周期股升温预示大盘由防御转向进攻

　　虽然外围市场表现欠佳，但周一A股依然保持稳健，指数维持于颈线位置震荡并保持良好的热点延伸性，周期股的升温提示大盘已由防御渐渐转向进攻。

　　前期我们分析过，当均线处于空头排列状态下，任何一条均线既是反弹阻力，也是反弹的目标，因此，期间的中级反弹，不同时间级别的均线会成为每一阶段的攻击目标。像现在的情况，先是反复突破60日均线，至上周二次站稳于该均线之上后，下一攻击目标已直指半年线，当前位置为2170点。需要指出的是，如果实现这一转变，技术形态上又有利于行情深入发展，即构成头肩底颈线的突破，按此形态，其量度目标将指向2280点，换言之，大盘指数将有机会触及250日年线位置。我们都知道，年线历来是判断趋势是否逆转的分水岭。看来，短期内的大盘趋势，一定程度上决定着中长期趋势。

　　地产股成为推动本轮反弹的领导型群体，这种热点演变非常有利于行情的深入发展。地产股之所以能够成为一个独特的群体，主要是基于地产股的低估值，业绩锁定明确，市值规模适当，题材效应广泛等优势。实际上，去年以来，A股的热点强弱演变始终不缺地产这一桥梁：消费服务—医药—地产—券商保险等，这是经济下行背景下的防御型选择，地产股担当起由防守转向进攻的桥梁，地产股之后便是进攻，但均得不到宏观面的支持，因此，反弹也趋于结束。值得注意的是，接下来的宏观经济趋势有望发生拐点性转变(10月PMI重返50，本周五将公布的PPI估计也将现拐点)，经济增长由此前的震荡下行转向拐点向上，也就是说，接下来地产股的这一桥梁所带来的进攻特征有望得到持续深入体现，进攻型选择将“点燃”包括券商保险，以及强周期的基础建设、水泥、化工和新兴产业等高弹性群体。

　　确实，一线蓝筹股特别是周期性品种也得到了绝对估值的支持。纵向比较，目前沪深300市盈率10倍，处于最历史最低，沪市股息率2.87%，接近于一年期定期存款基准利率。横向比较，一线周期性蓝筹股的估值也与海外成熟市场接轨，甚至出现折价，近期AH溢价指数跌破100，相比之下，内地投资者对经济增长周期的认识可能过于悲观了。毕竟大家都清楚，周期性行业与基础建设直接相关，这几年一直强调产业转型，给大家的感觉是基础建设没有空间了，但事实上真的如此么?不考虑推动新型城镇化建设的潜在力度，就铁路、水利等而言，其投资力度与持续性已趋于明确。近期相关信息显示，全国重要大型铁路项目已密集开工，6月以来铁道部不断上调今年铁路建设投资规模，地方政府也开始配合。水利建设也开始加速，超3000亿元农田水利建设投资有望加速向市场释放。市场表现上，与此相关的板块或群体已开始作出响应。

　　应该承认，现阶段依然是大型下降趋势下的中级反弹，或者说还处于构筑拐点周期的初期。即使这样，还是与此前趋势强烈向下的情形形成本质区别，因此，在投资品种选择的思路上应作出调整，从此前强调长期稳定增长(如消费服务)转向更强调投资弹性，强调业绩增长拐点，地产、基础建设以及相关的周期性行业(水泥、化工、电力等)，还有新兴产业，都是值得关注的领域。