秀强股份（300160）:下游回暖保证业绩稳定增长

　　点评:

　　业绩平稳增长,盈利能力有所回升。公司销售收入保持平稳增长态势, 同比增长9.9%,环比增长13.8%;同时受益于玻璃行业协会协调提价以及下游家电及光伏行业回暖,产品售价及毛利率有所回升,综合毛利率环比提升2.59个百分点至26.96%,为3个季度以来的首次回升, 体现公司盈利能力得到加强。

　　超募项目进展顺利,预计年内贡献业绩。公司超募资金投资项目“年产1000万平方米增透晶体硅太阳能电池封装玻璃”以及“年产30万平方米家电镀膜玻璃”已于年初开始实施,预计6月份起可逐步实现量产。完全达产后将分别实现销售收入约5亿元和9000万元,增厚EPS 为0.13和0.48元。太阳能增透玻璃业务已成为公司业绩新增长点,国内规模仅次于亚玛顿,具备一点先发优势,未来两年复合增速超过50%。

　　费用控制效果明显,为发展夯实基础。公司一季度期间费用率同比下降了3.48个百分点至9.93%,其中销售费用率略有下降,管理费用率保持稳定,主要是财务费用方面获得上市募集资金存款利息实现收益586万元。公司不断增强的费用控制能力是持续增长的有力保证,为公司未来发展夯实了基础。

　　“小非”解禁,股价面临压力。公司于2011年1月上市,今年一季度共有1050万股限售股解禁,占公司总股本的11.2%,相当于之前流通股的44.9%,尽管解禁股东主要为国有企业和社保基金,公司股价仍面临一定压力。

　　尽管股价面临“小非”解禁压力,我们看好公司的长期业绩增长,预计2012、2013年的EPS 分别为1.72和2.09元,对应当前股价的PE 为14.6和12.0倍,维持“买入”评级。

　　红进蓝出，是主力资金流向。关键是0轴，上穿零轴，资金流入，下破零轴资金流出。当红柱3天放大，股价不创新高。或者6天放大股价不创新高，或者11天放大股价不创新高，就是卖出机会。

　　同理：下破零轴资金流出。当蓝柱3天放大，股价不创新低。或者6天放大股价不创新底，或者11天放大股价不创新低，就是底短线底部机会。