豫金刚石（300064）:业绩维持良好增势,看好产业链延伸

　　2012年1-3月,公司实现营业收入1.16亿元,同比增长38.10%;营业利润3,359万元,同比增长5.84%;归属母公司所有者净利润3,354万元,同比增长23.79%;基本每股收益0.11元。

　　收入保持快速增长,综合毛利率有所下滑。公司作为国内技术和研发能力最完整的人造金刚石生产企业,人造金刚石产销量位居全国第三。截至去年底公司人造金刚石产能约为12亿克拉,到2014年将进一步扩张到22亿克拉。公司人造金刚石产能处于持续释放阶段,一季度克服国际金融危机等不利因素影响,营业收入延续快速增长态势,同比增长38.10%,但连续两个季度出现环比下降。综合毛利率为42.83%,同比下滑2.92个百分点。

　　期间费用率大幅上升,营业外收入大幅增加。公司期间费用率为13.12%,同比上升了5.77个百分点。主要是由于:研发费用及股票期权费用增加导致管理费用同比增加97.95%,管理费用率同比上升了3.55个百分点至11.73%;募集资金大部分已经使用,银行存款利息减少、贷款利息增加,使得本期财务费用仅为-17万元,而去年同期为-237万元,财务费用率同比上升2.88个百分点至-0.15%。综合毛利率下滑及期间费用率大幅提升,使得公司营业利润仅同比增长5.84%。另一方面,由于收到的政府补助大幅增加,营业外收入同比增加599万元至610万元,增厚每股收益0.02元。

　　新建项目贡献明显,产能持续释放确保成长性。公司去年达产的3亿克拉募投项目和3.4亿克拉超募项目分别实现954万元和1,102万元效益,10.2亿克拉项目也在稳步推进当中,预计将于2013年初试生产,2014年达产。虽然短期内下游需求增速放缓以及行业产能大幅扩张,使得行业面临产能过剩及价格战的风险。但是,我们认为公司具有技术和研发优势,发展前景好于市场,预计人造金刚石复合增速仍可维持在30%左右。

　　产业链延伸扩大成长空间。除了积极扩充人造金刚石产能,公司向金刚石切割线和金刚石微粉的产业链延伸给公司带来更多的增长空间。这两项业务2011年尚未形成收入,预计今年开始将逐步贡献业绩。此外,年产50,000片高品质金刚石砂轮项目预计2013年8月投产,2014年7月达产,预计达产后年均新增销售收入2,872万元,年均新增利润总额829万元。

　　盈利预测及投资评级。我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.66元、0.86元和1.15元,按照最新收盘价15.24元计算,对应的动态市盈率水平分别为23倍、18倍和13倍。公司人造金刚石产能扩张迅速,具备较高的成长性,产业链的延伸将为公司业绩增长带来更多的看点,我们看好公司的长期发展前景,维持“增持”的投资评级。

　　风险提示。市场需求下滑带来的产能过剩风险;原材料和金刚石产品价格波动风险;金刚石切割线项目建设进展低于预期的风险。

　　红进蓝出主力资金使用方法： 1.一般用法：红色资金流入，突破零轴跟进。蓝色资金流出，跌破零轴止损。2，实战用法，主要配合其他行情系统使用。例如当红色主力资金不断流入，柱状线不断放大的时候，持股不动。当股价继续上行，柱状线减少，预期股价上涨动力不足，要进入整理，一旦发生，3天主力流入减少，股价开始上攻乏力出局为宜。一旦发生6-11天资金流入减少，但是股价不跌，可以持股观望。3， 由于股价高点和主力资金流入高点往往不一致，因此会产生背离，能提前预期股价是否下跌和上涨。例如蓝色资金流出从最大值减少过程，股价开始止跌关注买入机会。破位零轴向上配置其他系统提示可以跟进。同理，红色资金流入从最大值减少过程，股价开始滞涨要注意防止股价转跌的过程，一旦出现资金流出出局为宜。4，红进蓝出是比较简单的辅助系统工具。尤其是强势股寻顶背离判断非常有效，很多强势股涨停后，都在3天，6天背离后发生下跌见顶。

　　红进蓝出，是主力资金流向。关键是0轴，上穿零轴，资金流入，下破零轴资金流出。当红柱3天放大，股价不创新高。或者6天放大股价不创新高，或者11天放大股价不创新高，就是卖出机会。

　　同理：下破零轴资金流出。当蓝柱3天放大，股价不创新低。或者6天放大股价不创新底，或者11天放大股价不创新低，就是底短线底部机会。