复星医药（600196）:看好核心业务的成长性,尤其是医药工业的迅速壮大

　　盈利预测和投资建议

　　盈利预测不调整,我们预计公司2012-2014 年净利润为13.30、15.82、19.74亿元,增速为14.08%、19.01%、24.73%,扣非后净利润的增速约45.5%、35.3%、35.2%,2012-2014 年对应EPS 为0.70、0.83、1.04元。

　　按NAV估值法,保守估计复星医药的合理估值区间为13.47-13.53元/股,对比目前的股价,有足够的安全边际。

　　按照DCF估值法,复星医药的合理估值为16.86元/股,DCF对公司成长性的评估更合理。

　　公司价值被严重低估,综合比较我们给出复星医药目标股价区间:15.16-16.86元,考虑到公司扣非后净利润未来三年的高速增长以及现在估值水平足够安全,重申“买入”评级。

　　风险因素

　　资本市场估值水平下移的系统性风险。

　　医药行业政策对企业影响的不确定性。

　　存量资产的内生增长不达预期。

　　资产减值超过我们的预测。

　　管理费用和财务费用超过我们的预测。

　　新并购企业的业绩低于预期。

　　如果新并购的企业业绩大幅低于预期,可能带来商誉减值。