未来制药机械市场领军者

　　新版GMP认证期限临近，冻干机订单增速触底反弹

　　无菌注射液生产线新版GMP认证最后期限是2013年底。11年大部分药企的观望情绪影响了冻干机销售。考虑到新版GMP期限临近，而冻干设备从订单到安装需一年，企业观望期已结束，冻干机订单增速有望触底反弹。

　　沿三个维度成长，预计未来市场空间大

　　东富龙可能沿着三个维度成长：1)产品高端化：精耕冻干机，构建冻干工程，提升产品附加价值;2)相关多元化：涉足其他药机领域，看好其未来市场空间广阔;3)国际化：大力拓展海外市场，未来有望成为全球制药机械设备细分龙头公司。随着公司的产品线的延伸，市场空间渐次打开，成长可期。

　　目前处于转型期，应是配置良机

　　公司相关多元化战略已拉开大幕：12年5月公司与日本TOP System成立合资公司，增加全自动配液系统的生产;收购驭发制药，添加水针生产线的核心设备-安瓿联动线，为拓展至液体灌装领域做积极准备。建议关注生物反应器的发展方向，该产品市场空间大，有望在2013年取得进展。目前正是公司转型过渡的时期，是配置良机。

　　估值：首次覆盖给予公司“买入”评级，12个月目标价34.90元

　　根据瑞银VCAM估值(WACC7.8%)得到目标价34.9元。预计公司12-14年EPS(扣除非经常性损益)为1.39/1.83/2.32元，对应PE25/18/15倍;上市以来股价对应PE波动中枢在28倍，目标价合理。