跌停潮闪现 A股踏入业绩“地雷阵”

　　强势股补跌或预示底部渐近

　　多原因致A股遭遇“黑色星期一”

　　如果仅从上周五公布的宏观经济数据来看，国内经济下行的程度基本符合市场预期，而上周五市场对经济数据的反应也较为平稳。因此，本周一市场的大幅下挫以及个股的普跌确实超出预期。有分析人士认为，上周末刺激政策出台预期的落空以及对实体经济下滑程度可能超预期的担忧是沪深两市遭遇“黑色星期一”的主要原因。

　　一方面，在二季度经济增速显著放缓的背景下，上周末政策层面并未释放出台刺激经济增长措施的信号，这令投资者对经济前景的悲观情绪有所加重。从二季度经济数据来看，二季度GDP同比增长7.6%，与2008年四季度持平，环比增长1.8%，较2012年一季度的1.6%略微回升。但6月份规模以上工业增加值同比增长9.5%，低于市场预期的 9.8%。不过，二季度GDP同比增长并未低于管理层7.5%的经济增长目标。

　　上周末，国务院总理温家宝到四川省成都市就当前经济形势进行调研时指出，“目前我国经济增速仍在年初确定的预期目标区间内，稳增长政策措施正在见到成效”，同时也指出，“经济困难可能还会持续一段时间”。来自管理层的表态表明了两点：一是上半年我国经济下行的程度仍在可接受范围之内，寄希望短期出台类似2008年“四万亿”式的猛药来提振经济并无必要;二是短期内经济持续下行的态势或难以扭转。加之上周末在二季度经济数据出炉后管理层并未立即出台刺激性的政策，在此背景下，投资者难免对国内经济前景产生悲观情绪。

　　另一方面，尽管二季度经济数据下滑幅度仍在预期之内，但中报业绩结果却更为悲观。这或表明经济的实际下行程度远大于数据所显示的。有分析认为，由于通胀和资产价格水平的快速下行，当前名义GDP增速的下滑程度要大大快于实际GDP增速的下滑。根据统计，2011年末我国的实际GDP增速为9.2%，2012年上半年为7.8%，下降幅度为1.4个百分点;而从名义GDP增速的角度来看，2011年末为16.7%，今年二季度末为9.6%，下降幅度达到了7.1个百分点，远大于实际GDP增速下降的幅度。而由于工业增加值、企业收入、政府财政税收增速等经济指标均主要受名义GDP而非实际GDP所影响，因此名义GDP增速的大幅度下滑，会造成实体经济中的政府、企业和居民对于经济下滑的感受程度远远大于实际GDP增速的下滑。而上市公司中报披露往往有“先报喜后报忧”的特点，如果仅仅是在中报业绩披露大幕刚刚展开之时，业绩地雷便已频发引爆，那么投资者对整个7、8月份中报地雷的避险情绪显然会持续增强。

　　此外，日前证监会表态不会停发新股，而本周有8只新股申购，显示扩容压力仍然较大。在市场景气度极低的背景下，市场的持续扩容将对投资者情绪形成显著打压，这或也是造成昨日市场极度低迷的主要原因之一。

　　当前或是黎明前最黑暗的时刻

　　历史经验显示，在一轮熊市的尾声，个股下跌幅度都较为惨烈。周一，沪深两市逾百只个股跌停，无论是周期股还是非周期股，均未能幸免，部分前期较为抗跌的绩优白马股也纷纷补跌，市场渐近底部的特征已然明显。

　　不过，即便是在昨日个股普跌的背景下，仍有部分个股维持了强势，两市有3只个股涨停，分别是罗顿发展、潜能恒信和开开实业，而永生投资、精华制药等近期强势股也涨幅居前。但上述个股的逆市上涨并不具备代表性，更多是一种资金的“借题发挥”，而广州药业盘中一度涨停，但尾盘急速下行，最终只上涨1.92%，也显示资金对于这些“高高在上”的个股已经产生了畏高的情绪，对一般投资者而言，追逐题材股的风险已然到了“高危区”。

　　值得注意的是，昨日中铁二局和晋亿实业等铁路基建类股票逆市上涨，其中中铁二局大涨6.50%。而资金对铁路基建相关个股的关注也表明其对新一轮稳增长政策出台的期待。日前珠海楼市“双限”松绑令胎死腹中，显示管理层坚持房地产调控不动摇的决心。而考虑到我国经济下行态势亟待止跌，尽管“四万亿”2.0版不太可能出台，但加大财政投资已事成必然，在房地产投资受到抑制、新兴产业尚无法带动经济增速企稳的情况下，加大“铁公基”投资几乎成为了必然选择。

　　技术上看，目前沪综指K线图已接近M头的尾端，指数下跌的空间相对较小，预计在2050点附近存在强支撑。不过，由于近期沪深两市成交量迟迟未能有效放大，因此，何时市场真正实现止跌反弹仍需关注量能的变化。如果短期稳增长政策不能迅速出台，在业绩地雷频发的当下，市场仍难以扭转弱势。不过，中长期来看，目前A股已处于底部区域，未来随着稳增长政策的逐步出炉以及经济增长环比数据的回升，指数大幅下行的空间已较小，市场预期的反弹或也不远。

　　有分析指出，本周末或下周，来自政策层面转暖的信号即将释放，而股票价格的持续下跌已基本兑现了“业绩杀”的预期，7月底、8月初市场或有望迎来一波颇具规模的反弹。操作思路上，可先行配置此前超跌的中小盘股票博弈技术性反弹，而后再考虑重点配置周期板块。