双塔食品（002481）:政府补贴确认抬高公司业绩

　　2012年一季度,公司实现营业收入1.19亿元,同比下降0.04%,营业利润1398万元,同比下降11.11%,实现归属母公司净利润2179万元,同比增长60.84%,实现每股收益0.18元。

　　业绩大幅提升缘于政府补助确认。报告期内,公司产品销售平稳,虽然公司募投的粉丝产能已经逐渐释放,但是由于自动包装产能的限制,实际产能增长有限。在销量增长有限的情况下,公司对产品进行了降价促销,导致公司营业收入同比略微下滑。而2011年未执行的1600万元政府补贴在本期确认1050万元,是公司归属母公司净利润同比增长60.84%的主要原因。剩余部分的补贴有望在二季度陆续确认。

　　毛利率继续下降。报告期内,公司综合毛利率同比下降2.37个百分点至17.9%。主要原因有:1、一季度公司对产品进行降价促销,产品平均售价下降;2、公司一季度使用的豌豆等原材料为去年采购的存货,价格较去年同期使用的豌豆有所上涨;3、出口的小饼粉丝等高毛利产品占比下降,拉低公司毛利率。

　　产能释放将是公司今年最大的看点。目前公司食用蛋白项目已经开始释放业绩,食用蛋白产品已经销往国外,而国内主要是作为饲料蛋白销售。一季度公司销售食用蛋白约600吨,二季度销售目标为1000吨左右。同时募投的2万吨纯豆粉丝产能已经开始逐渐释放,我们认为公司将继续采取的降价促销策略以消化新增产能。而食用蛋白市场的打开和2万吨粉丝产能的释放将是公司2012年最大的看点。随着公司产能的释放,公司业绩或将大幅提升。

　　盈利预测与评级。我们预计公司2012-2013年的EPS分别为1.07元和1.37元,公司昨日的收盘价为23.3元,对应的动态PE分别为22X和17X,维持公司“增持”的投资评级。

　　风险提示。(1)大盘系统性风险;(2)食品安全风险;(3)原材料价格风险。

　　短线高手dxgs和低吸高手dxgs使用方法：1,选择趋势向上的品种，最好是红色股必赢品种。趋势分三种，一种向上，一种横盘，一种向下，短线尽量没有十分理由不操作趋势向下的。能提高成功率。减少止损次数。

　　2，最好有一到两种其他行情系统辅助交易。提高成功率，因为短线次数多，就有失败，因此辅助系统可以降低失败次数。

　　3，短线高手，属于累计交易模式。大牛股短线扑捉买入机会是特别用法。一般就是操作6天左右。获利5%就达到目标的累计模式。从统计看，按照上述方法正确使用，成功率在80%以上，年累计获利40%左右。