，国民经济运行继续朝着宏观调控预期方向发展。但2012年1-2月份我国社会消费品零售总额33669亿元，同比名义增长14.7%，扣除价格因素实际增长10.8%，低于商务部对消费全年增长15%的预期。而一季度楼市成交整体不佳，目前楼市成交量的增长，仅是“以价换量”下的恢复性增长，受房地产市场调控的影响，目前开发商投资的热情非常低，2012年房地产投资增速同比将有较大回落。尽管如此，我们认为，货币政策、房地产政策很难出现大的调整，预调、微调力度比目前市场预期的要低。

　　今年3月CPI同比增长3.6%，环比上升0.2%。随着上月发改委宣布上调油价，国内很多商品价格出现上涨，特别是与生活相关的商品。今年居民阶梯电价将在全国推开，也将推高电价间接成为潜在物价上涨的因素。随着我国资源价格改革步伐的加快，意味着本轮物价回落的时间和空间都比较有限，未来一段时间CPI很难回到3%以下。我们预计，二季度CPI将在3%以上，而8月CPI增速将见底回升，这也直接限制了央行货币政策放缓的空间。因此，二季度央行降息的可能性较小，而为刺激信贷增加而降低存款准备金率的次数也很可能减少至1次。

　　截至4月10日，1570家上市公司公布年报 ，占总数的66%，这些公司2011年净利润同比增长14.17%。其中，有72家亏损，占比4.59%。若剔除银行、石化，上市公司净利润将出现负增长。而可比的360家中小板 、116家创业板 2011年净利润同比增长3.88%、19.66%。2011年上市公司年报低于预期，而2012年一季报预期也不乐观，目前一些机构不断修正对2012年盈利的预期。如果机构不断调低盈利预期，A股市场将面临继续下行的压力。应该说，目前上市公司业绩预期并不支持沪深股市的大幅上涨。

　　在欧债危机平静了一段时间后，西班牙再度成为欧债危机新的关注点。伴随着金融危机爆发，西班牙持续十年的房产泡沫破灭，国内银行业背负了沉重债务。由于大量房地产贷款坏账未完成拨备，预计银行坏账问题将继续恶化。欧元区第四大经济体西班牙可能成为继希腊、爱尔兰和葡萄牙之后的第四个需要申请金融援助的欧元区成员国，欧元区市场本周陷入新一轮动荡，欧洲、美国股市和国际大宗商品大幅下跌。虽然A股市场没有受此拖累，但若美国、欧洲股市出现持续调整，最终A股市场恐怕也难完全不受影响。

　　值得注意的是，清明过后股指期货主力合约空头大幅减仓，前20大多空净持仓从节前的净空单9559张，两个交易日减至净空单2887张，且随后在大盘反弹中，空头并没有大幅增仓。本周四，主力合约前20大多空净持仓又减至净空单2686张。同时，股指期货各合约总持仓量为58885张，为近阶段的持仓地量。多空双方博弈热情降低，空头主力大举离场，透视出两方面玄机。一方面，A股市场积极因素增加，至少目前不适宜出重拳做空，似乎在等待新的做空时机的出现;另一方面，主力多头做多也不坚决，说明资金目前缺乏方向性选择。