青青稞酒（002646）:省内业务增长稳定,省外发展势头良好

　　2011年,公司实现营业收入8.42亿元,同比增长41.01%;实现营业利润2.7亿元,同比增长40.5%;实现归属母公司净利润2.12亿元,同比增长56.14%;实现基本每股收益0.5426元。

　　分配方案为:每10股派发现金红利2元(含税)。

　　2012年一季度,公司实现营业收入4.42亿元,同比增长46.69%;实现营业利润1.61亿元,同比增长46.25%;实现归属母公司净利润1.21亿元,同比增长47.34%;实现基本每股收益0.2687元。

　　主营业务收入实现快速增长,符合之前预期。公司主营业务为青稞酒的研发、生产、销售,主要产品系列包括永庆和、互助、八大作坊、天佑德等系列。其中,永庆和、互助系列主推中低端产品,八大作坊、天佑德系列主推中高端产品。

　　2011年,中高档青稞酒实现收入5.11亿元,同比增长62.69%;毛利率为76.88%,同比下降2.91个百分点。普通青稞酒实现收入3.30亿元,同比增长16.86%;毛利率为58.93%,同比提升0.11个百分点。从产品结构上看,随着公司销售力量逐步向中高档产品侧重,中高档产品销售占比有所提升,2011年占比超过60%。报告期内,主要原材料青稞,包装物酒瓶、酒盒及酒箱的采购价格较上年有一定上涨,对毛利率产生负面影响。

　　省外市场获得进一步突破。公司青稞酒业务主要集中在青海省范围内,在青海省内及周边市场主要采用深度分销模式,客户群相对稳定。随着业务发展,公司逐步加大省外销售力度,在全国开发其他策略性市场,在山东、河南,陕西,北京,云南等地,采用专卖店捆绑团购模式,订单执行情况良好。2011年,省内业务实现收入6.77亿元,同比增长25.04%;省外业务实现收入1.64亿元,同比增长198.42%,省外业务获得进一步突破。

　　成品酒产能有望得以扩充。公司上市募集资金主要投向以下项目:(1)、优质青稞原酒酿造技改项目;(2)、优质青稞酒陈化老熟和包装技改项目;(3)青稞酒研发及检测中心技改项目;(4)青稞酒营销网络与物流配送建设项目。根据计划,第一项与第二项项目完成后,公司成品酒产能1.6万吨、原酒产能1.35万吨不发生改变。根据市场最新情况,公司决定对成品酒产能进行扩充,若2012年项目可行性研究报告和土地购置得到相关部门的批复,公司计划从2012年开始逐步将产能从1.6万吨扩充到经核定的3万吨,产品生产能力将大幅度提升。

　　公司未来的投资亮点在于:(1)、白酒行业近年来增速较快,高景气度有望得以持续,公司将从中受益;(2)、公司差异化的产品类别为消费者提供了一种新的选择,公司产品市场占有率有望逐步获得提升;(3)、公司在青海省内施行深度分销的营销策略并获得了成功,目前正在青海周边省份复制同样的营销策略,并有望通过青海省对于周边省份的辐射作用获得良好的效果;(4)、在距离青海较远的省份,公司将通过专卖店捆绑团购的营销方式,逐步打开市场。

　　盈利预测。我们预计公司2012-2014年的EPS分别是0.67元、0.93元、1.24元,以截止2012年4月24日收盘价24.59元计算,对应的动态PE分别为37X、26X、20X,给予“增持”的投资评级。

　　风险提示。(1)、产业政策风险;(2)、市场单一的风险;(3)、原材料供应短缺或价格波动的风险。

　　神奇获利和牛来疯指标正确使用方法：

　　正确使用的基本概念：波段王--红色股必赢资金仓位 ，配合神奇获利和牛来疯辅助系统，坚持核心财务排名大增股。其他事项也需要正确使用注意：

　　1，一般对于上市不够一年的新股慎重使用。由于三高发行，快速回归核心价值，因为会触发任何信号的，完全不是市场化能分析了的，例如汉王科技，一年内就业绩变脸了，150元跌到24元) 很多三高发行的个股下跌的时候，什么信号都能发布，所以要切记参考核心财务和核心价值部分才能使用。但是大盘进入红色股必赢阶段时候，首批神奇获利和牛来疯品种大涨后才作为二批个股选择。

　　2。核心财务排名大幅下降的，谨慎使用神奇获利信号和牛来疯信后，如果还是使用信号短线操作了，不宜持股。要有7.5%无条件止损保护配置。

　　3，股票基本面，主要扑捉核心信息平台核心价值报告品种，核心财务排名大幅提升品种，新股战法，股票池，公司研究近期基本面确定期的品种。

　　4，对于除权信号发出的。必须符合红色股必赢仓位系统(即大盘和个股双重符合)，同时基本面要符合核心财务排名增长条件。

　　5，神奇获利和牛来疯，在符合上述条件的选择后，可以目标在10-50%之间。万一回落，最后必须在7.5%无条件止盈。不止盈属于非正确使用。