小天鹅A（000418）:主营下滑虽超预期,但盈利能力提升明显

　　事件评论 使得公司一季度主营大幅下滑的原因如下:在行业销量下滑背景下公司作为龙头必然会受到行业整体性颓势影响;自去年下半年以来公司推进战略转型,在此背景下公司逐步放弃低端产品并加大了高毛利产品推出力度,使得公司出货量有所降低;前期渠道库存相对较高使得企业出货受到一定抑制也是使得一季度公司主营下滑的原因之一。而随着渠道去库存进程步入尾声及终端销量好转,预计公司二季度出货增速有望与去年同期持平。

　　一季度公司毛利率为 19.48%,同比环比均有一定程度改善,使得毛利率水平提升的主要原因在于战略调整背景下公司加大了产品结构改善力度,尽管公司主营及销量仍呈下滑态势,但公司滚筒等中高端产品销售占比持续提升;此外,洗衣机产品原材料中占比较高的铜及塑料价格均有一定下滑,自去年7月份高点以来,铜及塑料价格分别下滑了19.55%及9.98%,这也在一定程度上使得公司毛利率得到改善。

　　报告期内公司期间费用率为9.08%,较去年一季度的12.12%下滑了约3.04个百分点,其中一季度销售费用率、管理费用率及财务费用率分别较去年同期下滑了0.87、1.08及1.09个百分点。从费用绝对额来看,一季度随着销售收入的下滑,公司销售费用同比下滑62.78%;而公司管理架构调整则使得公司管理费用同比下滑66.50%;此外,存款利息收入的增加使得一季度公司财务费用同比减少0.20亿元。

　　一季度公司盈利能力提升明显,不过在毛利率及费用率“剪刀差”扩大的背景下,一季度公司盈利能力同比提升也属必然。考虑到公司规模的快速收缩必然会对长期经营造成较大的负面影响,我们预计自二季度开始公司会逐步考虑“增速”及“盈利”的平衡,基于以上逻辑,我们谨慎判断二季度公司盈利能力环比或将有所下滑,但同比仍会有所提升。

　　我们预计公司未来三年 EPS 分别为0.863、1.013及1.202元,对应目前股价PE 分别为11.41、9.72及8.20倍,维持“推荐”评级。

　　牛来疯暴量红柱体现用法原理;

　　A量大是头。看见巨量一般就想到量大是头，这是一般原理。 因此暴量红柱，需要配合其他系统使用，如果不能立刻定位，观察三天即可。

　　B巨量过顶，特殊牛股都有巨量过顶过前期顶部或者过平台顶部的过程，这种就是叫空中加油。空中加油的操作方法： 这时候往往是空中加油。再次飙升，普通个股，通常量大是头，基本属于提醒信号。还不够卖出减仓级别，但是给予重要提示。 但是在牛市中，尤其是明显大盘红色股必赢的大牛中，或者大牛股中。一旦巨量过头，反而会突破一切技术分析约束开始喷薄而发，属于特殊用法。一般人如果不会把握，可以忽视这个红柱用法，重点掌握红色三角和绿色三角信号。