罗钾投资收益支撑公司业绩增长

　　2012年1 季报符合预期：

　　冠农股份公布了 2012 年1 季报，实现营业收入 3.04 亿元，同比增长101%;实现投资收益 1.01 亿元，同比增长 17% ;归属于上市公司股东的净利润 7932 万元，同比增长 8%，合每股收益 0.22元。

　　正面：

　　罗钾投资收益稳步提升。1 季度年罗钾开工负荷较高，钾肥发运正常价格保持稳定，同时公司水电项目运作良好，也为公司带来稳定收益贡献。公司单季度实现投资收益 1.01 亿元，创历史新高(合 EPS 约0.28 元)。如果罗钾运输继续保持正常，那么公司 12 年的投资收益有望超出预期(此前假设12 年公司投资收益可达 3.8亿元，暂维持不变)。

　　钾肥价格后期预计保持高位。上半年国内钾肥进口合同价470 美元/吨，以及近期国际其它地区钾肥价格仍然为在 500美元/吨以上，都为国内钾肥价格的稳定构成有力支撑。

　　负面：

　　公司主业毛利率有所下滑。1 季度公司皮棉和果蔬产品销售良好，帮助公司主业收入同比大增 101%。但公司主业整体毛利率同比下降 6%，至 10.3% 。考虑到公司已在 11 年4 季度充分对亏损的主业资产计提了减值准备，未来主业盈利能力的触底回升值得期待。

　　估值与建议：

　　维持公司 12-13年每股收益分别为 0.75 元、1.00 元，对应目前股价 PE为25x 和19x，维持“推荐”评级。

　　风险：

　　1、印度钾肥谈判价格低于预期;

　　2、油价回落影响巴西钾肥需求;

　　3、市场估值中枢下行风险。

　　红进蓝出

　　红进蓝出是主力资金流向。关键是0轴，上穿零轴，资金流入;下破零轴，资金流出。当红柱3天放大股价不创新高。或者6天放大股价不创新高，或者11天放大股价不创新高，就是卖出机会。

　　同理：下破零轴资金流出。当蓝柱3天放大股价不创新低，或者6天放大股价不创新底，或者11天放大股价不创新低，就是底短线底部机会。

　　(详细使用方法咨询客服经理，咨询热线：400-080-7280)