A股步入震荡“政策季”

　　当前我国经济运行情况总体是好的，一些主要经济指标虽然有所回落，但仍然处在合理水平，国民经济运行继续朝着宏观调控预期方向发展。从3月下旬开始，随着基础设施建设施工旺季到来，投资项目的落地与开工将会推动信贷投放的增加，二季度开始信贷投放将逐步回升，并出现同比增长，这将有利于流动性的改善。中期来看，当前流动性指标已处于底部区域，继续恶化的可能性和空间都很小，M1，M2增速均已处于历史底部区域。

　　同时，近日市场利好频出，证监会就新一轮新股发行制度改革征求意见，允许主承销商挑选五到十名个人投资者询价，提高网下配售比例，允许IPO发行存量老股，解除网下配售三个月的锁定期等;新增QFII投资额度500亿美元和新批500亿元人民币RQFII专用于投资A股ETF。短期虽不会有立杆见影的效果，但从长期来说为供给压力较大的A股提供了较有份量的新多资金，显示了管理层明显的维稳意图。

　　考虑到当前A股较低的估值水平，投资者过度悲观已经没有必要，在控制仓位的同时，可努力寻找一些具备较强安全边际的品种，进行战略性配置。

　　A股3月中旬以来连续下跌，而近三个交易又展开反弹，那么大盘将走多远走多久?这在投资者心中打了一个问号。不过一些业内人士在接受记者采访时，对后期的行情走势相对乐观，尤其在政策的推动下，市场的悲观预期正在发生微妙的变化。

　　政策成为A股上涨动力

　　“3月中旬以来的下调只是上涨行情中的调整，只是调得比较深，整个上涨行情尚未走完。”阳光私募上海名禹资产管理有限公司董事长王益聪今年年初对A股未来的走势还相对谨慎，如今则倾向看好，他认为：“A股上涨的推动因素主要在政策”，包括近期证监会就新股发行改革公开征求意见，新增合格境外机构投资者(QFII)额度500亿美元等，在政策的推动下，投资者对市场的预期有所改善，包括二季度经济可能见底回升，流动性进一步改善，央行可能降息、降

　　东增持，缩短持股30%股东增持股份的锁定时间;鼓励上市公司分红，回报投资者;交易所出台新规，打击“炒新”风潮;酝酿上市公司退市机制。加上日前新股发行制度改革再次启动，增加QFII的投资额度等。各种因素显示，管理层正在“力挺”当前的股市。

　　机构二季度行情存分歧

　　对于当前的A股行情，券商作为主要的卖方研究机构，对二季度的经济判断和走势存在一定的分歧。

　　中投证券用“倒春寒隆冬难回，政策暖新芽再春”表示对二季度的信心，认为政策预调微调的背后关键点在于经济适度回落平台后维持经济稳定性，而非制造通胀及增长的波动性，即“硬着陆”的可能性较小;政策进一步放松的信号或已出现;高层频繁调研，为进一步出台政策做铺垫。一季度A股前扬后抑，外强内弱，A股全球表现较差，目前A股主板市场已经调整到位;潜在风险已经不大，潜在机会正在产生。东北证券也认为，目前市场对经济的解读存在误区，放大了转型的降速预期;放大了同步指标的指向作用，低估了先行指标的预示作用;放大了局部地区行业的悲观数据。市场和政策同推经济衰退周期趋近尾声，“春暖”明确，只待“花开”，预计经济周期底部在二季度，三季度将回升。

　　而安信证券则认为二季度的A股策略应“抛弃幻想，面对现实”，二季度企业盈利将成为影响市场的关键变量，一季度为工业企业生产淡季，市场对于盈利的关注弱化，而二季度企业盈利占到全年的三成左右，“旺季不旺”的杀伤力巨大。“从库存周期、投资周期、政策周期与出口周期来看，我们难以找到支持企业盈利在二、三季度见底的证据”。同时，制度性冲击也是A股市场面临的另一个风险，包括新股发行制度改革，创业板再融资审批权下放，退市制度改革和新三板等。日信证券也相对谨慎，认为二季度经济向上和向下的动力都不明显，经济运行在二季度将进入观察期，A股市场将在挣扎中前行，预计二季度上证指数在2150-2450点之间波动的可能性大。

　　行业板块如何布局

　　“二季度行情，相对比较看好券商、地产以及部分消费类个股。”王益聪认为，随着成交量有所回升以及政策方面可能松动，房地产个股值得关注;同时部分消费类个股，尤其那些前期没有暴涨、估值相对较低的股票仍有上升的空间，在国家大力提升拉动内需，定位为大众、低端的消费类个股仍有机会。

　　中投证券认为，新股发行制度改革使得中小板、创业板估值有一定压制，预计二季度权重风格将强于中小盘、创业板;预计4月开始价值股有望逐步走好，主板市场或能筑底缓升。具体行业而言，地产、汽车可作为二季度基础配置，另外，景气度有望回升的煤炭(动力煤)、受益于政策和景气度较好的机械板块(非专用设备)、景气度较好的食品饮料、医药(中药、生物制药)等行业也值得关注。

　　日信证券尽管并不看好二季度行情，认为四月份“扫雷”是投资的首要任务，建议多“看”，为五月和六月向何处“打”作准备。在四月份，相对于周期性行业，消费类行业的特征决定其具有一定的相对优势，可以选择纺织服装、商业贸易、医药生物、农业中的渔业等。