华润双鹤（600062）:业绩符合预期资产注入预期强

　　1、成本上升,期间费用降低。由于原材料价格上涨以及经营规模扩大,公司成本较去年同期增加44%,高于收入增幅。同时,公司期间费用率则同比大幅下降,我们分析主要是源于公司内部改革的成效,包括营销团队和管理团队效率的提升。投资收益则来自于公司出售山西双鹤所致,约5200万元,同时由于公司计提了4000多万的资产减值,因此扣非后的净利润仍然同比增长12.75%。

　　2、主打产品稳定增长。预计公司大输液销量增长速度超过30%,其中塑瓶与软袋的增速可能更大,预计超过50%。817软袋和三合一塑瓶是公司差异化营销产品,也是公司重点推出的输液产品,我们认为,随着公司高毛利三合一输液上市及817软袋的上量,公司输液龙头的地位将更加稳固。

　　3、董事会换届在即资产注入预期更强。公司第五届董事会将于2012年5月任期届满,董事会换届在即。在公司董事会提名的11位董事与独立董事候选人中,5位华润高管现身。在此公司百亿工业收入目标的背景下,我们更有理由认为,控股股东将可能通过应用惯用的方式来实现双鹤的快速发展壮大。

　　4、盈利预测。预计公司2012-2014年EPS分别为1.06/1.23/1.44元,目前股价对应12-14年PE为15/13/11。我们仍然看好公司持续增长的能力,尤其是华润控股后公司可能的资产注入预期,维持对公司的“增持”评级。

　　5、风险提示

　　1)大输液降价与整合进度较慢

　　2)系统性风险

　　在零轴上方黄箭也是一样提前。绿箭对于震荡横盘个股非常有效。在零轴上方提示卖出，在零轴下方提示配置。 当红箭绿箭和黄箭同时在零轴上方提示，或者在零轴下方提示的时候，就是三箭齐发。买入或者卖出信号有奇准效果。 大盘宜不例外。注意事项： 当然信号还是三层信号，级别低于王道和大道，属于小道，降低操作成本和配置买卖点时使用。 不建议用来选股 ，只能先研究后选股，选择的股票，才用来验证。或者及时按照三箭齐发选股，那么就要王道和大道作为配合使用为宜。

　　零轴下方的三箭齐发，表示配置

　　在零轴上方三箭齐发，表示出局