市场难现趋势性机会

　　近期股市连续向下调整，基金公司的信心也颇为不足。

　　从基金公司近期的表态来看，对市场保持谨慎成为较为主流的观点，但也有部分基金持有不同的观点。

　　对于具体的布局，基金公司积极挖掘结构性机会。其中，地产行业受到不少关注。

　　◆三季度经济有望企稳

　　对于下半年的经济走向，多数基金公司信心并不太足，但也有不少看好的基金。

　　博时基金并不认为当前的经济需求已经出现了趋势性的改善。他们表示，从投资角度看，受制于中央和地方的财政约束，基建投资难以显著改善，未能对经济总需求形成支撑。在房地产调控放松已成为一种政治风险，企业去库存之路依旧漫长的背景下，如果没有货币政策的刺激，经济调整中，总需求的恢复将是一个艰难缓慢的过程。

　　华商基金表示，今年不会再出现像2008年那样的4万亿政策，而货币政策也不会连续降息，大幅度宽松的空间不大。下半年GDP仍会在低位运行，有些企业面临偿债能力出现风险的可能性。

　　“未来宏观经济数据同比将有望逐月好转，经济有望于三季度末逐步企稳。” 海富通基金预计。“目前市场对经济的看法主要被悲观情绪主导，此前市场对于经济见底的预计时间点或面临推迟。在全球经济放缓的背景下，我国进出口亦难独善其身。政策上，虽然政府稳增长的态度已被再三强调，但央行和银监会迟迟未有大动作，中长期信贷仍不见起色。”

　　“目前的经济状况，很有可能是疲弱的需求逐渐传导到消费品，面积还在扩散。而最先调整，并还将长期调整的周期品仍然复苏缓慢，导致市场信心丧失。但是，冷静的观察，投资品的复苏尽管速度缓慢，但是趋势正在愈加明朗。”银华基金对经济趋势仍有信心。

　　建信基金也认为，从更广义的政策面来看，虽然在短期内对经济增长的推动力有限，但从中长期来看，实现转型后的中国经济将获得更强劲的内生动力，经济增长将不再限于“量”的突破，而是“质”的提升。这都会为国内资本市场带来机会。

　　◆市场难现趋势性机会

　　而对于后市的走向，多数基金公司认为，短期内难见趋势性机会。

　　“目前市场处于底部区域，但短期难现趋势性机会。”光大保德信认为，在不确定经济是否已成功筑底的情况下，上周A股的反弹缺乏信心，市场观望气氛浓厚，后市强势股存在补跌的可能，热点转换和板块轮动可能会比较频繁，短期仍难见趋势性机会。但也注意到，近日市场的回调伴随着交易量的快速萎缩，上周五上海的成交额已不到400亿，因此市场向下空间也是有限的。

　　博时基金则引用了利弗莫尔说过的一句话来表达他们的观点。“在股市中赚钱一定要等：一是一定要等到足够好的机会出手;二是买了好股票一定要等到赚足。当前，等待或许是最好的战略。”

　　新华基金认为A股短期仍将延续震荡调整格局。“目前在国内外经济持续低迷的重重压力下，投资者情绪较为悲观，若无实质性政策利好刺激，A股短期仍将延续震荡调整格局。基于对宏观经济周期和企业盈利周期的判断，目前经济处于衰退后期，且持续时间将较长。近期强势股补跌，未来市场下跌空间有限，中报过后，对三季度后半段的A股市持谨慎乐观态度。预计三季度股票市场将呈现探底回升的走势，整体上仍然维持震荡筑底的格局。”

　　但也有些较为乐观的基金公司。

　　嘉实基金认为，机会总是在无人问津时。经济下行，使市场估值维持低位，投资者对企业盈利的预期进行了大幅度下调。随着短周期经济触底温和回升，市场环境有望向好。但考虑到中长期增长速度面临下降、政策力度较弱及海外风险等因素，市场回升幅度有限，正面因素仍将通过结构性机会表现出来。

　　建信基金认为，市场向上获得投资收益的机会可能大过市场向下的风险。具体就目前的市场环境而言，虽然股市处于持续的震荡状态，但仍然存在结构性的机会。就今年下半年而言，A股市场行情发展既面临有利的因素，也面临一定的压力。政策方面对流动性的放松，对于A股市场的后市表现是有力的支持，有望实现市场的长期向好。

　　◆地产股被看好

　　对于趋势性机会不看好，基金公司纷纷积极挖掘结构性行情。但到底什么是他们认为的结构性行情，各有各的不同。

　　广发基金认为下半年将是一个结构性的行情，关注消费、地产，看空制造业。“消费品从中长期角度来看，是不错的选择，比如医药、白酒。但是短期的话，要警惕其估值是否还有吸引力。对于制造业，也不是一概而论，有些企业在经济下滑的情况下，业绩逆势而上，比如格力，这样的优质企业还是值得关注的。上半年房地产行业表现抢眼，在今年两次降息和降准以后，购房成本不断下降，房地产龙头企业的盈利、交易量都非常理想，甚至比2010年和2011年都好。未来预期将有一两次降准和降息，这将对房地产市场有正面的促进作用。但交易量的上涨也会使价格上扬，这与政府的调控政策相悖，因此政府对房地产管控不会放松，限购也不可能取消，除非房价明显地往下走。下半年经过调整以后这个行业的确定性还是比较强的。”

　　申万菱信基金认为，随着8月份中报的密集公布，能够在弱经济周期中保持持续增长的公司将具有长期投资价值;此外，估值较低、基本面面临预期改善的行业和个股，或将有较好的机会。具体而言包括：LED政策的推进效果和订单情况，水泥煤炭等行业的出货量、价格等边际变化等等。

　　上投摩根基金则具体指出，今年是投资相对活跃的一年，结构性机会较多，一些契合中国经济转型的成长股不断得到验证而脱颖而出，“牛者恒牛”。这些公司主要集中在品牌消费、医药、TMT、节能环保、建筑服务等细分行业。同时，销售持续良好的地产行业，估值还有继续回升的空间。此外，大宗商品价格可能面临长期拐点，一些饱受原材料成本挤压的中下游产业很可能具有阶段性盈利改善的机会，典型的如电力。综合而言，环保、节能、品牌消费、券商、保险、地产等行业为主要看好领域。