三六五网（300295）:房地产网络营销市场巨大,外延式扩张逐步加快

　　事项

　　我们近期调研了江苏三六五网,我们就一些市场关心的问题与公司的高管进行了充分的交流与沟通。

　　主要观点:

　　1.房地产网络营销未必赢家通吃

　　首先,关于互联网市场赢家通吃的规则,这在大多数互联网行业,包括搜索,SNS,门户,以及视频网站等,其实都是存在着这样的问题的,但是像搜房网和三六五网所在的房地产网络营销市场,我们认为还是存在着一定的特殊性,首先,其本地化的特点非常明显,搜房网市场占有率确实很高,但其业绩也主要是靠几个重点地区的收入提供,很难做到绝对意义上的垄断,而这点跟新浪等有着显著的不同,因为在杭州或者在南京,看新浪网其实都差不多,所以后几名很难赶上;另外一个重要原因就是,购买新房和二手房以及租房都是一件对家庭非常慎重的事情,对于很多用户来说,不会说只看一家就不看其他家的,至少要对比两三家网站的新房或者二手房;最后一点,就是房地产互联网营销市场现在未开发的空间还是很大,包括像东北地区,有一个省会城市400个在建在售项目,一些房地产网络营销公司只覆盖了100套左右,还有很大的空间去挖掘,足够支撑三到五家房地产互联网营销公司。

　　2.外延式扩张和创新业务齐头并进

　　公司在对外拓展上,今年还是希望重点抓好之前公告的四个城市,上海暂时不考虑进入,对外扩张中可能会考虑收购一些比较有人气的BBS网站,与之前收购的合合肥肥网站相似。

　　3.补足短板,力保业务稳健发展

　　对于营销行业今年的情况,一季度一般都是行业淡季,平面媒体的房地产广告确实收入下滑比较厉害,但网络媒体广告收入受到的影响并不大,而且现在平面媒体广告价格是网络媒体广告价格的5~10倍,未来随着网络营销的日渐普及,以及网络营销的效果增加,未来有望网络营销价格达到平面媒体价格的50%。

　　投资建议:

　　我们认为房地产网络营销空间巨大,并且本地属性比较强,很难强者通吃,公司未来将通过外延式扩张之路迅速扩大在全国的行业市场份额,并且有助于提高公司的业绩,我们预计公司未来三年的业绩分别为1.83元、2.56元和3.54元,对应市盈率只有21倍、15倍和11倍,处于传媒板块的中低端,处于互联网板块的最低端,我们维持对公司的长期“推荐”评级。

　　风险提示

　　1.政府对于房地产市场调控力度加大

　　2.公司所得税率发生变化

　　3.行业竞争格局加剧

　　神奇获利和牛来疯指标正确使用方法：

　　正确使用的基本概念：波段王--红色股必赢资金仓位 ，配合神奇获利和牛来疯辅助系统，坚持核心财务排名大增股。其他事项也需要正确使用注意：

　　1，一般对于上市不够一年的新股慎重使用。由于三高发行，快速回归核心价值，因为会触发任何信号的，完全不是市场化能分析了的，例如汉王科技，一年内就业绩变脸了，150元跌到24元) 很多三高发行的个股下跌的时候，什么信号都能发布，所以要切记参考核心财务和核心价值部分才能使用。但是大盘进入红色股必赢阶段时候，首批神奇获利和牛来疯品种大涨后才作为二批个股选择。

　　2。核心财务排名大幅下降的，谨慎使用神奇获利信号和牛来疯信后，如果还是使用信号短线操作了，不宜持股。要有7.5%无条件止损保护配置。

　　3，股票基本面，主要扑捉核心信息平台核心价值报告品种，核心财务排名大幅提升品种，新股战法，股票池，公司研究近期基本面确定期的品种。

　　4，对于除权信号发出的。必须符合红色股必赢仓位系统(即大盘和个股双重符合)，同时基本面要符合核心财务排名增长条件。

　　5，神奇获利和牛来疯，在符合上述条件的选择后，可以目标在10-50%之间。万一回落，最后必须在7.5%无条件止盈。不止盈属于非正确使用。